川普 TACO 交易過時，華爾街現在狂押 NACHO：油價與股市徹底脫鉤

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華爾街發現 Trump 退縮不再靈驗，轉而押注荷姆茲海峽長期關閉，油價與美股走向完全分化。（前情提要：NACHO 交易取代 Trump TACO！華爾街押注荷姆茲不開，大摩警告 6 月油庫見底）（背景補充：伊朗否認美軍空襲阿曼海漁船「並不屬實」，官方未證實傷亡）華爾街，「TACO 交易」已被淘汰，現在大家開始關注一種新的交易模式：「NACHO」。自 2 月 28 日美以空襲伊朗以來，荷姆茲海峽至今沒有重開。現在，油價較戰前已漲超 50%，Fed 2026 年降息預期從戰前 2 次被壓到目前的 0 次。但同一時間，S&P 500 卻創下歷史新高，連漲 6 週，是 2024 年以來最長的連勝紀錄。華爾街給這個看似矛盾的市場狀態定義為，叫 NACHO，全名為「Not A Chance Hormuz Opens」，荷姆茲海峽毫無開放可能。它是 TACO（Trump Always Chickens Out，Trump 總是認慫）的反義版本。TACO 押注的是 Trump 會在關鍵時刻退縮。NACHO 押注的是「事會僵」，荷姆茲這次沒辦法靠一篇 Truth Social 貼文重新開啟。 eToro 市場分析師 Zavier Wong 這樣闡述這場切換：「在危機的大部分時間裡，每一條停火頭條都會引發油價急跌，交易員不斷在為一個永遠沒有到來的解決方案下注。NACHO 意味著市場承認，高油價不是一次性衝擊，而是當前市場環境本身。」 3 月 23 日是 TACO 模式失效的臨界點。Trump 當天早上在 Truth Social 上宣布與伊朗進行了「非常好的建設性對話」，命令五角大廈暫停對伊朗能源設施的打擊 5 天。S&P 500 期貨在幾分鐘內從低點反彈近 4%，市場瞬間擴大 1.7 兆美元市值。布蘭特原油從 109 美元盤中跌到 92 美元。然後伊朗官方否認了對話的存在。根據伊朗國家媒體報導，一名「高階安全官員」稱這是操縱市場的手段，對話從未出現。漲幅兩小時內被腰斬，S&P 收盤只有 +1.15%，布蘭特回彈到 99.94 美元。那是過去 14 個月裡第一次，Trump「退縮」對市場不再有效。原因不複雜，TACO 模式下的退縮是單方面的，一則貼文就能兌現。3 月 23 日的退縮需要伊朗配合。當對手不配合，退縮就變成謊言了。從那天開始，市場行為就出現了根本變化。布蘭特原油在接下來的 6 週從未跌回戰前 67 美元的水平，5 月平均價格仍保持在 109.57 美元。中間出現了 4 月 7 日和 8 日的美伊停火協議、4 月 17 日油價一度回到「開戰初期水平」、5 月 7 日傳出美伊接近協議訊息，每一次「停火頭條」都沒能讓油價回到基準位。但 S&P 一路向北。4 月單月漲 10%，是 2020 年 11 月以來最強的一個月，期間創下 7 次盤中歷史新高。5 月 1 日盤中破 7,230 點，5 月 7 日收盤 7,398 點。兩條線在 4 月初徹底脫鉤。TACO 時代它們同向跳動，威脅來油價跌、S&P 跌，退縮來油價反彈、S&P 反彈。NACHO 時代它們表達著兩種不同的語言，油價在說「荷姆茲關到底了」，S&P 在說「不關我事」。 NACHO 不是嘴炮，是三個獨立衍生性商品市場用真金白銀下的同一個賭注。第一層是保險。根據 Strauss Center 歷史資料，荷姆茲海峽戰爭險費率在 2003 年美軍入侵伊拉克時一度飆升到船體價

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發佈：2026-05-10 05:19:55

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