VanEck 指出 Bitcoin 出現雙重看漲訊號，資金費率轉負且 Hash Rate 下滑

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Bitcoin 最新的鏈上與衍生性商品數據指向一個建設性的格局，VanEck 強調了負資金費率（funding rates）、密集的算力（hash rate）回調，以及較溫和的波動率與謹慎的倉位配置。該公司在最新報告中指出，隨著美伊緊張局勢緩解，已實現波動率（realized volatility）從約 56% 降至 41%，而 7 日平均資金費率跌至約 -1.8%，為 2023 年以來的最低水平，且處於 2020 年底以來數據的第 10 百分位。自 2020 年以來，Bitcoin 在負資金費率期間的 30 日平均報酬率為 11.5%，相較之下所有時期的平均報酬率為 4.5%，且正報酬的勝率為 77%。當年度化資金費率跌破 -5% 時，隨後的 30 日平均報酬率為 19.4%，180 日報酬率則達到 70%，這使得負資金費率成為一種反向操作的買入訊號。VanEck 還報告稱，自 2020 年以來，表現最好的 50 個 180 日報酬窗口中，有 19 個始於負資金費率的日子，儘管這類時期僅佔樣本總數的約 13.6%。 Bitcoin 算力正在下降在挖礦方面，30 日移動平均算力在 30 天內跌至第 16 百分位，在 90 天內跌至第 9 百分位，而挖礦難度在這些時間跨度上也分別滑落至第 5 和第 6 百分位。自 2025 年 12 月以來出現了三次持續的算力下降事件，這是自中國 2021 年實施挖礦禁令以來最密集的集群，最近一次約 6.7% 的回調於 2026 年 4 月 15 日結束。在七次已完成的歷史回調中，Bitcoin 在 90 天後有六次呈現上漲，中位數漲幅為 37.7%，180 天的中位數漲幅則為 63.1%。衍生性商品與鏈上活動反映出的是謹慎情緒，而非投降式拋售。賣權溢價（put premiums）相對於現貨交易量的比率是 2024 年 4 月水平的六倍以上，而過去 180 天的活躍供應量下滑至 28.4%，顯示持有者更趨於沉寂。長期持有群體，特別是持有 7-10 年及 10 年以上的持有者，其支出量增加至過去四年來的第 85 和第 90 百分位，但 VanEck 強調，此類變動並不總是代表直接拋售。總結來說，該公司認為負資金費率與算力壓力為 Bitcoin 形成了強化的看漲背景。分析師寫道：「挖礦算力回調與負資金費率都與強勁的 BTC 遠期報酬相關。因此，我們對 Bitcoin 變得越來越看漲。」編輯免責聲明：我們在編輯工作流程中運用 AI，包括支援研究、圖像生成及品質保證流程。所有內容均由我們的編輯團隊指導、審閱並核准，團隊對內容的準確性與完整性負責。AI 生成圖像僅使用經適當授權素材訓練的工具。在 Bitcoin 的世界裡，如同在媒體中一樣：不要信任，要驗證（Don’t trust. Verify.）。

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原始資訊

ID：a29b070010

來源：Bitcoin Magazine

發佈：2026-04-24 19:33:37

分類：一般 · 導出分類 neutral

標的：BTC

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