Kraken 的 ETH 存款凸顯再質押悖論：Eigencloud 的 65 億美元 TVL 對比 EIGEN 96% 的價格跌幅

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加密貨幣交易所 Kraken 已將以太幣存入 Eigencloud，這是以太坊網路上最大的再質押協議，儘管該平台鎖倉總價值超過 65 億美元，其原生代幣 EIGEN 的交易價格仍較歷史高點下跌約 96%。 Kraken 的 ETH 存款凸顯再質押悖論：Eigencloud 的 65 億美元 TVL 對比 EIGEN 96% 的價格跌幅重點摘要 Kraken 存款顯示機構對以太坊再質押的興趣 Kraken 是美國最大的加密貨幣交易所之一，已將約 50,600 枚以太幣（價值約 107 萬美元）存入 Eigencloud，這是前身為 Eigenlayer 的以太坊再質押協議。這筆存款進一步印證了機構參與者持續投入再質押基礎設施的趨勢，儘管該領域的原生代幣表現明顯不佳。再質押是一種機制，允許 ETH 質押者（即已將以太幣投入以驗證以太坊網路的參與者）將該質押的抵押品再次用於為其他協議提供經濟安全保障。 Eigencloud 於 2023 年將再質押引入為一種新的加密經濟原語，使得其他被稱為主動驗證服務（AVSs）的應用程式能夠借用以太坊現有的安全性，而無需從零開始建立獨立的驗證者集合。這一概念在 2023 年和 2024 年吸引了大量資金，但到了 2025 年新增存款的成長已趨於放緩。儘管在以太坊上擁有 65.4 億美元的強勁 TVL 基礎（為再質押類別中最大者），Eigencloud 的原生代幣 EIGEN 卻呈現截然不同的景象。EIGEN 目前的交易價格為 0.25 美元，相較於歷史高點 5.65 美元，跌幅約達 95.6%。 TVL 強勢與代幣表現不佳之間的鮮明落差，似乎反映出去中心化金融（DeFi）中常見的模式——一個協議能夠吸引大量資金，但其治理或實用代幣卻持續承受賣壓。 Eigencloud 的 TVL 強勢與 EIGEN 代幣疲軟形成對比 EIGEN 疲軟的部分原因可能源自該協議的激勵結構，因為 Eigencloud 每年分發 5,677 萬美元的激勵給質押者與營運商，而其手續費收入年化僅為 1,360 萬美元，造成每年約 1,270 萬美元的淨收益赤字。這種情況對於早期階段的 DeFi 協議來說並不罕見，但意味著代幣持有人承受了稀釋性的代幣釋放，卻沒有相應的手續費收入來支撐價格。 Kraken 持續存入 Eigencloud 顯示，以 ETH 計價的再質押收益（而非代幣投機）仍是機構的主要吸引力。作為一家主要交易所，Kraken 很可能是代表尋求其以太幣持倉獲得質押與再質押收益的客戶進行存款。Eigencloud 累計募資達 2.2 億美元，包括 2023 年由 a16z crypto 領投的 5,000 萬美元 A 輪融資及後續輪次，使其有足夠的資金緩衝來應對目前激勵支出與收入失衡的局面。再質押領域在 2026 年將面臨關鍵考驗，業界需證明 AVSs 所產生的手續費收入足以證明為保障其安全所需的激勵支出是合理的。Eigencloud 在總規模 113 億美元的再質押市場中佔有 66 億美元，擁有最大的平台來闡述此論點。但隨著 EIGEN 接近多年低點且年化虧損超過 1,200 萬美元，市場顯然仍持懷疑態度。Kraken 的存款似乎是對收益的信任投票，而不一定是對代幣本身的肯定。

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原始資訊

ID：776436564f

來源：Bitcoin.com

發佈：2026-05-26 10:30:05

分類：一般 · 導出分類 neutral

標的：ETH

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