紀律嚴明的 AI agents 是打破交易所流失模式所需的顛覆者

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紀律型 AI 代理人是打破交易所「不斷交易」模式所需的顛覆者 Naja 解釋，可程式化的激勵機制讓獨立交易代理人只有在投資組合上漲時才能獲利，將為零售客戶創造一個更公平的市場。在短短幾週內，Anthropic 推出了金融領域的新代理人、Circle 推出了 nanopayments、MoonPay 為代理人推出了簽帳金融卡、Gemini 推出了代理式交易，這些都意味著代理式金融之戰已經到來。雖然產品是新的，但底層的商業模式仍然不變。每家交易所和券商都會在客戶交易越多時賺得越多，而這對客戶投資組合所造成的影響，數據顯示得相當明確。歸根究柢，代理式基礎設施的到來速度，遠快於激勵機制的改變。交易所希望你忽略的扭曲激勵這種衝突是該產業結構性的問題。券商和交易所不需要客戶獲勝，而是需要客戶持續交易。加密貨幣交易所和新型券商讓交易變得更快、更便宜，坦白說，也更令人上癮。商業現實是：銀行在你留下來時獲利、交易所在你交易時獲利、AI 模型在你下提示時獲利。而你能信任將辛苦賺來的資本交付給它的代理人，則處於這三者之外。一個只有在客戶投資組合獲勝時才能獲得報酬的獨立代理人，威脅到了券商和交易所目前的激勵結構。事實是，零佣金交易並非免費。2025 年，美國造市商為美國股票和選擇權的訂單流支付了超過 49 億美元，較 2021 年美國 12 大券商的約 38 億美元有所成長。同樣的原則也適用於加密貨幣。2026 年第一季的衍生品交易量達到約 18.6 兆美元，佔全球加密貨幣交易的 70%，其中永續合約主導了現貨交易。交易所的經濟模式獎勵的是交易速度，而非紀律性的決策。在巔峰時期，Robinhood 超過 75% 的收入來自支付訂單流（PFOF），這是「免費」交易背後隱藏的支柱，造市商會付費給券商以路由客戶訂單。每家使用這種激勵模式的券商都需要客戶頻繁交易，即使頻繁交易不利於長期回報。顧問服務也好不到哪裡。Robo-advisors 每年收取資產的 0.25%，無論帳戶是漲是跌。人類顧問則收取約 1%，即使在虧損年度也是按本金計費。這種抽取機制是設計上內建於模式中的：即使客戶虧損，顧問仍能獲得報酬。更少的交易所摩擦讓糟糕的交易更容易重複殘酷的真相是，交易所需要的是客戶交易更多，而不是獲勝。當零售投資人虧損時，交易所仍然能獲得報酬。PiP World 的研究發現，74% 至 89% 的零售用戶在交易中虧錢。平台在每一個步驟都收費，而 AI 驅動的交易所可能只是讓你更快地回到同一筆虧損的交易。 4 月 14 日 SEC 批准 FINRA 取消 Pattern Day Trader 規則，移除了 25,000 美元的最低權益摩擦。移除摩擦會帶來更多交易，從而創造更多訂單流。更多訂單流意味著券商賺更多錢，無論客戶的損益（P&L）是漲是跌。 AI 代理人登場，因改善客戶 P&L 而獲得報酬對零售交易者而言，打破這個惡性循環的顛覆者，是被設計來做現有交易所模式所迴避之事的代理人：減少交易、縮小部位、等待，並保護客戶不受自身最糟衝動的影響。在波動的市場中，最好的舉動往往是拒絕糟糕的交易、在情緒接管之前削減曝險。歸根究柢，就是在市場想要反應時保持紀律。紀律對交易所而言難以推銷，因為它會縮減訂單流。一個透過保護客戶 P&L 來賺取報酬的代理人，打破了當前的激勵模式。下一個戰場是誰能從代理人的訂單流中獲利監管機構正在擠壓舊有的「免費交易」模式。歐盟的 PFOF 禁令將於 2026 年 6 月 30 日生效，將移除德國和奧地利新型券商「免費」交易背後的營收來源。歐洲儲蓄平台 Trade Republic 已經找到了另一條路，取得 BaFin 牌照以將訂單流內部化。當 TradFi 急著修補漏洞時，加密貨幣建構者正在競相為 AI 代理人重建鏈上基礎設施。在價差微小、流動性碎片化、毫秒級執行的市場中，代理人透過如 Circle 協議這樣的 nanopayment 基礎設施進行交易。在永續合約 DEX Hyperliquid 上的免 Gas 交易減少了摩擦，但 maker-taker 費用仍然適用。未來真正的戰鬥不在於誰能消除摩擦，而在於當代理人開始用高頻交易猛烈衝擊這些無摩擦的基礎設施時，誰能從中獲利。獨立的可程式化代理人是更好的中間人交易所和券商多年來一直靠著讓客戶交易更多、理解更少、吸收他們幾乎察覺不到的微小成本來賺錢。每一個由交易所打造的代理人，都會繼承該交易所的激勵機制。交易所會打造一個將交易透過更便宜競爭對手基礎設施發送的代理人嗎？不會自願這麼做。而獨立代理人只有一個任務：增長並保護客戶的投資組合，將交易路由到對客戶最有利的地方。編碼在智慧合約中的可程式化激勵機制，將代理人的激勵與投資組合的收益綁定。客戶可以看到錢去了哪裡、驗證代理人在何時、為何獲得多少報酬。透過獨立代理人，客戶能保留更多以往透過訂單流、價差加成和閒置現金利息流失到交易所的價值。代理人因紀律性交易而獲得獎勵，而非持續性交易。它可以在訊號強烈時頻繁交易、在風險上升時削減曝險、在市場只是噪音時袖手旁觀。第一個在鏈上證明這種一致性的代理式平台，將為零售投資人提供一個更公平的交易對手，其經濟利益終於與他們的方向一致。註：本專欄所表達的觀點為作者本人之看法，不一定反映 CoinDesk, Inc. 或其所有者及關係企業的觀點。

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原始資訊

ID：8be3edbfd4

來源：CoinDesk

發佈：2026-05-28 13:13:09

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