Bernstein 下調 IREN 目標價，認為該公司正將重心從 Bitcoin Mining 轉向 AI

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簡要摘要 - 由於 Bitcoin 挖礦規模縮減及股份稀釋，Bernstein 將 IREN 的目標價從 $125 下調至 $100，但維持「優於大盤」（Outperform）評級。 - IREN 正從 Bitcoin 挖礦轉型為 AI 雲端服務，並以一份價值 19.4 億美元年化營收的 Microsoft GPU 合約為核心。 - Bernstein 預測，隨著 IREN 將 GPU 規模擴大至 275,000 張，到 2030 年其雲端營收將達 60 億美元，EBITDA 利潤率約為 82%。 Bernstein 分析師週一將 IREN 的每股目標價從 $125 下調至 $100，但重申該股仍是他們在專注於 AI 的 Bitcoin 礦企中的首選。分析師指出，該公司正迅速轉型為超大規模 AI 雲端供應商，並預期其將在未來幾年內全面結束加密貨幣挖礦業務。該投資公司表示，目標價下調反映了兩個與 IREN 業務前景無關的因素：Bitcoin 挖礦規模的縮減以及近期發行股票導致的流通股增加，而非公司在 AI 領域的雄心有所減弱。看漲論點的核心在於與 Microsoft 的重大交易。IREN 已與這家軟體巨頭簽署了一份為期五年的合約，將其 150,000 張 GPU 中的 77,000 張投入使用，年化營收約為 19.4 億美元。其餘的 GPU 產能正向隨需雲端客戶進行推廣，截至 2 月已簽署價值 4 億美元的合約。為資助擴建，IREN 與 Dell 達成了一項價值 58 億美元的 Nvidia GB300 處理器採購協議，並獲得了 36 億美元的 GPU 擔保融資，利率低於 6%。分析師表示，加上 Microsoft 的預付款，該安排涵蓋了 Microsoft 合約所需資本的約 95%。 Bernstein 預測，IREN 的 AI 雲端營收將在 2027 年達到 26 億美元，並在 2030 年攀升至 60 億美元，屆時該公司預計將運營 275,000 張 GPU，高於目前的 150,000 張。預計調整後的 EBITDA 利潤率在規模化後將穩定在 82% 左右，這意味著到本十年末，其息稅折舊攤銷前利潤將接近 50 億美元。該公司在德州、卑詩省和奧克拉荷馬州擁有的 4.5 吉瓦（GW）電力儲備，為其長期成長故事提供了支撐。Bernstein 將 IREN 在 Sweetwater 和奧克拉荷馬州 3.6 吉瓦的未開發產能估值為每兆瓦 300 萬美元，為該公司的分部加總估值貢獻了約 108 億美元。曾作為 IREN 核心業務的 Bitcoin 挖礦，在更新後的模型中被賦予零價值。分析師預計，隨著公司將現有基礎設施重新用於雲端工作負載，將持續以 GPU 機架取代挖礦硬體。Bernstein 預測，該公司的挖礦營收將在未來幾年大幅下滑，並於 2030 財年歸零。近幾個月來，許多其他知名的 Bitcoin 礦企也積極擁抱 AI 機遇，部分公司甚至在 AI 熱潮中完全放棄了加密貨幣挖礦。 IREN 股價近期交易價格為 $43.78，當日下跌超過 9%，主因是受 OpenAI 表現不佳的報告影響，導致更廣泛的 AI 相關股票遭到拋售。過去一個月，IREN 股價已上漲近 25%。以目前價格計算，Bernstein 的目標價意味著投資者仍有約 128% 的上漲空間。

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原始資訊

ID：754f501753

來源：Decrypt

發佈：2026-04-28 17:09:08

分類：一般 · 導出分類 neutral

標的：BTC

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