2026 年礦企表現超越 Bitcoin 70%，Terawulf 鎖定 128 億美元 AI 合約

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比特幣挖礦與數位基礎設施產業在 2026 年的前四個月呈現分裂的樣貌。Bitcoin 本身年初在約 $88,700 開盤，大部分時間都在緩步走低，到四月底坐落在約 $76,000 至 $78,000 區間，自 1 月 1 日以來下跌約 12%。在這樣的背景下，頂尖挖礦股的表現所呈現的故事，已與 Bitcoin 幾乎沒有什麼關聯了。礦商在 2026 年跑贏 Bitcoin 達 70%，Terawulf 鎖定 $128 億 AI 合約關鍵要點： - Bitcoin 挖礦股在 2026 年大幅跑贏 BTC 本身，前十大上市礦企中大多數年初至今（YTD）漲幅介於 25–73%，而 Bitcoin 自 1 月 1 日以來大約下跌 12%。 - 這種跑贏的表現並不是挖礦的故事，而是人工智慧（AI）基礎設施的故事。領先業者已透過長期超大規模雲端業者（hyperscaler）合約，集體鎖定數百億美元的合約 HPC 收入，等同於重新將自己定位為資料中心營運商。 - Terawulf（WULF）以 73.58% 的 YTD 漲幅領銜十大公開上市礦商，在鎖定超過 $128 億美元的合約 HPC 收入後脫穎而出，相關交易由 Google 投資的 Fluidstack 與 Core42 作為支柱，跨越多個合計超過 1 GW 可用電力的場址。 Anthropic 與 Google 正與 Bitcoin 礦商簽訂數十億美元租約在十大上市礦商中，大多數的表現大幅超越標的資產。Terawulf（Nasdaq: WULF）以 73.58% 的 YTD 漲幅領銜全組。Hut 8 Corp.（Nasdaq: HUT）以 67.75% 緊隨其後，股價為 $77.06，是市值前十大上市礦商中股價最高者。 Riot Platforms（Nasdaq: RIOT）上漲 47.04%，Applied Digital（Nasdaq: APLD）與 Core Scientific（Nasdaq: CORZ）皆坐擁逾 40% 的漲幅。這些並不是小幅超越，而是股權漲幅達到 Bitcoin 走勢四到六倍的公司，且方向相反。原因就是 AI。該產業在 2026 年初經歷了根本性的重新定位。礦商持有 hyperscaler 急切想要的資產：低成本電力的取得、工業規模場址，以及電網專業。能夠迅速將這些基礎設施轉化為 AI 和高效能運算（HPC）資料中心的公司獲得了回報，沒有跟上的則正被甩在後頭。當礦商開始挖 Bitcoin 時，他們其實已經搞定了最困難的部分。他們花了多年時間解決傳統房地產開發商或科技公司需要花費數年才能複製的問題：取得大型電力負載許可、與公用事業公司談判、興建變電站、大規模管理散熱，以及以高可用度要求運行 24/7 的營運。這些都不是小事。光是電力採購就可能需要數年，而且可能讓大多數資料中心專案在開始前就停擺。 Terawulf 是這套策略奏效最清楚的例子。該公司已透過與 Google 投資的 Fluidstack 和 Core42 簽訂長期租約，鎖定超過 $128 億美元的合約 HPC 收入，場址位於 Kentucky 州 Hawesville 與 Maryland 州 Morgantown，正朝著 1 GW 可用電力規模擴張。HPC 現今貢獻年度營收的一半以上。股價反映了這一點。 Hut 8 走了類似的路線，在其 River Bend 園區以 Anthropic 與 Fluidstack 作為交易對手方，敲定一份 $70 億美元、為期 15 年的租約，同時建立涵蓋盡職調查、獨家協議與動工建設階段的 8.5 GW 開發儲備管線。 Core Scientific 也展現出類似的執行力。該公司透過與 Coreweave 的合作關係，在六個場址鎖定約 $100–120 億美元的合約收入，涵蓋 590 MW 關鍵 IT 負載，包括位於 Texas 州 Denton 一項 $12 億美元的擴建計畫。分析師預估 HPC 將貢獻 2026 年營收約 70%。 Applied Digital 已與 Coreweave 簽訂多份為期 15 年的租約，在其 North Dakota 園區提供 400 MW 關鍵 IT 負載，產生約 $110 億美元的合約收入，並維持 HPC 託管利潤率超過 25%。IREN Limited（IREN）以 $167.1 億美元的市值位居十大榜首，與 Microsoft 簽有價值數十億美元的 AI 雲端合作協議，並擁有 4.5 GW 的電力管線，預計 HPC 收入到年底將達到總營收的 71%。 Cipher Digital（Nasdaq: CIFR）已從 Cipher Mining 完成全面品牌重塑，幾乎完全退出其 Bitcoin 業務，取而代之的是 $93 億美元的合約 HPC 訂單儲備，由 300 MW 的 AWS 合約與 Google 背書的 Fluidstack 協議作為基石。並非每家公司都處於相同的階段，這也不必然是問題。MARA Holdings（MARA）與 Riot Platforms（RIOT）的 YTD 回報率分別為 29.56% 與 47.04%。以任何標準來看都算穩健的數字，即便低於該組領先者。兩家公司都正在前進，只是時程稍有不同。 Riot 在其 Texas 場址擁有 1.7 GW 的電力容量，包括 Corsicana 與 Rockdale，並已在 Corsicana 開工建造 112 MW 的 AI 就緒核心與外殼（core-and-shell）容量，作為規劃中 600 MW 擴建的一部分。MARA 採取不同的方法，透過其在 Exaion（EDF 的子公司）的多數股權建立國際曝險，將歐洲的 AI 與 HPC 雲端專業納入旗下。 Bitdeer（Nasdaq: BTDR）在 YTD 排行榜中敬陪末座，僅 7.62%，過去五個交易日下跌 6.40%。該公司正在打造其所稱的挪威最大 AI 資料中心：位於 Tydal、目標採用 Nvidia Vera Rubin GPU 的 180 MW 設施，並正在改造 Ohio 州與 Washington 州的場址，但其管線尚未轉化為市場在他處所獎勵的那種規模合約收入。 Cleanspark（Nasdaq: CLSK）YTD 上漲 25.88%，進度比 Bitdeer 領先，已簽約超過 1.8 GW 電力，並與 hyperscale 租戶進入深入磋商階段，但首批 AI 部署要到 2026–2027 年才會落地。「整個世界都是個賭場」—— Bitcoin 再度上漲，信念也是 —— 週度回顧「整個世界都是個賭場」—— Bitcoin 再度上漲，信念也是 —— 週度回顧本社論摘自上週的 Week in Review 電子報。訂閱電子報以獲取此…… 立即閱讀本社論摘自上週的 Week in Review 電子報。訂閱電子報以獲取此…… 從 1 月到 4 月的結論很明確。2026 年勝出的礦商，是那些最早搞定 hyperscaler 合約的公司。光有電力容量並不足夠——市場正在為合約訂單儲備、交付時程，以及交易對手方的品質定價。Terawulf、Hut 8、Core Scientific、Applied Digital、IREN 與 Cipher Digital 全都展現了某種版本的這套劇本。其他業者正在努力追趕。Bitcoin 從這裡開始的價格走向仍會有影響，但對該組中的領先者來說，這正逐漸成為次要的考量。

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原始資訊

ID：d5e0db305c

來源：Bitcoin.com

發佈：2026-04-26 14:30:29

分類：一般 · 導出分類 neutral

標的：BTC

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