BlackRock 的 bitcoin ETF 剛剛達成了一項重大里程碑，證明加密貨幣現在已成為主流投資標的。

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BlackRock 的比特幣 ETF 剛剛達成一項重大里程碑，證明加密貨幣如今已成為主流押注標的 IBIT 選擇權未平倉合約於週五超越 Deribit，顯示美國受監管的加密衍生品正快速被機構採納。重點摘要： - IBIT 選擇權未平倉合約於週五超越 Deribit，顯示美國受監管的加密衍生品正快速被機構採納。 - 兩個市場的部位佈局有所不同：IBIT 的資金流向相較於 Deribit 的 BTC 選擇權略偏多頭。 - 儘管規模相近，IBIT 與 Deribit 服務的投資人族群截然不同。週五發生了一件值得注意的事，顯示比特幣的機構化進程正在加速這是因為與 BlackRock 的比特幣交易所交易基金(ETF) IBIT 連結的選擇權(避險工具)在 Nasdaq 上的規模，已略微超越離岸巨頭 Deribit 上的比特幣選擇權總交易量。尤其令人矚目的是，IBIT 選擇權僅在短短兩年內，就追上了自 2016 年以來便持續運作的 Deribit 比特幣選擇權市場。根據去中心化加密波動率協議 Volmex 追蹤的數據，週五在 Nasdaq 上 IBIT 選擇權合約的未平倉(亦即活躍合約)美元價值，即所謂的未平倉合約量(OI)為 276.1 億美元，略高於 Deribit 比特幣選擇權的 269 億美元。此里程碑顯示，美國受監管、機構級的比特幣投資與衍生品基礎設施已不再是離岸市場的次要角色。此外，美國蓬勃發展的受監管市場可能會鼓勵更多 Wall Street 機構探索數位資產，最終帶來更成熟的價格發現。 Deribit 全球零售銷售與業務主管 Sidrah Fariq 將 IBIT 的崛起形容為對整體加密衍生品生態系的淨正面影響。「美國散戶無法登入 Deribit 這類平台，因此 iShares Bitcoin Trust (IBIT) 選擇權讓他們能直接取得受監管的槓桿與選擇權曝險。當前的宏觀環境亦進一步支撐此趨勢，包括供應鏈不確定性、能源衝擊以及更廣泛的地緣政治風險，這些因素自然推升了避險與選擇權策略的需求。」Fariq 告訴 CoinDesk。什麼是選擇權？選擇權是一種衍生性合約，賦予買方在未來某一時點以預定價格買入或賣出標的資產的權利。可將其想像為支付一筆象徵性費用，以保留未來按事先約定的特定價格買入或賣出該資產的權利。買權(call option)賦予買入的權利，代表看多的押注；賣權(put option)則賦予賣出的權利。分析師將未平倉合約量視為衡量市場規模與參與度的指標——未平倉合約量越高，市場越深、流動性越強。交易者使用選擇權來避險現貨與期貨市場上的既有部位、押注價格方向，並在持有的幣或 ETF 上創造額外收益。最受青睞、結合 IBIT ETF 與 IBIT 選擇權的收益策略之一是備兌買權(covered call)策略。它讓投資人能夠透過同時持有 ETF 並放空遠高於 ETF 當前市價之履約價的 IBIT 買權，從 BTC 的隱含波動率中獲利。持有實際 BTC 的交易者多年來已透過 Deribit 採用此策略。規模相同但形態不同不過，這兩個市場雖然規模相當，部位佈局卻有所不同，這透露出許多關於各自交易者情緒的訊息。根據 Volmex，IBIT 買權未平倉合約的大宗指向預期 ETF 將短期內上漲至相當於 BTC 交易在 109,709 美元的水準。這比目前市價 77,400 美元高出約 41%。 Deribit 選擇權的部位佈局偏多但略為保守，暗示預期上漲至 106,000 美元。「在岸的買權未平倉合約集中於價外程度比離岸再深約 4 個百分點之處，且在岸的平均 delta 略低。這與在岸資金流以散戶上行投機與系統化備兌賣權(call overwriting)計畫為主的情況一致，這兩者皆會將未平倉合約集中於更深價外的履約價。」Volmex 在一份分享給 CoinDesk 的報告中表示。 ETF 持有者更具耐心選擇權有到期日——亦即合約結算的時點，依屆時 IBIT 或現貨 BTC 的交易價格而定。對兩個市場活動的分析顯示，平均而言，IBIT 較偏好 2026 年 10 月到期，而 Deribit 則以 8 月到期為主。「以未平倉合約量加權計算，IBIT 選擇權的存續期約長兩個月。此差距在賣權與買權之間大致對稱，顯示這反映的是底層持有人結構——在岸長線 ETF 投資人 vs. 離岸較具戰術性的部位佈局——而非對保護性或上行曝險的非對稱需求。」Volmex 指出。最後，IBIT 的隱含波動率——衡量該 BTC 連結 ETF 未來四週預期波動程度的指標——高於 Deribit BTC 選擇權所推導出的隱含波動率。 Volmex 將此溢價歸因於一個結構性特徵：由於 ETF 持有人無法輕易直接放空(表達看空觀點)比特幣，他們只能買入賣權作為唯一可用的避險工具。對賣權的此類需求使 IBIT 的隱含波動率維持略為偏高的水準。綜合來看，IBIT 在選擇權市場的快速崛起令人矚目，且在許多方面如今已可在規模上與 Deribit 相抗衡。然而，兩者並非直接替代品，因為 IBIT 選擇權主要服務透過傳統券商管道取得比特幣曝險的受監管在岸投資人，而 Deribit 仍是全球投資人的首選之地。「我不認為這是競爭。若有的話，這擴大了市場。隨著更多參與者習慣透過 IBIT 交易選擇權，最終會回饋至更廣泛的生態系，而像 Deribit 這樣的場所將受惠於更高的成熟度與資金流入。」Fariq 表示。更多推薦 Trump 預計即將在 Palm Beach 舉行的加密會議上發表演說。重點摘要： - 比特幣於週五上午稍晚下跌約 100 美元至 77,351 美元，此前前任總統 Donald Trump 表示，他已暫停一趟與 Iran 談判相關的預定外交行程。 - Trump 取消了特使 Steve Witkoff 與 Jared Kushner 的行程，原本他們預計前往 Pakistan 進行新一輪的……

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原始資訊

ID：d4ac68fe79

來源：CoinDesk

發佈：2026-04-25 17:29:20

分類：hot · 導出分類 hot

標的：BTC

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