Gavin Baker ba canh bạc ngược dòng thị trường: TSMC đang giải cứu thị trường, Trainium bị định giá thấp, điện toán không gian sẽ có lời giải trong hai năm

Nhà đầu tư công nghệ kỳ cựu Gavin Baker đã đưa ra dự đoán táo bạo tại hội nghị Sohn: Amazon Trainium mới là chip AI bị đánh giá thấp nhất trong năm nay; những "ông già bướng bỉnh" tại TSMC đang sử dụng các giới hạn vật lý để ngăn chặn bong bóng; năng lực tính toán trên quỹ đạo không gian sẽ chứng minh tính khả thi trong vòng hai năm tới, gây tác động đến chuỗi cung ứng trung tâm dữ liệu trên mặt đất. (Thông tin tóm tắt: Amazon tăng cường đầu tư 25 tỷ USD vào Anthropic: thứ họ mua không phải là mô hình AI, mà là hào kỹ thuật của năng lực tính toán) (Thông tin bổ sung: Amazon được cho là đã chi hàng chục tỷ USD đầu tư vào OpenAI, thúc đẩy chip tự nghiên cứu Trainium để thách thức sự thống trị của NVIDIA) Trong một cuộc phỏng vấn, ông cho biết công ty chip AI bị đánh giá thấp nhất trong mắt ông hiện nay, đồng thời dự đoán rằng sau khi Trainium 3 được sản xuất hàng loạt vào nửa cuối năm nay, nó sẽ tái hiện kịch bản bùng nổ của TPU vào năm 2025. Không chỉ vậy, ông còn thách thức sự đồng thuận của thị trường: ban lãnh đạo TSMC đang sử dụng chiến lược mở rộng sản xuất thận trọng để cứu thị trường của tất cả mọi người, tránh để bong bóng AI đi vào vết xe đổ của lịch sử. Khi ánh mắt thị trường đổ dồn vào NVIDIA GPU và Google TPU, Gavin Baker đã chỉ ra một từ khóa bị bỏ qua nghiêm trọng tại hội nghị Sohn — Amazon Trainium. Vị cựu chiến binh đầu tư công nghệ từng quản lý 17 tỷ USD tại Fidelity này cho rằng mức độ bị đánh giá thấp của Trainium vượt xa các đối thủ khác. Ý nghĩa của Trainium đối với năm 2026, đặc biệt là sau khi Trainium 3 thực sự được tung ra thị trường vào nửa cuối năm nay, cũng giống như ý nghĩa của TPU đối với năm 2025. Nếu ai đó hiện đang rất lạc quan về TPU, hãy thử xem qua hồ sơ 13F của họ để xem liệu họ có nắm giữ cổ phiếu Lumentum hoặc Celestica hay không — đó là hai mục tiêu đầu tư tốt nhất cho TPU. Tôi đã nắm giữ một trong số đó, vì vậy tôi cảm thấy mình có đủ cơ sở để nói điều này. Ông cũng cho biết, TSMC không chịu mở rộng sản xuất nhanh chóng như mong muốn của Jensen Huang. "Jensen Huang đến TSMC ba tháng một lần, họ chỉ mở rộng sản xuất khoảng 5%. Jensen Huang muốn họ tăng gấp đôi hoặc gấp ba công suất. Nếu công suất thực sự tăng gấp đôi hoặc gấp ba, NVIDIA có thể bán được 1,5 nghìn tỷ USD chip vào năm tới — tôi nghiêm túc đấy." Về chu kỳ bộ nhớ, Baker cho rằng, nhìn vào mỗi chu kỳ bộ nhớ trong 25 năm qua, bây giờ 100% là thời điểm nên bán bộ nhớ. "Tôi thực sự là một nhà phân tích của Micron vào năm 2000, tôi nhớ đã đến Sun Valley để tham dự ngày hội phân tích của họ, tôi đã trải qua vô số chu kỳ bộ nhớ, xét theo quy luật lịch sử, bây giờ thực sự là lúc nên bán." Tuy nhiên, có một chu kỳ mà tuyệt đối không nên bán — đó là giữa những năm 1990, đó là chu kỳ công suất thực sự gần đây nhất mà tôi cho là có ý nghĩa. So sánh với chu kỳ đó, chúng ta có thể vẫn đang ở giai đoạn rất sớm. Về doanh thu AI, Baker cho biết, cơ cấu lao động của các công ty trong S&P 500 sẽ đối mặt với "sự điều chỉnh lớn", nhưng mô hình định giá AI chuyển từ "thuê bao tháng" sang "trả phí theo mức sử dụng" sẽ khiến tăng trưởng doanh thu nhanh hơn dự kiến của thế giới bên ngoài — ông ví điều này với mô hình lợi nhuận "tính phí theo phút vượt gói" của ngành viễn thông di động năm xưa. Ông cũng cho rằng việc đọc sách có tầm quan trọng áp đảo, và nhấn mạnh rằng bản thân hầu như không còn chủ động gặp gỡ ban lãnh đạo các công ty niêm yết — những người này đã được đào tạo cực kỳ nghiêm ngặt, những gì họ nói sẽ không bao giờ vượt ra ngoài phạm vi của các cuộc họp báo cáo tài chính hoặc hồ sơ 10-Q. Khi đối tác cấp cao của Blackstone, Jas Khaira, phỏng vấn Baker và hỏi rằng trong số các đối thủ cạnh tranh của NVIDIA — Google TPU, Amazon Trainium, Intel Gaudi — đâu là cái bị thị trường đánh giá thấp