Hyperliquid 以 11.6 億美元回購 HYPE，代幣價格創歷史新高

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Hyperliquid 的 HYPE 代幣已飆升至歷史新高，但這波漲勢的推動力與其說來自機構 ETF 需求，不如說來自一套積極的協議驅動回購系統。該機制創造了一個強大的反饋循環，將 HYPE 的價格直接與交易所的交易活動綁定在一起。 Hyperliquid 回購 11.6 億美元的 HYPE，代幣價格創歷史新高重點摘要 - Hyperliquid 將 99% 的手續費投入 HYPE 回購，助推代幣突破 62 美元。 - HYPE 回購在 2025 年第三季達到 3.168 億美元，遠超早期流入 Hyperliquid 的 ETF 資金。 - Hyperliquid 的 HYPE 漲勢現在嚴重依賴永續期貨的交易量。 Hyperliquid 的漲勢是由其回購機器推動，而非 ETF Hyperliquid 的 HYPE 代幣已成為今年加密貨幣中表現最強勁的資產之一，攀升至 62 美元以上，並躋身市值前 10 大加密貨幣之列。公眾敘事大多將這波漲勢歸功於首批美國現貨 Hyperliquid 交易所交易基金（ETF）的推出，以及機構採用度的提升。但 Forbes 近期的研究顯示，價格飆升背後更為重要的力量其實就在協議內部。 Hyperliquid 透過一個名為 Assistance Fund 的機制，將幾乎所有交易收入導入公開市場上對 HYPE 的持續回購。Defillama 的數據顯示，該平台永續期貨和現貨市場所產生的手續費中，約 99% 被導入該計畫。與企業回購不同，這些購買並非自由裁量。協議會逐區塊自動將交易手續費轉換為 HYPE 的買入，無論市場狀況如何。自推出以來，Hyperliquid 已產生超過 11.6 億美元的累計收入，其中幾乎全部都被用於購買自己的代幣。據報導，僅在 2025 年第三季，該協議就回購了價值 3.168 億美元的 HYPE。這個規模遠遠超過近期的 ETF 資金流入。現貨 Hyperliquid ETF 於 5 月推出，已吸引了 7,500 萬美元的累計總淨流入，這對一個相對年輕的資產而言是個重要的里程碑。但與每季花費數億美元的回購引擎相比，ETF 的資金流入仍顯得有限。這種結構實際上在代幣下方創造了一個永久性的買盤。另一層支撐來自 Hyperliquid Strategies，一家在 Nasdaq 上市、股票代碼為 PURR 的金庫公司。該公司的存在主要是為了累積和持有 HYPE，目前控制約 2,000 萬枚代幣。其最新一季 1.525 億美元的利潤，幾乎全部來自與其 HYPE 持倉相關的未實現收益。第三層需求來自穩定幣儲備。根據 Hyperliquid 的 USDC 安排，平台上 USDC 餘額所產生的儲備收益最多有 90% 會被重新導向回購和生態系統激勵。這些機制共同將多個收入來源匯入同一個代幣。 Hyperliquid 的回購與收入流密切相關其底層業務本身依然強勁。Hyperliquid 已成為最具主導地位的去中心化永續期貨交易所之一，產生大量真實的交易手續費，而非依賴早期加密週期所特有的通膨性代幣激勵。儘管如此，這種結構造成了一個關鍵的依賴性：HYPE 的價格越來越緊密地與單一交易所的交易量綁定。這種關係是雙向的。隨著加密活動降溫，回購會隨收入一同下降。Hyperliquid 的季度回購已從 2025 年第三季的 3.168 億美元下降至 2026 年第一季的 1.923 億美元，兩季內下降約 40%。與此同時，更多鎖定的代幣最終將進入流通，增加潛在的賣壓，而 Assistance Fund 僅僅為了穩定價格就必須吸收這些賣壓。其結果是一個多頭論點與風險特徵根本性綁定的代幣。只要永續期貨活動持續擴張，回購引擎就能維持強大。但如果在更廣泛的加密市場下行期間交易量急劇萎縮，支撐價格的機制可能會在投資者最積極尋求流動性之時恰好被削弱。就目前而言，Hyperliquid 的漲勢反映的不僅僅是市場熱情。它反映的是一個協議正在系統性地、大規模地買入自己的代幣。 Hyperliquid ETF 流入在首週交易中超越 Bitcoin ETF Hyperliquid ETF 流入在首週交易中超越 Bitcoin ETF 新推出的 Hyperliquid 現貨 ETF 在交易首週吸引了可觀的資金流入，超越了 bitcoin 和 ether ETF…… 立即閱讀新推出的 Hyperliquid 現貨 ETF 在交易首週吸引了可觀的資金流入，超越了 bitcoin 和 ether ETF……

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ID：84333ca413

來源：Bitcoin.com

發佈：2026-05-25 13:30:39

分類：bullish · 導出分類 bullish

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