Lãi suất hợp lý cho DeFi nên là bao nhiêu?

📄Toàn văn bài viết· Được trích xuất tự động bởi trafilaturaGemini 翻譯4301 từ

Cuộc tấn công cầu nối chuỗi chéo vào KelpDAO đã khiến rủi ro lan sang Aave, buộc chúng ta phải suy nghĩ lại về vấn đề lãi suất trong DeFi. Bài viết này dựa trên bài phân tích trên X của Tom Dunleavy có tiêu đề "What should DeFi Rates really be?", được biên dịch và sắp xếp lại bởi ForesightNews. (Thông tin trước đó: CEO của dYdX Foundation dự đoán: Tháng 9 sẽ bắt đầu "Đại tiệc DeFi Summer", kéo dài hơn cả năm 2020) (Thông tin bổ sung: Nhìn lại lịch sử huy hoàng của DeFi Summer: Phiên bản 2.0 sắp kích hoạt một đợt thị trường bò mới?) KelpDAO đã gặp phải một cuộc tấn công cầu nối chuỗi chéo trị giá 292 triệu USD, rủi ro lan sang Aave, khiến tổng giá trị tài sản bị khóa (TVL) trong DeFi bốc hơi 13 tỷ USD trong vòng 48 giờ. Nếu bạn gửi USDC vào thị trường tiền tệ chỉ để kiếm lợi nhuận 5%, vấn đề thực sự quan trọng không phải là liệu DeFi có rủi ro hay không, mà là: lợi nhuận của bạn có tương xứng với rủi ro phải gánh chịu hay không. Bài viết này sẽ sử dụng logic định giá trái phiếu để phân tích vấn đề này. Hai tuần trước, kẻ tấn công đã đánh cắp 292 triệu USD từ KelpDAO, số rsETH bị đánh cắp sau đó được gửi lại vào Aave V3 để làm tài sản thế chấp, trực tiếp khiến Aave phát sinh khoản nợ xấu khoảng 196 triệu USD. Chỉ trong ba ngày, TVL của Aave đã giảm mạnh từ 26,4 tỷ USD xuống còn 17,9 tỷ USD. Trước đó hai tuần, Drift Protocol trong hệ sinh thái Solana đã mất 285 triệu USD do khóa riêng tư của quản trị viên bị tấn công kỹ thuật xã hội bởi hacker Triều Tiên, âm mưu tấn công này có thể bắt nguồn từ mùa thu năm 2025. Hai sự cố bảo mật lớn chỉ cách nhau ba tuần, gây ra tổng thiệt hại 577 triệu USD. Do ảnh hưởng của việc rút tiền ồ ạt, tỷ lệ sử dụng vốn của thị trường cho vay USDC trên Aave đã đạt mức 99,87% trong bốn ngày liên tiếp, lãi suất tiền gửi tăng vọt lên 12,4%. Nhà kinh tế trưởng của Circle, Gordon Liao, thậm chí đã khởi xướng một đề xuất quản trị, đề nghị mở rộng giới hạn cho vay gấp bốn lần để giảm bớt nhu cầu rút tiền. Một tháng trước, một lượng lớn người dùng đã gửi stablecoin vào thị trường tiền tệ DeFi, chỉ kiếm được lợi nhuận hàng năm từ 4%–6%. Hiện tại, mọi người đều cần đối mặt với một câu hỏi cốt lõi: Liệu định giá lợi nhuận loại này có hợp lý không? Vài tuần trước khi sự kiện KelpDAO bùng nổ, Santiago R Santos đã đặt câu hỏi trên podcast của Blockworks: Trong DeFi, chúng ta gánh chịu rủi ro cao trong thời gian dài nhưng chưa bao giờ nhận được sự bù đắp rủi ro đầy đủ. Trong tương lai, chênh lệch rủi ro hợp lý của các loại tài sản cần được định nghĩa lại. Lợi nhuận của tất cả trái phiếu doanh nghiệp đều được cấu thành từ nhiều lớp bù đắp rủi ro chồng lên nhau. Công thức định giá cốt lõi như sau: · Lợi nhuận = Rf + [PD x LGD] + Phí bảo hiểm rủi ro + Phí bảo hiểm thanh khoản · Rf là lãi suất phi rủi ro, lấy lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ có kỳ hạn tương ứng làm chuẩn. PD × LGD là tổn thất dự kiến = Xác suất vỡ nợ × Tỷ lệ tổn thất khi vỡ nợ, trong đó tỷ lệ tổn thất khi vỡ nợ = 1 – Tỷ lệ thu hồi tài sản. Phí bảo hiểm rủi ro bù đắp cho sự không chắc chắn ngoài tổn thất dự kiến; ngay cả khi PD và LGD của hai tài sản hoàn toàn giống nhau, nếu phạm vi biến động kết quả rủi ro khác nhau, định giá cũng sẽ có sự khác biệt. Phí bảo hiểm thanh khoản đề cập đến chi phí bổ sung phát sinh khi bán tài sản chiết khấu hoặc thoát vị thế. Kết hợp với dữ liệu lịch sử dài hạn của Moody's từ năm 1920, các tiêu chuẩn tham chiếu như sau: · Tỷ lệ vỡ nợ trung bình hàng năm dài hạn của trái phiếu đầu cơ Mỹ là 4,5

Trạng thái dữ liệu✓ Đã trích xuất toàn vănĐọc bài gốc (動區 BlockTempo)

🔍Sự kiện tương tự trong lịch sử· Đối chiếu từ khóa + tài sản0 tin

Không tìm thấy sự kiện tương tự (cần thêm mẫu dữ liệu hoặc tìm kiếm embedding, hiện tại là đối chiếu từ khóa MVP)

Thông tin gốc

ID：69dc40c0d2

Nguồn：動區 BlockTempo

Đăng：2026-05-01 06:06:51

Danh mục：zh_news · Danh mục xuất zh

Tài sản：Chưa chỉ định

Bình chọn cộng đồng：+0 / −0 · ⭐ 0 quan trọng · 💬 0 bình luận