Strategy「買幣永動機」STRC 跌破 100 美元面額，高息策略失靈？

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作者：Jae，PANews 100 美元面額，曾是 Strategy 融資魔術的基石。這台 Michael Saylor 為買比特幣一手打造的融資永動機，如今卡殼了。 4 月 14 日，Strategy 的永續優先股 STRC，在那斯達克跌破 100 美元面額錨點，最低下探至 99.06 美元，交易量銳減至常態的 47%，至今仍持續在折價區間震盪。 STRC 的融資效率直接決定了 Strategy 能否持續增持。而 STRC 一旦跌破面額，就意味著這家公司掃貨比特幣的融資引擎，陷入暫時性熄火。當這家全球持有比特幣最多的 DAT（數位資產財庫）龍頭，失去了最重要的增資管道，整個比特幣市場的邊際買盤支撐，變得搖搖欲墜。 STRC 11.5% 高利鎖價，Strategy 打造買幣永動機 2025 年 7 月，STRC 正式誕生，它解決了 Saylor 的痛點：在不稀釋 MSTR 普通股投票權的前提下，源源不斷地從傳統資本市場抽血，買入比特幣。 STRC 的設計初衷是，把交易價格控制在 100 美元面額附近，保證公司能持續透過「市價增發」（At-the-Market, ATM）程序籌集資金。 - 如果價格持續低於 100 美元，董事會就上調股息，吸引尋求穩定現金流的投資者入場托價； - 如果價格顯著高於 100 美元，就維持或下調股息，降低融資成本。從首發的 9% 年化股息開始，STRC 連續七個月升息，截至目前已經觸及了 11.5% 。源源不絕的投資人為了穩定高利入場，讓 STRC 長期穩在面額上方，Saylor 得以通過 ATM 程序，把傳統市場的錢，轉化為比特幣市場的買盤。此外，Saylor 棄用了傳統資本市場的淨利估值模型，轉而採用「比特幣增益」指標，來定義 Strategy 作為「比特幣本位」企業的價值。這項指標衡量的是，每股普通股對應的比特幣持有量的成長百分比。 2026 年第一季度，Strategy 實現了 6.2% 的比特幣增益，全年目標高達 9.5% 。 STRC 就是實現這個目標的槓桿工具：透過發行融資成本固定的優先股，買進具有長期升值潛力的比特幣。根據 Saylor 的計算，只要比特幣長期年化漲幅超過 2.05%，普通股股東就會持續受益。在過去大半年裡，這套邏輯循環往復：發 STRC 融資→買比特幣→比特幣漲價→股票市值上漲→STRC 更受追捧→融更多錢買更多比特幣。 STRC 就像一台永不停歇的印鈔機，為 Saylor 的比特幣帝國輸送著源源不絕的彈藥。 STRC 跌破百元錨點，Strategy 祭獻「雙週派息」奇招 100 美元面額，是 STRC 整個融資飛輪的命脈。一旦跌破，ATM 增發就會陷入停滯，印鈔機直接停轉。而這場脫錨，是宏觀逆風疊加預期惡化的雙重暴擊。伊朗戰爭，成了壓垮 STRC 的第一根稻草。霍爾木茲海峽航運受阻，原油價格暴漲，點燃了通膨擔憂，市場對聯準會降息的預期，從 2026 年中一路推遲到 2027 年。對於 STRC 這種帶有強債券屬性的優先股來說，基準利率的長期高點意味著其 11.5% 的股息吸引力正被無風險利率的上升所稀釋。同時，加密市場的恐懼與貪婪指數一度跌至 9，處於「極度恐懼」狀態。原本追逐穩定收益的資金開始拋售非核心資產，流動性相對薄弱的 STRC 首當其衝。如果說宏觀環境是外在誘因，那 4 月 1 日的股

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原始資訊

ID：d3f1bae050

來源：區塊客

發佈：2026-04-25 01:00:50

分類：bearish · 導出分類 bearish

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