Google 股价在近年来最成功的 I/O 大会后下跌，以下是 BofA 依然买入的原因

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简要 - Bank of America 重申对 Alphabet 的“买入”评级，目标价为 430 美元，较 387.66 美元的股价有 10.9% 的上涨空间。 - 分析师指出，AI Overviews 用户数已达 25 亿，AI Mode 用户数为 10 亿，Gemini 的月活跃用户数在一年内从 4 亿翻倍至 9 亿。 - 该报告包含一些细微差别：Alphabet 股价在 I/O 大会当天下跌了 2%，由于资本支出激增，预计 2026 年自由现金流将减少约 290 亿美元，且 BofA 公开质疑 AI 查询的货币化能否“实质性超过”传统搜索。 Google 举办了一场出色的 I/O 大会，但其股价随后下跌了 2%。Bank of America 依然建议买入。 BofA 分析师 Justin Post 和 Nitin Bansal 在 5 月 20 日发布了研究报告，维持对 Alphabet 的“买入”评级，目标价为 430 美元，较当前 387.66 美元的股价有 10.9% 的上涨空间。他们的结论是：“Google 不再处于追赶地位，搜索和智能体（agentic）方面的公告展示了一波领先的产品创新浪潮。” 看涨理由基于 Google 在 I/O 大会上披露的三项用户指标。AI Overviews（搜索结果顶部的 AI 摘要）目前拥有 25 亿用户。AI Mode（搜索的对话层）拥有 10 亿用户，且每季度翻一番。Gemini 的月活跃用户数从一年前的 4 亿增长到今天的 9 亿。 BofA 的解读是，这种增长速度“表明 Google 正在成功地将搜索用户转向 AI 原生体验，从而降低了竞争性颠覆的风险”。不过，该银行也坦诚地指出了尚未解决的问题：AI 查询的货币化能否“实质性超过搜索”仍是一个悬而未决的问题。理论上，更复杂的查询意味着更多的广告展示空间，但数据尚未证实这一点。五大押注 BofA 围绕五条产品线构建了其 I/O 分析。在模型方面：Gemini Omni 将 Gemini 与视频和媒体生成工具合并——这是该银行所称的“向能够理解多模态环境并与之交互的世界模型 AI 系统迈进”。Gemini 3.5 Flash 带来了“相对于竞争对手的前沿模型，实质上更快的推理速度和更低的成本”，这种性价比优势对于云业务和消费类应用同样重要。在搜索方面：Gemini AI 现在直接集成到搜索中，并辅以新的“Search Agents”——即代表用户持续监控金融、购物、旅行和体育信息的后台智能体。重新设计的 Gemini 应用增加了动态布局、流畅动画和 AI 生成的视觉效果。在智能体方面：Gemini Spark 是一个 24/7 全天候基于云的个人智能体，无需用户输入即可处理 Gmail、Docs、Sheets、Calendar、Chrome 和第三方服务。这是 Google 对 Hermes 和 OpenClaw 等智能体工具热潮的回应。 BofA 认为，Google 的“忠实用户群和部署速度”使其在“生态系统锁定和围绕智能体工作流的行为默认设置”方面占据先机。在商业方面：Universal Cart 让用户可以在包括 Target 和 Walmart 在内的零售商之间保存、跟踪和购买商品。Amazon 不在购物车支持范围内。据 BofA 称，酒店预订功能“可能还需要几个月时间”，目前部分谈判仍在进行中。在硬件方面：两类搭载 Gemini 的眼镜——音频优先型号预计将于今年秋季推出，显示屏型号已于去年预览。音频优先系列“很可能与 Meta 的 Ray-Ban 形成直接竞争”。由于未公布摄像头规格和电池寿命，BofA 认为 Google 在发布前仍有“工作要做”。然而…… 对 Google 而言，并非一切都尽如人意。由于资本支出从 914 亿美元激增至 1866 亿美元，预计自由现金流将从 2025 年的 733 亿美元降至 2026 年的 441 亿美元。每股收益（EPS）数据也反映了类似的情况：BofA 模型预测 2026 年每股收益为 14.43 美元，2027 年微升至 14.49 美元，随后在 2028 年回升至 17.62

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ID：60ff5a42a9

来源：Decrypt

发布：2026-05-20 17:04:50

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