避險情緒：Maker 的 Spark 與 USDC 如何在 Aave 價值 100 億美元的拆夥中勝出

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避險潮：Maker 的 Spark 與 USDC 如何贏得 100 億美元的 Aave 出走潮流出 Aave 的資金正分散至更安全的借貸、更單純的 ETH 曝險以及鏈下收益，而穩定幣則成為了暫時的避風港。重點摘要： - 自從 2.92 億美元的 Kelp DAO 漏洞事件發生後，已有超過 100 億美元流出 Aave，受損的抵押品與強制去槓桿迫使用戶平倉並撤出資金。 - 資本已分散至各個替代方案，其中與 Maker 連結的 Spark、現實世界資產（RWA）協議以及主要的流動性質押平台出現了小幅資金流入，顯示用戶更青睞結構單純、風險控管嚴格的平台。 - 相當大比例的資金已轉入 USDC 等穩定幣，或用於償還貸款，這顯示市場正廣泛撤出複雜的共享抵押品與跨鏈結構，而非單純轉移至另一個新平台。在 Kelp DAO 漏洞事件後，超過 100 億美元已從 Aave 流出，但這些資本並未流向單一去處。在約 2.92 億美元的漏洞攻擊破壞了 rsETH 的跨鏈支撐後，用戶將資本分散至更安全、更簡單的平台，而非直接轉向單一替代品。根據 DeFiLlama 的數據，Aave 的總鎖倉價值（TVL）已下跌約 40%，因為受損的抵押品引發了市場凍結、清算停滯與強制去槓桿，迫使用戶撤資或平倉。部分資本流向了與 Maker 連結的 Spark，該平台已成為最明顯的相對贏家。其 TVL 上升了約 10%，因為用戶轉向由 Sky 旗下 65 億美元穩定幣儲備所支持的基礎設施，相較於暴露在複雜抵押品下的開放式借貸市場，用戶更偏好嚴格的風險控管。在其他方面，像 Lido 這樣的大型流動性質押提供商表現相對穩定。這種穩定性表明用戶並未放棄 ETH 曝險，而是剔除了與再質押（restaking）、再抵押（rehypothecation）及跨鏈橋相關的風險層。第三個資金流入點出現在 Centrifuge 與 Spiko 等現實世界資產協議中，兩者皆提供對 T-bills 與債券等代幣化資產的曝險。同時，相當大比例的資金已轉入穩定幣，特別是 USDC，因為用戶選擇規避風險並在場邊觀望，而非立即重新部署資本。 Aave 的下滑並不完全反映了資本輪動。部分跌幅來自於貸款償還與平倉，這在機制上縮減了 TVL，且資金並未流向新的目的地。結果是市場出現了碎片化的反應。資本正流向簡單性、受控風險甚至現金，這表明在 Kelp 事件後，市場對共享抵押品層的信心已減弱，而非僅是轉移至其他地方。更多資訊 Polymarket 預測系統性重新分配的機率偏低，該協議正權衡如何處理抵押不足的 rsETH 供應重點摘要： - 一份 Polymarket 合約顯示，Kelp DAO 將 2.92 億美元 rsETH 漏洞損失分攤給所有持有者的機率僅為 14%。 - 此次駭客攻擊從一個由 LayerZero 驅動、跨越 30 多條區塊鏈的橋接器中抽走了約 116,500 枚 rsETH，導致部分 rsETH 抵押不足，且部分用戶實際上持有的是部分無擔保的資產……

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原始資訊

ID：758f652975

來源：CoinDesk

發佈：2026-04-22 08:46:41

分類：一般 · 導出分類 neutral

標的：USDC

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