Hyperliquid 如何在 4 週內引領 3 個向持有者支付 9,600 萬美元的 DeFi 應用

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三個年輕的 DeFi 應用 Hyperliquid、Pump.fun 和 edgeX 在 30 天內向代幣持有者回饋了 9,630 萬美元。這一數字標誌著 2026 年所追蹤的任何 DeFi 群體中，最大規模的集中支付之一。每個協議都使用了不同的機制來發放現金。只有 Hyperliquid 完全依靠交易手續費來資助其全部支付。Pump.fun 將收入與營運支出進行了分配，而 edgeX 的支付額約為其收入的三倍。 DeFi 從代幣增發轉向真實收入在上一個週期中，DeFi 協議透過鑄造代幣並透過流動性計畫進行分配來獎勵用戶。這種模式導致供應量膨脹的速度快於需求，使持有者必須承受無休止的稀釋。 Hyperliquid (HYPE)、Pump.fun (PUMP) 和 edgeX (EDGE) 處於一個不同群體的前沿。它們從活躍產品中產生手續費，並透過回購或銷毀將部分手續費回饋給持有者。代幣供應量被視為需要捍衛而非擴張的對象。 DefiLlama 的持有者收入排名顯示，這三者佔了每月持有者現金流的大部分。所追蹤的類別包括永續合約交易和迷因幣發行。它們合計 9,630 萬美元的支付發生在更廣泛的 DeFi 行業手續費成長停滯的時期。各協議如何達到該數字 Hyperliquid 在 30 天的窗口期內產生了 5,095 萬美元的協議收入。該平台將全部金額分配給 HYPE 持有者，這是該群體中絕對金額最高的支付。用戶激勵支出為零，對於其規模的永續合約交易所而言，這是一個異常乾淨的比例。援助基金（Assistance Fund）負責處理資金流向。該基金於 2025 年 1 月啟動，捕獲了 97% 的交易手續費，並透過自動化的 Layer 1 執行在公開市場上回購 HYPE。 2025 年 12 月的一項驗證者提案尋求將基金持有的約 9.2 億美元 HYPE 標記為永久註銷。如果通過，此次銷毀將在結構層面上收緊 HYPE 的供應。 Pump.fun 從 3,881 萬美元的協議收入中向 PUMP 持有者回饋了 2,209 萬美元。這個 Solana 代幣發射平台在九個月內執行了 100% 的回購政策。該平台於 2026 年 4 月 28 日轉為 50/50 的分配比例。現在，一半的淨手續費會透過不可逆的智慧合約進行自動買入並銷毀。這一轉變與該平台有史以來最強勁的用戶端數據相吻合。 edgeX 則是個例外。該永續合約交易所向 EDGE 持有者支付了 2,326 萬美元，而其協議收入僅為 826 萬美元。該比例顯示團隊正在動用儲備金或發射前的激勵預算來維持高額支付。EDGE 代幣於 2026 年 3 月 31 日上線。該項目仍處於代幣經濟學推出的早期階段。可持續性問題 Hyperliquid 的模式最站得住腳。其支付額與交易手續費直接掛鉤。交易清淡的月份會縮減對持有者的分配，而不是迫使協議陷入虧損。永續合約 DEX 類別內部的批評者指出了集中化風險。單一產品線仍然貢獻了大部分收入。 Pump.fun 的情況則更具爭議。分析師認為，在銷毀了約 3.7 億美元的 PUMP 後，該代幣仍未能追蹤其收入基礎。批評者稱其估值是敘事驅動而非現金流驅動。 CoinGecko 的一項新研究使這種解讀變得複雜。這家數據公司發現，73.3% 的 Pump.fun 交易者在 2026 年 4 月實現了獲利。這一數字高於 2025 年 6 月 30.1% 的低谷。它扭轉了活躍用戶連續兩年的淨虧損。活躍錢包數量已從 2025 年 12 月 180 萬

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原始資訊

ID：b0fea52dc5

來源：BeInCrypto

發佈：2026-05-10 16:14:26

分類：一般 · 導出分類 neutral

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