Cơn sốt token hóa của Wall Street đang gặp vấn đề về thanh khoản: CEO Axis

📄Toàn văn bài viết· Được trích xuất tự động bởi trafilaturaGemini 翻譯4785 từ

Giá trị thị trường tài sản RWA onchain đã tăng khoảng 10 tỷ USD trong năm 2026 cho đến nay. Nguồn: rwa.xyz Tài chính token hóa được kỳ vọng sẽ tiếp tục phát triển. McKinsey & Company dự báo vốn hóa thị trường token hóa có thể đạt 2 nghìn tỷ USD vào năm 2030. Standard Chartered dự đoán con số 30,1 nghìn tỷ USD vào năm 2034. Nhưng Kim cho rằng ngành này đang bị ám ảnh bởi các chỉ số sai lầm, khi cuộc đua phát hành đang vượt xa khả năng giao dịch các tài sản này. "Khả năng giao dịch xung quanh nó sẽ là một yếu tố quan trọng để xác định giá trị của các thị trường token hóa này trong tương lai. Nhưng hiện tại, không có nhiều giao dịch diễn ra xung quanh các RWA được token hóa," ông nói. Con số tổng quan không kể được câu chuyện về sự phân bổ thanh khoản không đồng đều giữa các loại tài sản. Trái phiếu Kho bạc được token hóa, chiếm khoảng một nửa thị trường RWA, hưởng lợi từ tính thanh khoản cơ bản của nợ chính phủ Mỹ, như dữ liệu của rwa.xyz cho thấy. Nhưng đối với các loại tài sản khác, Chainalysis báo cáo rằng vốn hóa thị trường tài sản token hóa được lấy từ một nền tảng — rwa.xyz — theo dõi các tài sản có tính thanh khoản rất thấp như bất động sản cùng với các tài sản có tính thanh khoản cao. "Vì những tài sản kém thanh khoản này thiếu giao dịch thị trường thứ cấp liên tục, giá trị thị trường hiện tại chính xác của chúng vốn dĩ khó đo lường, có nghĩa là một số định giá tổng hợp nhất định nên được coi là ước tính tốt nhất có thể có," Chainalysis viết trong báo cáo tháng Tư. Chainalysis đã theo dõi 40,5 tỷ USD khối lượng giao dịch vàng được token hóa và phát hiện rằng trong phần lớn lịch sử của nó, nó hầu như không có mối tương quan với thị trường vàng truyền thống, thường xuyên tách rời hoàn toàn. Chỉ từ giữa năm 2025 hai thị trường này mới bắt đầu di chuyển song song. Vàng được token hóa đang bắt đầu theo sát giá vàng vật chất hơn, nhưng hai thị trường vẫn chưa hội tụ hoàn toàn. Nguồn: Chainalysis Liên quan: Crypto và AI có thể trở thành những từ ngữ nhạy cảm trong chiến dịch tranh cử giữa kỳ 2026 Nói cách khác, ngay cả với một trong những loại tài sản token hóa trưởng thành nhất, giao dịch onchain chỉ mới gần đây bắt đầu vận hành giống như thật. Đối với các tài sản RWA trong nền kinh tế Web3 ngày nay, cùng một tài sản được phát hành trên nhiều blockchain khác nhau. "Sự phân mảnh đang tăng tốc," Kim nói. "Chúng tôi đang chứng kiến cùng một tài sản được phát hành trên nhiều blockchain với 30 định dạng khác nhau, và chúng không thể tương tác với nhau." Kim có lợi ích trong câu chuyện này. Axis, nền tảng arbitrage yield của ông, được xây dựng dựa trên việc nắm bắt các chênh lệch giá giữa các thị trường phân mảnh. Khi tài sản token hóa được phân phối trên các blockchain mà không có khả năng tương tác liền mạch, giá cả phân kỳ và hiệu quả vốn bị ảnh hưởng. Các nhà phát hành có thể phải đối mặt với công việc pháp lý trùng lặp và các bể thanh khoản bị cô lập, trong khi các nhà đầu tư phải điều hướng qua các mô hình lưu ký và hồ sơ rủi ro khác nhau. Chi phí của sự phân mảnh này đã có thể đo lường được, theo báo cáo của RWA.io. Việc chuyển vốn giữa các mạng làm trầm trọng thêm vấn đề bằng cách khiến các nhà đầu tư tốn từ 2% đến 5% mỗi giao dịch dưới dạng phí và trượt giá. Cùng một tài sản thu nhập cố định được token hóa giao dịch ở các mức giá khác nhau trên các blockchain. Nguồn: RWA.io RWA.io ước tính những điểm kém hiệu quả này rút từ 600 triệu đến 1,3 tỷ USD khỏi thị trường mỗi năm. Nếu sự phân mảnh tiếp diễn khi thị trường mở rộng, những tổn thất hàng năm đó có thể đạt tới 75 tỷ USD vào năm 2030. Công nghệ để khắc phục điều này đã tồn tại, nhưng cơ sở hạ tầng kết nối tất cả lại là mảnh ghép còn thiếu trong câu đố, theo RWA.io. Các sự cố vận hành onchain đã thúc đẩy mức tổn thất tài chính tăng 143% trong nửa đầu năm 2025 so với toàn bộ năm 2024. Kim không bi quan về token hóa và xem đây là điểm đến tất yếu của thị trường vốn toàn cầu. Nhưng tất yếu không có nghĩa là sắp đến. "Tôi xem token hóa là tiêu chuẩn mặc định trong tương lai xa," ông nói. "Nhưng cho đến khi chúng ta đạt được điều đó, chúng ta vẫn sẽ có sự khác biệt giữa hồ sơ thanh khoản TradFi và hồ sơ thanh khoản onchain." JPMorgan và BlackRock đang chạy đua để đưa tài sản lên các chuỗi. Nhưng cho đến khi cơ sở hạ tầng thanh khoản bắt kịp, con số vốn hóa thị trường không đo lường đầy đủ một thị trường đang vận hành. "Chúng ta có lẽ chỉ mới ở giai đoạn rất sớm," Kim nói. "Cho đến khi nhiều nhà cung cấp thanh khoản tinh vi hơn có thể đồng bộ hóa các thị trường TradFi và thị trường token hóa onchain, thì tôi nghĩ chúng ta chỉ có thể gọi nó là một giải pháp thay thế thành công cho TradFi." IMF cũng đã đưa ra cảnh báo về mối lo ngại dài hạn trong một ghi chú tháng 1/2025 về token hóa và sự kém hiệu quả của thị trường tài chính. Cảnh báo rằng mặc dù token hóa có thể giảm một số chi phí giao dịch, nhưng nó có thể khuếch đại các cú sốc nếu các tổ chức trở nên kết nối với nhau nhiều hơn và do đó giữ các bộ đệm thanh khoản thấp hơn. Nói cách khác, cuộc đua đưa tài sản lên blockchain có thể đang tạo ra những rủi ro hệ thống mới ngay cả khi các vấn đề về cơ sở hạ tầng cũ vẫn chưa được giải quyết. Tạp chí: Người sáng lập eToro đã định thời đỉnh Bitcoin một cách hoàn hảo nhờ tin vào chu kỳ 4 năm Thêm về chủ đề này

Trạng thái dữ liệu✓ Đã trích xuất toàn vănĐọc bài gốc (CoinTelegraph)

🔍Sự kiện tương tự trong lịch sử· Đối chiếu từ khóa + tài sản6 tin

2026-05-12

JPMorgan nộp đơn ra mắt quỹ token hóa mới trong bối cảnh cuộc đua token hóa trên Wall Street nóng lên

Độ tương đồng 180%關鍵字 tokenization/street/wall

2026-05-09

CEO Strike Jack Mallers bác bỏ ý tưởng cho rằng Wall Street đe dọa Bitcoin

Độ tương đồng 180%關鍵字 wall/street/ceo

2026-05-16

Thói quen uống cà phê 5 đô la đã tăng trưởng 40.000% nhưng Wall Street vẫn hoan nghênh các đợt sa thải

Độ tương đồng 130%關鍵字 wall/street

2026-05-16