美国的印钞机可能即将启动：市场将如何反应？

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Arthur Hayes 对风险资产（crypto）的态度正变得更加积极，因为他认为全球流动性周期正在开始转变。简单来说，这意味着美国经济中可能会有更多的流动资金来鼓励投资。他的论点很简单：市场正在关注 Fed 主席的更迭，但更大的流动性变化可能已经在银行系统内部发生了。 “我已经开始对流动性状况进行更多研究，并且对印钞的方向变得更加乐观。问题在于是否会创造更多的美元，我的观点是会的。4 月 1 日，针对美国商业银行的增强型补充杠杆率（eSLR）正式生效。这允许它们通过降低所持特定资产面临的费用，在资产负债表上使用更多杠杆。”Arthur Hayes 告诉 BeInCrypto。印钞看起来不再像 2020 年那样印钞并不总是意味着 Fed 突然启动疫情期间那种规模的刺激计划。在实践中，它可能意味着更多的信贷创造、更宽松的银行资产负债表、更多的国债购买，或增加美元流动性的政策。这就是为什么对增强型补充杠杆率（即 eSLR）的最新调整至关重要。该规则于 2026 年 4 月 1 日生效，改变了美国大型银行的杠杆标准。监管机构表示，此举的目标是防止该规则阻碍银行参与低风险、低回报的活动，例如国债市场中介业务。一项监管规定可能开启印钞水龙头 Hayes 表示，eSLR 的调整“通过降低银行所持特定类型资产面临的费用，使它们能够更多地利用资产负债表进行杠杆操作。” 这并不会自动创造数万亿美元的新贷款。银行仍然需要需求、抵押品和风险偏好。但它确实为大型银行提供了更多持有国债和扩张资产负债表的空间。在一个美国债务发行沉重的体系中，这是一种有意义的流动性释放。这支持了一个更广泛的论点，即印钞可能先通过市场管道开始，然后才会表现为头条新闻中的量化宽松。 Fed 仍然陷入困境 Fed 尚未完全转向鸽派。4 月 29 日，它将利率维持在 3.50%–3.75%，同时承认中东局势的发展增加了不确定性。投票结果异常分歧，一些官员反对宽松倾向，因为通胀风险依然很高。这就是困境所在。石油驱动的通胀反对降息，但国债市场的需求和增长放缓又支持提供流动性支持。 Kevin Warsh 的重要性可能不如市场所想 Hayes 还反驳了关于 Kevin Warsh 会激进缩减 Fed 资产负债表的担忧。他的观点是：eSLR 的减负措施已经生效，而 Warsh 的资产负债表计划尚不确定，且需要时间。这很合理。即使 Warsh 想要一个更小的 Fed 资产负债表，Fed 最新的执行说明仍然允许购买国债以维持充足的储备。 “人们关注 Kevin Warsh 作为可能的 Fed 主席，以及他希望 Fed 资产负债表收缩的想法，这会对流动性产生负面影响。但当你审视缩减资产负债表的实际选项时，情况看起来并不那么剧烈，而且需要很长时间。与此同时，商业银行已经可以在新的 eSLR 规则下增加资产负债表杠杆。这已经生效了，”Hayes 说。金融市场的下一步走向如果美伊停火协议能够维持，且通过霍尔木兹海峡的航运逐渐正常化，流动性将成为主导叙事。这将利好股票，尤其是银行、大型科技股和其他对流动性敏感的板块。 Crypto 的反应可能会更快。Bitcoin 是这一交易最纯粹的体现，因为它直接响应美元流动性和货币贬值预期。大宗商品则出现分化。如果地缘政治风险持续，油价将保持高位。黄金很可能在两种情况下都受益，因为它处于战争风险、通胀担忧和货币宽松的交汇点。因此，印钞窗口可能正在打开，但首先是通过银行系统。风险资产可能会受益，但前提是地缘政治不再助长通胀。

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来源：BeInCrypto

发布：2026-05-01 15:08:28

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