“我不认为这很疯狂”：这就是为什么 Circle 押注于新的 30 亿美元区块链的原因

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“我不認為這很瘋狂”：Circle 為何押注新的 30 億美元區塊鏈這家 USDC 穩定幣發行商押注 Arc 能成為華爾街用於支付和代幣化金融的區塊鏈通道，儘管分析師仍將其視為投機性項目。需要了解的內容： - Circle 在代幣預售中籌集了 2.22 億美元，將其新的 Arc 區塊鏈估值約為 30 億美元，將該項目定位為 USDC 穩定幣業務之外的第二個增長引擎。 - Arc 被設計為一個面向機構的區塊鏈“經濟操作系統”，旨在為穩定幣和代幣化資產提供合規、高速的通道，與 Ethereum、Solana 和 Coinbase 的 Base 等網絡競爭。 - 在實際使用形成之前，分析師對於 Arc 及其代幣應賦予多少價值意見不一，儘管主要投資者押注面向銀行和華爾街的區塊鏈將成為鏈上金融的核心基礎設施。 Circle（CRCL）即將推出的 Arc 區塊鏈及其 2.22 億美元的代幣預售，為加密貨幣投資者提出了一個更廣泛的問題：Circle 是否仍應主要被視為一家穩定幣發行商來估值，還是應作為一家為數字金融構建通道的基礎設施公司來估值？在本週公佈季度財報的同時，該公司宣佈了 Arc 的一輪重大融資，為計劃中的夏季發佈做準備，該網絡的估值約為 30 億美元，投資者包括 a16z crypto、Apollo、BlackRock 和 ARK Invest。雖然財報業績好壞參半，但這一消息在投資者中引起了良好反響，Circle 股價週一飆升超過 15%，這表明此次發佈解決了華爾街一個關鍵的合規缺口。 “我們已經建立了我們認為將成為全球最具機構就緒性的網絡之一，”Allaire 在財報電話會議上解釋說，他將 Arc 描述為一個旨在由金融機構運營的系統，具有“全球經濟基礎設施所需的信任”。雖然這一舉措受到市場和一些分析師的歡呼，包括 Clear Street 的 Owen Lau 將 Arc 稱為 USDC 發行商的“第二個增長引擎”，但對於 Circle 股票相對於 Arc 代幣的估值以及日益加劇的競爭仍存在疑問。此舉的時機正值國會推進穩定幣立法，該立法最終可能允許銀行、金融科技公司和支付公司發行自己的數字美元。這一前景使一些投資者質疑穩定幣本身是否可能隨著時間的推移而變得商品化。什麼是 Arc？ Arc 鏈自 10 月以來一直處於測試模式，計劃於今年夏天上線，這是 Circle 將其穩定幣業務擴展為更廣泛基礎設施層的嘗試。在公司週一的財報電話會議上，CEO Jeremy Allaire 將 Arc 推銷為一個為支付公司、資產發行人和資本市場設計的“經濟操作系統”。 “我們為 USDC 修建了高速公路，”Allaire 在財報電話會議上說。“現在我們將其開放給其他穩定幣和現實世界資產發行人。” 他說，這個想法是讓穩定幣和代幣化資產更容易流動，同時保持大型金融參與者所期望的控制、合規和可靠性水平。他補充說，該鏈還在構建中，以便為在金融領域日益普及的 AI agents 做好準備。 Allaire 的言論表明了穩定幣行業的發展方向。該行業的市值處於歷史高位，超過 3200 億美元。幾乎每家加密貨幣或傳統公司要麼正在構建穩定幣，要麼正在構建為該行業服務的通道，宣傳一種更高效、更便宜的替代傳統系統的方案。Arc 融資的牽頭投資者 A16z 或許恰如其分地表達了這一點，它表示穩定幣正在成為“全球金融最重要的工具之一”。然而，這家風險投資公司指出，底層區塊鏈基礎設施仍然分散，並且主要針對加密原生用戶而非銀行和企業進行優化。根據 a16z 的說法，這正是 Arc 發揮作用的地方，旨在彌合這一差距，提供快速結算、可配置的隱私和已知的驗證者，這些功能更符合機構要求，該公司表示。 “隨著全球金融轉向鏈上，我們相信少數區塊鏈網絡將共同成為金融系統的新支柱，”a16z 合夥人 Ali Yahya 和 Noah Levine 寫道。“Arc 處於成為其中之一的有利位置，”他們補充道。 Circle 股票 vs Arc 代幣然而，鑒於 Arc 的代幣預售，關於 Arc 如何長期影響 Circle 估值的問題仍然存在：如果現在可以購買代幣，為什麼還要購買股票？對 Clear Street 的 Lau 來說，它們是“兩個非常不同的概念”。他將 Arc 描述為基礎設施層，而 USDC 則作為運行在其上的應用程式運作。“你的應用程式多了一條隧道可以運行。這只是意味著你有更多的渠道，更多的機會來擴展你未來的 USDC，”Lau 在接受 CoinDesk 採訪時說。 Lau 將 Arc 比作 Ethereum 或 Solana——支持應用程式、支付和代幣化資產的 layer-1 區塊鏈。在週一早些時候的一份報告中，他認為該網絡可以加強 USDC 的採用，特別是隨著 Circle 推進 AI 驅動的支付、代幣化金融和商業結算系統。儘管如此，Lau 承認 Arc 至少目前仍然具有高度投機性。 “這取決於網絡活動，”他說。“我們仍然不知道哪些應用程式會實際在 Arc 上運行。”目前，他將 Arc 視為“期權價值”，而不是對 Circle 業務的實質貢獻。 Compass Point 分析師 Ed Engel 也持同樣的謹慎態度，他警告投資者不要在有意義的使用出現之前對該項目賦予過多價值。 “我們更願意等到 Arc 產生有意義的交易活動後再對 ARC 代幣賦予價值，”Engel 在週一的一份研究報告中寫道。他補充說，加密風險投資公司長期以來一直以高估值支持區塊鏈項目，但代幣價格往往在發佈後下跌。 Arc 背後的經濟學仍然是另一個懸而未決的問題。 Circle 表示，網絡上的費用可以以穩定幣計價，同時通過驗證者獎勵和代幣銷毀為 ARC 代幣積累價值。分析師表示，這種結構類似於 Ethereum 的模式，其中網絡活動推動了對底層代幣的需求。 Lau 表示，鑒於參與的機構投資者的水平，附加在預售上的 30 億美元估值似乎可信。“我不認為這很瘋狂，”他說。目前，Arc 的重要性可能不在於它今天產生了什麼，而在於它對 Circle 未來抱負的暗示。 “重大競爭” 關於買代幣還是買股票的分歧，凸顯了現在圍繞 Circle 和穩定幣行業出現的核心爭論：隨著數字美元發行本身變得更具競爭力，擁有區塊鏈基礎設施是否變得更加重要。一方面，根據數字資產投資銀行 FRNT 的說法，隨著 Arc 的推出，現有網絡將面臨更激烈的競爭。“隨著 Arc 等解決方案日趨成熟，現有網絡將面臨重大競爭，”該公司在一份報告中寫道。另一方面，根據 Clear Street 的 Lau 的說法，該行業主要由 Tether 的 USDT 和 Circle 的 USDC 主導，而 PayPal 等其他穩定幣並未獲得市場份額。但現在，Circle 加入 Arc 創造了新的競爭張力，他補充說。通過推出自己的區塊鏈，Circle 不再只是 Ethereum 和 Solana 等加密基礎設施提供商的客戶。Lau 表示，Arc 現在直接與這些網絡競爭，並可能與 Coinbase 的 Base 區塊鏈競爭。雖然存在關於估值和長期競爭影響的問題，但推出 Arc 符合一種模式，即加密貨幣的發展越來越將重點轉向大型金融機構和華爾街，而不是零售用戶。由支付巨頭 Stripe 和投資公司 Paradigm 孵化的 Tempo 在 10 月以 50 億美元的估值籌集了 5 億美元，用於推出一個專注於支付的區塊鏈。Canton Network 的開發商 Digital Asset 已吸引了 Goldman Sachs、DRW、Citadel Securities、BNY 和 Nasdaq 的支持，據報道正在以 20 億美元的估值再籌集 3 億美元。 Arc 的融資是大資金投資者押注的另一個例子，即大型金融公司越來越希望圍繞機構實際的資金流動方式（跨境支付、財務管理、外匯和代幣化資產）設計的區塊鏈基礎設施，而不是加密貨幣最初的開放、零售優先的系統。Circle 正押注這一趨勢，全力投入 Arc。更多精彩這家加密貨幣交易所運營商正在尋求新一輪融資，加大在衍生品和穩定幣領域的收購力度，同時為未來上市奠定基礎。需要了解的內容： - 據消息人士稱，Kraken 的母公司 Payward 正以 200 億美元的估值籌集資金。 - 該公司加速了其併購攻勢，最近的收購包括衍生品交易所 Bitnomial 和穩定幣公司 Reap。

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ID：4e0be6a5da

来源：CoinDesk

发布：2026-05-11 18:51:09

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