1.75 万亿美元的 SpaceX IPO 将 Elon Musk 固化为单一创始人风险点

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SpaceX 的 IPO 招股书做了一件罕见的事。它剥夺了公众投资者罢免首席执行官的权利。同一份文件警告称，他的离职可能会带来生存危机。这种矛盾是结构性的，而非偶然。S-1 文件要求市场为一位创始人提供资金，同时也要求他们接受一份触发条件仅存在于预测中的薪酬方案。 SpaceX 的 IPO 固化了单点故障 Musk 通过 B 类超级投票权股持有 SpaceX 约 42.5% 的股权，但拥有 83.8% 的投票权。S-1 文件指出，解除其职务需要 B 类股投票。他直接控制了这些投票权。 Harvard Law 教授 Lucian Bebchuk 称这种安排“并不常见”。董事会通常保留正式的罢免权。这种结构将该权力收归于 Musk 的投票集团，取而代之的是一种自我否决机制。这些文件将 Musk 的流失列为多页的风险因素。它们提到了他在 Tesla、xAI、X、Neuralink 和 The Boring Company 的重叠承诺。文件中没有出现结构化的继任框架，也没有安排副手接管。企业封建主义回归公开市场德克萨斯州的注册地、强制仲裁和受控公司豁免，与股东提案 3% 或 100 万美元的门槛并存。文件本身指出，公众股东的影响力将受到限制或被消除。养老基金官员已经进行了抵制。CalPERS、New York State Comptroller 和 New York City Comptroller 签署了一封联名信。他们称这种以 Musk 为核心的结构背离了公认的上市公司标准。 SpaceX 辩称，这种结构保护了长期目标免受短期股东压力的影响。这种辩护并未解决罢免机制的问题。相比之下，Meta 和 Alphabet 的创始人锁定机制显得温和得多。 7.5 万亿美元的火星里程碑并非估值主要的薪酬部分授予 Musk 最多 2 亿股 B 类股。只有在 SpaceX 达到 7.5 万亿美元市值时，这些股份才会归属。同样的触发条件还要求建立一个至少拥有 100 万居民的永久性火星殖民地。 7.5 万亿美元的门槛高于 Apple、Microsoft 和 Saudi Aramco 的市值总和。火星标准没有先例，没有可供预测的基础设施，也没有地外监管框架。这两个基准都不符合标准的估值方法。第二部分授予最多 6040 万股股票，用于拥有 100 太瓦算力的轨道数据中心。该奖励反映了 xAI 在地面 AI 领域的竞争。S-1 文件承认此类业务可能在商业上不可行。这就是单点治理与投机性薪酬设计相结合的代价。投资者被要求资助一家他们无法施加影响的公司，并为任何模型都无法估值的里程碑定价。唯一可能导致任务失败的人，正是那个被允许定义任务的人。

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来源：BeInCrypto

发布：2026-05-15 12:37:43

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