华尔街的代币化热潮存在流动性问题：Axis CEO

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链上RWA资产市值在2026年至今增长了约100亿美元。来源：rwa.xyz 代币化金融预计将持续增长。McKinsey & Company预测代币化市值到2030年可能达到2万亿美元。Standard Chartered则预测到2034年将达到30.1万亿美元。但Kim声称该行业痴迷于错误的指标，因为发行的速度超过了交易这些资产的能力。 "未来代币化市场的可交易性将成为决定其价值的重要因素。但目前围绕代币化RWA的交易并不多，"他说。头条数字并没有反映出流动性在各资产类别之间分配的极不均衡。代币化Treasuries约占RWA市场的一半，得益于美国政府债务的底层流动性，rwa.xyz的数据如此显示。但对于其他类别，Chainalysis报告称，代币化资产市值来自一个平台——rwa.xyz——该平台同时追踪高度非流动性资产（如房地产）和流动性资产。 "由于这些非流动性资产缺乏持续的二级市场交易，其确切的当前市场价值本质上难以衡量，这意味着某些总体估值应被视为尽可能可得的估计值，"Chainalysis在其四月报告中写道。 Chainalysis追踪到405亿美元的代币化黄金交易量，并发现在其历史的大部分时间里，它与传统黄金市场几乎没有相关性，经常完全脱钩。直到2025年中期，两个市场才开始同步波动。代币化黄金开始更紧密地跟踪实物黄金价格，但两个市场尚未完全趋同。来源：Chainalysis 相关：Crypto和AI可能成为2026年中期选举竞选活动中的敏感词换句话说，即使对于最成熟的代币化资产类别之一，链上交易最近才开始表现得像真实资产。对于当今Web3经济中的RWA资产，同一资产在多个区块链上发行。 "碎片化正在加速，"Kim说。"我们看到同一资产以30种不同的格式在多个区块链上发行，而它们彼此之间无法互操作。" Kim在这一叙事中有切身利益。Axis是他的套利收益平台，建立在捕捉碎片化市场中价格差异的基础上。当代币化资产分散在没有无缝互操作性的区块链上时，定价就会出现分歧，资本效率受到打击。发行方可能面临重复的法律工作和孤立的流动性池，而投资者必须应对不同的托管模式和风险概况。根据RWA.io的报告，这种碎片化的成本已经可以衡量。在网络之间转移资本会加剧这一问题，让投资者每笔交易需承担2%至5%的费用和滑点成本。同一代币化固定收益资产在不同区块链上以不同价格交易。来源：RWA.io RWA.io估计这些低效率每年从市场中流失6亿至13亿美元。如果碎片化随着市场规模扩大而持续存在，到2030年，这些年度损失可能达到750亿美元。根据RWA.io的说法，解决这个问题的技术已经存在，但连接这一切的基础设施才是缺失的拼图。链上运营故障导致2025年上半年的财务损失相较于2024年全年增加了143%。 Kim对代币化并不看空，并将其视为全球资本市场不可避免的归宿。但不可避免并不意味着即将到来。 "我将代币化视为遥远未来的默认标准，"他说。"但在我们达到那一步之前，TradFi流动性概况与链上流动性概况之间仍然会有差异。" JPMorgan和BlackRock正在竞相将资产上链。但在流动性基础设施跟上之前，市值数字并不能完全衡量一个正常运转的市场。 "我们也许只是处于早期阶段，"Kim说。"在更成熟的流动性提供者能够同步TradFi和链上代币化市场之前，我认为我们只能称其为TradFi的一个成功替代方案。" IMF在2025年1月一份关于代币化与金融市场低效问题的报告中也提出了长期担忧。它警告说，虽然代币化可以降低某些交易成本，但如果机构间变得更加相互关联，并因此持有较低的流动性缓冲，它可能会放大冲击。换句话说，将资产上链的竞赛可能正在制造新的系统性风险，而旧有的基础设施问题仍未解决。杂志：eToro创始人因相信4年周期而完美把握了Bitcoin顶部时机更多相关内容

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发布：2026-05-14 12:22:33

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