Bitcoin ETFs 創下自 9 月以來最長連漲紀錄，但現貨需求仍顯疲軟

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簡要重點 - Bitcoin ETF 創下連續九天資金流入紀錄，是自 2025 年 9 月以來最長的連勝紀錄。 - 根據 CoinGlass 數據，自 4 月 13 日以來，空單爆倉金額已比多單多出近 10 億美元。 - 雖然 ETF 相關的資金流入看似樂觀，但 Decrypt 被告知，由於存在市場中性策略，這些資金流入不應被視為徹底的看多信念。 Bitcoin ETF 延續了自 9 月以來最長的資金流入連勝紀錄，BlackRock 的 IBIT 創下六個月以來最佳的單週表現，但鏈上數據顯示，這波漲勢可能建立在搖搖欲墜的基礎上。根據 SoSoValue 數據，現貨 Bitcoin ETF 在 4 月 24 日錄得連續第九天的資金流入，當日新增 1,445 萬美元，使這波連勝期間的累計總額達到約 21 億美元。這 9 天的連勝紀錄是自 2025 年 9 月以來最長的一次。週流量也呈現類似的故事。在截至 4 月 24 日的一週內，ETF 的資金流入達 8.237 億美元，前兩週分別為 9.964 億美元和 7.863 億美元——連續三週展現強勁的機構需求。BlackRock 的 IBIT 領先群雄，週流入達 9.83 億美元，創下六個月以來的新高。鏈上數據提出警告雖然 ETF 需求顯然旺盛且持續，但並非所有訊號都偏多。根據鏈上分析平台 CryptoQuant 創辦人 Ki Young Ju 的觀察，目前的漲勢缺少一項關鍵要素。「Bitcoin 目前是由期貨驅動的。未平倉合約量正在上升，但即使有 ETF 流入和 Saylor 買入，鏈上表觀需求仍維持淨負值，」Ju 週一在推特上表示。「從歷史來看，熊市要等到現貨和期貨需求都恢復時才會結束。」 Bitcoin 目前是由期貨驅動的。未平倉合約量正在上升，但即使有 ETF 流入和 Saylor 買入，鏈上表觀需求仍維持淨負值。從歷史來看，熊市要等到現貨和期貨需求都恢復時才會結束。pic.twitter.com/HcCjBQTniL — Ki Young Ju (@ki_young_ju) April 27, 2026 CEX.IO 首席分析師 Illia Otychenko 也呼應了這項警示。「近期的價格走勢顯示，空單爆倉在這波漲勢中扮演了重要角色，未平倉合約量隨著價格同步上升，這意味著槓桿推動了這波行情，」他告訴 Decrypt。「這通常意味著這波漲勢至少有部分是由空頭擠壓驅動，而非單純廣泛的現貨需求。」這種失衡在爆倉數據中清晰可見。根據 CoinGlass，自 4 月 13 日以來，空單爆倉總額約為 28 億美元，而多單爆倉為 18 億美元，明顯顯示看空交易者被打了個措手不及。由於看空交易者持續加碼空頭部位，Otychenko 表示，如果更多空單被迫平倉，仍有進一步上漲的空間。然而，要讓這波漲勢得以持續，必須有更強的現貨需求、增加的鏈上活動以及更廣泛的市場參與。否則，後續可能出現修正。 Ju 的警告凸顯了類似的脫節現象。雖然 ETF 正在吸收供給，但在大多數交易發生的交易所裡，現貨買盤並未跟上。這種情況意味著期貨投資者增加了槓桿，而非真正的現貨累積。 Otychenko 指出，近期 ETF 需求中很大一部分可能與現金套利交易（cash-and-carry trades）有關，機構在買入 IBIT 股份的同時做空 CME 期貨以賺取價差。這種策略屬於市場中性，意味著並非所有流入資金都應被視為徹底的看多信念。在現金套利交易中，機構買入現貨 Bitcoin ETF 股份的同時，在 CME 上做空 Bitcoin 期貨，無論 Bitcoin 漲跌都能從價差中獲利。支持 Bitcoin 上升趨勢前景不明朗的另一個因素是負資金費率，這是交易者為維持現貨與期貨價格平價而支付的費用。負資金費率意味著投資者正在開立空頭或看空部位。選擇權市場的 25-delta 偏斜度也為負值，徘徊在 -2% 至 -5% 之間，顯示投資者願意為下行保護支付溢價。「資金費率接近歷史低點，而長期持有者的累積水位卻達到創紀錄水準，」Otychenko 表示。「這兩個群體中，必定有一方會被證明大錯特錯。這種張力通常不會持續太久，而當它解除時，行情往往會又快又決斷。」在現貨需求跟上之前，Bitcoin 及更廣泛的加密貨幣市場的前景仍不明朗。根據 CoinGecko 數據，Bitcoin 目前交易價格約為 77,800 美元，過去 24 小時下跌 0.2%，但過去一週上漲約 3.5%。預測市場 Myriad（由 Decrypt 的母公司 Dastan 擁有）的用戶認為，Bitcoin 下一步走勢有 75% 的機率會先衝上 84,000 美元。然而，投資者短期內仍持看空態度，認為這款龍頭加密貨幣週一收盤站上 78,000 美元的機率僅有 42%。

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ID：f489ca4129

來源：Decrypt

發佈：2026-04-27 11:34:05

分類：hot · 導出分類 hot

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