Không – Tín dụng kỹ thuật số không thể được sao chép bằng Bitcoin và Treasuries

📄Toàn văn bài viết· Được trích xuất tự động bởi trafilaturaGemini 翻譯11048 từ

Việc mở rộng quy mô của STRC và SATA đã thu hút nhiều người chỉ trích. Gần đây, Onramp đã xuất bản một bài báo nêu bật một số vấn đề của Digital Credit. Có một số lỗi và bài báo rõ ràng là do AI tạo ra ở hầu hết các phần. Lỗi yêu thích của tôi thực ra chẳng liên quan gì đến Digital Credit, và nó xuất hiện ngay trong phần mở đầu của báo cáo (hãy tưởng tượng bạn thậm chí còn chưa bắt đầu đọc bài báo thực tế mà đã thấy một lỗi thực tế, đây chính là trình độ AI mà chúng ta đang phải đối mặt). Onramp viết ở Trang 3: “Strategy đã phát hành quảng cáo do AI tạo ra với hình ảnh một người mẫu trẻ, hấp dẫn trong bối cảnh nhiệt đới” Nhưng chỉ cần xem nhanh đoạn quảng cáo dài 30 giây mà họ đề cập, có thể thấy người phụ nữ đó làm việc “chăm chỉ như một kỹ sư”, chứ không phải người mẫu. Điều này chỉ diễn ra trong 10 giây đầu của quảng cáo, cũng là khoảng thời gian tôi mất để phát hiện ra lỗi trong phần mở đầu của Onramp. Tôi chỉ thấy giai thoại này thật buồn cười. Quay lại luận điểm chính của tôi. Lập luận cốt lõi của họ là Digital Credit có thể được sao chép tốt hơn bằng cách kết hợp U.S. treasury securities với BTC. (Đây là điều mà Onramp gọi là “the simpler trade” nhưng tôi không thấy nó đơn giản hơn ở chỗ nào khi việc mua Digital Credit chỉ liên quan đến một mã chứng khoán duy nhất, trong khi “the simpler trade” lại liên quan đến việc tái cơ cấu linh hoạt các trái phiếu kho bạc đáo hạn kết hợp với BTC được nắm giữ tại một địa điểm riêng biệt.) Kết luận này sai. Việc chứng minh nó sai về mặt thực nghiệm là điều tầm thường (chỉ cần nhìn vào chuỗi thời gian lợi nhuận hàng ngày của các công cụ Digital Credit so với danh mục đầu tư gồm IBIT và SGOV hoặc IEF). Nhưng bài viết này sẽ trình bày nhiều lập luận kinh tế về lý do tại sao chúng ta có thể biết trước rằng tuyên bố đó là không chính xác. Lý do 1: Tài sản thế chấp (Collateral) Digital Credit được thế chấp quá mức bởi lượng bitcoin nắm giữ của doanh nghiệp. Điều này không thể sao chép bằng vốn chủ sở hữu của chính mình vì không có vốn bên ngoài cam kết trong trường hợp sở hữu BTC và trái phiếu—tất cả đều là tiền của bạn và không có ai khác chịu trách nhiệm. Tín dụng thì khác. Mặc dù tiền gốc là của bạn, nhưng có vốn bên ngoài dưới dạng tài sản của tổ chức phát hành được cam kết để đảm bảo bạn được hoàn trả đầy đủ. Nguồn vốn này là “bên ngoài” vì nó đã tồn tại trước khi bạn bỏ tiền gốc vào và nó vẫn tồn tại rất lâu sau khi bạn bán vị thế của mình. Chính xác mà nói, bảng cân đối kế toán bitcoin không bị ràng buộc không phải là tài sản thế chấp theo nghĩa chặt chẽ, nhưng nó đóng vai trò là tài sản thế chấp theo nghĩa linh hoạt. Ví dụ, một khoản vay được hỗ trợ bởi BTC với lệnh gọi ký quỹ (margin call) được thế chấp theo nghĩa chặt chẽ vì tài sản thế chấp được tách biệt cho khoản nợ. Digital Credit mang lại cho tổ chức phát hành sự linh hoạt hơn trong quản lý tài sản thế chấp, nhưng nó cũng mang lại cho nhà đầu tư sự linh hoạt hơn vì chứng khoán có tính thay thế và thanh khoản. Đây là sự hiểu biết mà cả hai bên đều đồng ý. Sự hiện diện của tài sản thế chấp là sự bảo vệ cho nhà đầu tư. Mức độ bảo hiểm này được thể hiện trong chỉ số BTC Rating, là tỷ lệ giữa NAV Bitcoin trên tổng giá trị danh nghĩa của một chuỗi tín dụng cụ thể và tất cả các chuỗi cấp cao hơn. Một danh mục đầu tư gồm BTC và trái phiếu không có vốn bên ngoài. Chỉ riêng thực tế này đã khiến việc sao chép về mặt kinh tế những gì đang diễn ra trong Digital Credit bằng BTC và trái phiếu là điều không thể. Trước khi tiếp tục, tôi nên đề cập đến trái phiếu (treasuries). Đúng là chúng được hỗ trợ bởi niềm tin và uy tín đầy đủ của chính phủ Federal, và điều này có thể được coi là một loại tài sản thế chấp. Một số người thậm chí có thể gọi đây là mức bảo hiểm tài sản thế chấp vô hạn. Tuy nhiên, điều này ngầm giả định rằng U.S. sẽ không vỡ nợ. Onramp đề cập rằng vì chính phủ có thể in tiền và việc không trả nợ là bất hợp pháp theo hiến pháp, nên vị thế trái phiếu là một điều chắc chắn.

Trạng thái dữ liệu✓ Đã trích xuất toàn vănĐọc bài gốc (Bitcoin Magazine)

🔍Sự kiện tương tự trong lịch sử· Đối chiếu từ khóa + tài sản6 tin

2026-05-26

Strive thêm 1.109 Bitcoin khi các sản phẩm tín dụng kỹ thuật số ngày càng được ưa chuộng

Độ tương đồng 380%標的 BTC關鍵字 digital/credit/bitcoin

2026-04-29

CEO Strive: Mức giảm 50% của Bitcoin cho thấy lý do tại sao tín dụng kỹ thuật số là tương lai

Độ tương đồng 350%標的 BTC關鍵字 digital/credit/bitcoin

2026-05-28

Sequans (SQNS) Hoàn Tất Việc Thanh Lý Bitcoin, Rút Khỏi Chiến Lược Tài Sản Kỹ Thuật Số Sau Chưa Đầy Một Năm

Độ tương đồng 330%標的 BTC關鍵字 digital/bitcoin

2026-05-27