Âm mưu công khai của Hyperliquid: Muốn thoát khỏi Circle, bảy tháng sau trở thành nút xác thực USDC

📄Toàn văn bài viết· Được trích xuất tự động bởi trafilaturaGemini 翻譯2542 từ

Hyperliquid đã ra mắt stablecoin gốc USDH vào tháng 9 năm ngoái, với mục tiêu thoát khỏi sự phụ thuộc vào USDC và giữ lại lợi nhuận trong hệ sinh thái của chính mình. Bảy tháng sau, USDH bị tuyên án tử, Circle không chỉ giành lại vị thế tài sản báo giá mà còn stake 500.000 token HYPE để chuẩn bị trở thành node xác thực của Hyperliquid. Coinbase đồng thời tiếp quản tài sản thương hiệu USDH và ghế triển khai kho bạc USDC, nguồn cung USDC trên Hyperliquid đã đạt khoảng 5 tỷ USD. (Tóm tắt trước: Sau báo cáo tài chính của Circle, Agent Stack ra mắt tăng vọt 15%! USDC thanh toán nano lên sóng, $MRDN tăng theo 160%) (Bổ sung bối cảnh: Coinbase thống trị thanh khoản Hyperliquid! Mua lại tài sản thương hiệu USDH, USDC trở thành stablecoin báo giá chính thức duy nhất) Tháng 9 năm 2025, các node xác thực của Hyperliquid đã hoàn thành cuộc bỏ phiếu quản trị, áp đảo thông qua việc Native Markets phát hành stablecoin gốc USDH, thay thế USDC trở thành tài sản báo giá cốt lõi của nền tảng. Điểm bán của USDH rất trực tiếp, tại sao phải đưa lợi nhuận từ dự trữ stablecoin cho Circle, để họ dùng đi IPO, tạo doanh thu, lên sàn? Giữ lợi nhuận trong hệ sinh thái của chính mình, chia cho người nắm giữ HYPE, chẳng phải hợp lý hơn sao? Khối lượng giao dịch ngày đầu ra mắt vượt 2 triệu USD, Hyperliquid đã đưa ra mức phí taker thấp hơn và hoàn phí maker cao hơn cho cặp báo giá USDH. Mọi thứ trông như thể giao thức DeFi cuối cùng đã học được cách tự in tiền. Bảy tháng sau, pháo đài chính của USDH bị đánh sập. Vấn đề của USDH không phải là kỹ thuật không tốt, mà là nó đã chọn một trận chiến không thể thắng. Trước khi USDH ra mắt, USDC đã chiếm khoảng 95% thanh khoản stablecoin trên Hyperliquid, các trader sẽ không vì phí taker thấp hơn 0,01% mà đổi ký quỹ từ USDC sang USDH, bởi vì lộ trình ra vào tiền, cầu nối cross-chain, kênh nạp rút CEX của họ, tất cả đều được xây dựng bằng USDC. Nói cách khác, USDH trong một nhà thi đấu đã được xây xong, đang cố gắng thuyết phục đông đảo các vận động viên hít thở không khí mà họ không quen. Kết quả là USDH chưa bao giờ vượt qua tỷ lệ 5% đó, khối lượng giao dịch 2 triệu của ngày đầu là cửa sổ tò mò (hoặc là pool do chính dự án thêm vào), sau đó độ sâu của cặp stablecoin luôn không thể đuổi kịp cặp USDC. Các market maker không muốn phân tán thanh khoản giữa hai hệ thống báo giá, mà stablecoin không đủ độ sâu thanh khoản, các trader thậm chí không muốn chạm vào. Ngày 14 tháng 5, Hyperliquid chính thức tuyên bố loại bỏ USDH, USDC quay trở lại trở thành tài sản báo giá chính thức duy nhất cho tất cả thị trường (HIP-1 đến HIP-4). Nhưng trọng tâm của câu chuyện không phải là USDH chết như thế nào, trọng tâm là Circle vào cuộc như thế nào. Circle không mua lại Hyperliquid, cũng không mua thêm token HYPE để kiếm thêm một khoản. Nó đã làm ba điều: - Trở thành bên triển khai kỹ thuật của USDC trên Hyperliquid, phụ trách cơ sở hạ tầng đúc, đổi và chuyển khoản cross-chain - Stake 500.000 token HYPE, chuẩn bị trở thành node xác thực của Hyperliquid - Thông qua CCTP (Cross-Chain Transfer Protocol) kết nối thanh khoản USDC giữa Hyperliquid với các chain khác Nói đơn giản, Circle không muốn làm chủ nhà của Hyperliquid, nó muốn làm nước điện, mỗi giọt thanh khoản đều kiếm thêm một chút. Đồng thời, Coinbase đã giành được ghế Treasury Deployer của USDC, và mua lại tài sản thương hiệu USDH. Một bên quản kỹ thuật, một bên quản kho bạc. Tầng stablecoin của Hyperliquid từ "tự xây" trở thành "Circle + Coinbase cùng vận hành". Token HYPE sau khi thông tin được công bố đã tăng lên khoảng 45 USD, thị trường đánh giá rằng Circle đến làm nền tảng nước điện, khiến Hyperliquid ổn định hơn. Có một cách làm dễ bị bỏ qua ở đây, USDH mà Hyperliquid làm ra dường như biến mất trong lịch sử, nhưng cải tiến cốt lõi của USDH, trả lại lợi nhuận dự trữ stablecoin cho hệ sinh thái giao thức, thay vì để nhà phát hành ăn một mình, lại có thể tồn tại lâu dài trên HL. Theo khung AQAv2 (Aligned Quote Asset v2) mới, Coinbase với vai trò Treasury Deployer, sẽ trả lại phần lớn lợi nhuận dự trữ phát sinh từ số dư USDC trên Hyperliquid cho chính giao thức, đây chính là điều mà USDH ban đầu hứa sẽ làm, giờ đây do chính nhà phát hành và nhà phân phối USDC thực hiện. Tiền quay vòng, giao thức được hưởng lợi, rủi ro còn được chuyển ra ngoài. Mary-Catherine Lader, đồng sáng lập Hyperliquid đã nói một câu đầy ý nghĩa: "Sự chuyển đổi này xác nhận luận điểm của chúng tôi, stablecoin phải trả giá trị trực tiếp cho người dùng và hệ sinh thái, chứ không phải trích rút từ đó." Ý của cô là việc tạo ra USDH đã chứng minh mô hình này khả thi, sau đó Circle và Coinbase nhìn thấy, cảm thấy "vậy chúng ta hãy làm, hiệu quả còn tốt hơn". USDH đã biến mất, nhưng mục đích của nó đã đạt được. Chiến lược stablecoin trước đó của Hyperliquid đã buộc Circle phải vào cuộc, một ván cờ "công tử dâng đầu" hay. USDH có thể chứng minh ba điều, Thứ nhất, giao thức DeFi có thể tự phát hành stablecoin, về mặt kỹ thuật hoàn toàn khả thi. Thứ hai, người dùng không quan tâm stablecoin do ai phát hành, họ quan tâm thanh khoản có sâu không, rút tiền có thuận không, cross-chain có thông không. Thứ ba, hào nước của stablecoin là kênh phân phối. Ai kết nối được nhiều kênh nhất, có thể hấp thụ được nhiều khối lượng giao dịch hoặc lượng tồn nhất, người đó là người chiến thắng. Chúng ta có thể thấy đây là chiến thuật B2B2C rất truyền thống, bởi vì Circle hiện là node xác thực của Hyperliquid, cũng là nhà phát hành USDC, cũng là bên vận hành cơ sở hạ tầng cross-chain, cũng là công ty niêm yết tại Mỹ, vậy "phi tập trung" của Hyperliquid, rốt cuộc ai là trung tâm? Chính là đồng đô la Mỹ. Tại sao Hyperliquid phải loại bỏ stablecoin USDH của chính mình? USDH ra mắt bảy tháng vẫn không thể vượt qua thị phần thanh khoản 95% mà USDC chiếm giữ. Lộ trình ra vào tiền của các trader, cầu nối cross-chain, kênh nạp rút CEX đều được xây dựng trên USDC, USDH thiếu độ sâu đủ để thu hút market maker và người dùng di chuyển. Circle đóng vai trò gì trên Hyperliquid? Circle là bên triển khai kỹ thuật của USDC trên Hyperliquid, phụ trách cơ sở hạ tầng đúc, đổi và chuyển khoản cross-chain, đồng thời stake 500.000 token HYPE chuẩn bị trở thành node xác thực. Coinbase thì đảm nhiệm Treasury Deployer của USDC, trong khung AQAv2 sẽ trả lại phần lớn lợi nhuận dự trữ cho hệ sinh thái Hyperliquid.

Trạng thái dữ liệu✓ Đã trích xuất toàn vănĐọc bài gốc (動區 BlockTempo)

🔍Sự kiện tương tự trong lịch sử· Đối chiếu từ khóa + tài sản6 tin

2026-05-14

Coinbase Giành Ghế Triển Khai Kho Bạc USDC trên Hyperliquid, Circle Đảm Nhận Cơ Sở Hạ Tầng Liên Chuỗi

Độ tương đồng 380%標的 USDC關鍵字 hyperliquid/circle/usdc

2026-05-15

Hyperliquid từ bỏ stablecoin gốc USDH! Đằng sau việc chuyển sang ủng hộ USDC ẩn chứa lợi tốt lớn nhất cho HYPE

Độ tương đồng 370%標的 USDC關鍵字 hyperliquid/usdc同分類 zh

2026-05-14

Coinbase tiếp quản công cụ stablecoin của Hyperliquid! Khung AQA tích hợp thanh khoản USDC, mua lại tài sản thương hiệu USDH

Độ tương đồng 370%標的 USDC關鍵字 hyperliquid/usdc同分類 zh

2026-05-14