Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm "vọt lên 5.2%", lập đỉnh mới kể từ sau khủng hoảng tài chính, từ kỳ vọng giảm lãi suất năm nay chuyển sang phải tăng lãi suất?

Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm hôm nay trong phiên đã vọt lên 5,197%, lập mức cao nhất trong gần 19 năm kể từ tháng 7/2007, chỉ còn cách lằn ranh cảnh báo thị trường chứng khoán 5,25% mà BMO vẽ ra chưa đến 6 điểm cơ bản. (Tóm tắt trước đó: NATO cảnh báo: Nếu Iran "phong tỏa eo biển Hormuz đến tháng 7", sẽ điều quân can thiệp! Giá dầu khí quốc tế tăng vọt) (Bối cảnh bổ sung: Trump tạm hoãn khai chiến với Iran: Đã lâu không chơi golf, tôi muốn giành chức vô địch trước) Lần trước khi lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm đứng trên mức 5,19% này, Lehman Brothers vẫn còn đang giả vờ không có chuyện gì xảy ra ở Wall Street, khủng hoảng nợ dưới chuẩn đang âm ỉ — đó là tháng 7/2007, cách nay gần 19 năm. Hôm nay, nó đã quay trở lại. Đỉnh trong phiên 5,197%, tăng hơn 3 điểm cơ bản trong ngày. Vốn dĩ đầu năm "Fed năm nay chắc chắn sẽ giảm lãi suất" gần như là đồng thuận của thị trường, logic định giá của xu hướng tăng cũng được xây dựng trên tiền đề này. Nhưng giờ đây tiền đề này đang lung lay… Jim Lacamp, Phó chủ tịch cấp cao của Morgan Stanley Wealth Management, đã chỉ ra trong chương trình "Wall Street Live" của CNBC: "Đây là một vấn đề thực sự. Đầu năm, mọi người đều kỳ vọng lãi suất sẽ giảm, đó là một trong những lý do quan trọng cho thị trường tăng giá. Hiện tại, có vẻ như chúng ta có thể sẽ thấy tăng lãi suất." Ngòi nổ đập tan đồng thuận có dấu vết để truy: xung đột Mỹ-Iran khiến giá dầu tăng, giá dầu thúc đẩy kỳ vọng lạm phát bùng phát trở lại, các nhà đầu tư trên thị trường thu nhập cố định bắt đầu đua nhau thoát ra, áp lực bán đẩy lợi suất leo cao. Chuỗi truyền dẫn này không phải mới mẻ, nhưng tốc độ và lực phát động mỗi lần đều khiến người ta trở tay không kịp. Cùng tăng với kỳ hạn 30 năm là toàn bộ đường cong lợi suất. Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm (tức là thước đo tính lãi cho thế chấp nhà, vay mua ô tô, thẻ tín dụng trên toàn Mỹ) hôm nay nhảy vọt 4 điểm cơ bản, đỉnh trong ngày chạm 4,687%, lập mức cao mới của thị trường kể từ tháng 1/2025. Đáng chú ý hơn là lợi suất kỳ hạn 2 năm. Chỉ số này phản ánh kỳ vọng của nhà đầu tư về định hướng chính sách của Fed trong 1-2 năm tới, hôm nay tăng 3 điểm cơ bản lên 4,12%. Bản thân con số không gây sốc, nhưng hàm ý đằng sau mới đáng kể: thị trường đã bắt đầu đặt cược bằng tiền thật vào "không giảm lãi suất trong năm", thậm chí còn ẩn chứa một mức độ kỳ vọng thắt chặt nào đó. Nhà phân tích Ian Lyngen của BMO Capital Markets đã bổ sung cho thị trường một con số then chốt: 5,25%. Theo ông, một khi ngưỡng này bị xuyên thủng, thị trường chứng khoán đối mặt sẽ không phải là biến động trong ngày ngắn hạn, mà là "đợt điều chỉnh kéo dài hơn", về bản chất là việc định giá lại cấu trúc định giá. Tính từ đỉnh trong phiên 5,197%, lằn ranh đỏ này chỉ còn cách lợi suất chưa đến 6 điểm cơ bản đệm. Với lực tăng hiện tại, khoảng cách có thể bị thu hẹp nhanh hơn so với hầu hết mọi người nghĩ. Bank of America hôm nay công bố khảo sát mới nhất các nhà quản lý quỹ toàn cầu, 62% người được hỏi dự đoán lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 30 năm sẽ tiếp tục leo lên 6%, cao hơn hiện tại khoảng 85 điểm cơ bản; chỉ 20% cho rằng lợi suất có thể giữ ổn định ở mức 4%. 6% là khái niệm gì? Đó sẽ là mức cao nhất kể từ cuối năm 1999, tức là vị trí trước khi bong bóng dot-com chưa bùng nổ. 62% này không chỉ đặt cược vào lạm phát tăng cao, về bản chất là đặt cược vào "Fed không kìm được lạm phát", là sự nghi ngờ về uy tín của ngân hàng trung ương, được viết vào những con số. Đợt tăng lãi suất dài hạn này không phải là khó khăn riêng của Mỹ. Lợi suất trái phiếu chính phủ Đức kỳ hạn 30 năm hôm nay báo 3,684%; lợi suất kỳ hạn 30 năm của Anh vọt lên 5,773%; lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật kỳ hạn 30 năm trong tuần này đã đạt mức chưa từng chạm tới trong lịch sử, lập đỉnh mới. Lãi suất dài hạn của ba nền kinh tế phát triển lớn đồng loạt thất thủ, có nghĩa là đây không phải vấn đề tài chính hay sai lầm chính sách của một quốc gia nào đó, mà là cấu trúc chi phí vốn toàn cầu đang xảy ra việc định giá lại mang tính hệ thống. Việc định giá lại kiểu này một khi đã triển khai, thường sẽ không tự dừng lại trong một hoặc hai phiên giao dịch.