Salesforce借款250亿美元回购自家股票，华尔街忧虑重重

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Salesforce股價在Q1 FY27財報公布後報$177.51，營收超出預期，同時宣布以$25 billion舉債資金回購股票。市場正在權衡AI動能能否抵消大幅下調的自由現金流指引。 Barclays已將目標價下調6.3%至$236，而Jefferies維持在$250。該股正在測試自一月以來持續存在的下降通道上軌。期權交易活動正向看跌定位傾斜。 Q1營收超預期驗證AI轉型 Salesforce報告Q1營收$11.1 billion，年增13%。調整後每股收益（EPS）達到$3.88，高於預期的$3.12。EPS衡量分配給每股流通股的利潤。調整後營業利潤率達到34.8%。頭條數字全面超出預期。這驗證了管理層擺脫傳統按席位授權模式的轉型故事。想獲得更多此類洞察？請在此訂閱編輯Harsh Notariya的每日通訊。 Agentforce和Data 360的年度經常性收入（ARR）攀升至$3.4 billion，年增超過200%。ARR是Salesforce預期從當前合約中每年計費的訂閱收入。這項增長證實了客戶正在擴大AI的使用規模。迄今為止，客戶已在Agentforce和Slack上消耗了38億個Agentic Work Units（AWUs）。AWUs衡量為客戶執行的自主AI操作，而非售出的軟體席位。這項指標之所以重要，是因為Salesforce正在將客戶從按席位付費轉向按成果付費。公共部門ARR突破$2 billion，年增23%。Slack Model Context Protocol在推出六週內活躍用戶突破100萬。這兩項數據都表明Salesforce擁有超越傳統CRM核心之外的多個增長支柱。儘管AI表現超出預期，但本季度最激進的舉措是財務面而非營運面。這一舉措將華爾街的焦點從營收轉移到資產負債表。 $25 Billion舉債之舉引發華爾街警戒 Salesforce一次性借入$25 billion回購自家股票。這種大規模、快速的回購稱為加速股票回購（ASR）。市場上流通股減少意味著每一股剩餘股份擁有公司更大的份額。即使企業利潤持平，這種計算方式也能提升每股收益。包括股息在內，Salesforce僅本季度就向股東返還了$27.5 billion。問題在於債務本身。Salesforce現在每季都必須為這$25 billion支付利息。這筆錢不再流向產品開發、股息或未來的回購。季度利息支出從$68 million躍升至$317 million，是一年前的近五倍。額外的$249 million是對現金流的永久性拖累。管理層將全年自由現金流（FCF）增長指引下調至4-5%，而僅僅上個季度還是9-10%。FCF是公司在支付營運成本和資本支出後產生的現金。其增長率衡量這筆資金池逐年擴張的速度。FCF增長放緩意味著Salesforce未來進行回購、發放股息或進行戰略性併購的空間縮小。這正是讓分析師擔憂的部分。 Barclays的回應是將Salesforce目標價從$252下調至$236，同時維持買入評級。Jefferies維持$250的目標價。下調反映了對舉債資金回購的不安，而非對AI論點的改變。看空理由延伸至有機增長。傳統SaaS業務（現為Agentforce Apps），按固定匯率計算僅增長7%。剔除Informatica貢獻的$444 million，有機增長約為8.7%。若沒有Informatica收購案，核心業務幾乎沒有增長。這使得管理層關於今年稍晚加速增長的承諾更難以令人信服。 CRM期權市場大量押注看跌期權市場印證了分析師對Salesforce股價的謹慎態度。CRM的看跌/看漲成交量比率從5月18日的0.33翻倍多至5月27日的0.76。該比率比較看跌的put交易與看漲的call交易。接近0.76的讀數意味著交易者每買入四個call就買入大約三個put。這標誌著自5月18日基線以來情緒的急劇轉變。未平倉合約（即未結算期權合約總數）在put側也攀升至0.77。從輕度避險轉向大量累積put表明機構正在購買下行保護。專業交易者並未追逐反彈行情。分析師也在詢問AWUs是否在續約時取代傳統的Sales Cloud和Service Cloud席位。這種蠶食風險尚未在報告數據中顯現，但助長了看跌定位。擔憂在於，推動Salesforce增長故事的同一個AI，可能正在悄悄侵蝕其最大的傳統營收來源——Sales Cloud和Service Cloud業務。這種看跌的暗示也反映在技術圖表上。 Salesforce股票的賣出量自5月19日起增加。本月最大的紅柱出現在財報反應日之前。當價格逼近阻力位時，這表明是派發而非吸籌。成交量分佈與看跌/看漲定位相符。兩項讀數都指向賣方在通道頂部介入。下降通道自一月以來持續存在。上軌目前正受到測試，而供給正在向該水平上升。隨著沉重的賣盤流入遇到阻力，下一步突破通道的方向將成為六月的交易決策。 Salesforce股價分析揭示六月關鍵價位 Salesforce股票已在下降通道內交易五個月。五月初的近期低點$164.59引發了一波反彈行情。該反彈現已測試到$183.80的通道上軌。 20日指數移動平均線（EMA）在$178.35，是價格需要立即重新站上的水平。EMA以更重的權重平滑近期價格走勢，特別是最近幾天。若無法守住20日EMA上方，將開啟通往$168.83、然後到$153.63的下滑空間。 50日EMA位於$183.42，與通道阻力一致。若日線收盤站上$183區域，將使結構轉為中性。下一個障礙是$193.40和位於$195.97的100日EMA。看跌情境預測，若下降通道持續存在且EMA未能很快重新站上，將從目前水平下跌13.22%的測量目標至$153.63。然而，交易者應留意20日EMA的重新站上以及$183通道突破，作為未來交易時段確認看漲方向的訊號。

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来源：BeInCrypto

发布：2026-05-28 14:00:00

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