有紀律的 AI 代理是打破交易所流失模型所需的顛覆者

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有纪律的 AI 代理是打破交易所流失模式所需的颠覆者 Naja 解释道，通过可编程激励机制，让独立交易代理只有在投资组合上涨时才能获得收益，将为散户客户创造一个更公平的市场。在短短数周内，Anthropic 发布了面向金融的新代理，Circle 推出了 nanopayments，MoonPay 推出了面向代理的借记卡，Gemini 推出了代理化交易，这表明代理化金融之争已经到来。尽管产品是新的，但底层商业模式依然如故。每家交易所和经纪商都在客户交易越多时赚得越多，而这对客户投资组合的影响数据十分明确。归根结底，代理化轨道的到来速度远快于激励机制的转变。交易所希望你忽视的扭曲激励这种冲突是行业结构性的。经纪商和交易所不需要客户获胜，他们需要客户持续交易。加密交易所和新型券商让交易变得更快、更便宜，坦率地说，也更让人上瘾。商业现实是：银行在你留下时盈利，交易所在你交易时盈利，而 AI 模型在你提问时盈利。你能放心托付辛苦赚来的资金的代理，处在这三者之外。一个只有在客户投资组合获胜时才获得报酬的独立代理，威胁着当前经纪商和交易所的激励结构。事实是，零佣金交易并非免费。2025 年，美国做市商在美国股票和期权订单流上支付了超过 49 亿美元，高于 2021 年美国 12 家最大经纪商约 38 亿美元的总额。同样的原理也适用于加密货币。2026 年第一季度的衍生品交易量达到约 18.6 万亿美元，占全球加密交易的 70%，永续合约主导着现货交易。交易所经济模式奖励的是交易速度，而非有纪律的决策。在巅峰时期，Robinhood 超过 75% 的收入依赖于订单流付款（PFOF），这是"免费"交易的隐藏支柱，做市商付费给经纪商以路由客户订单。每一家采用这种激励模式的经纪商都需要客户频繁交易，即便频繁交易不利于长期回报。咨询服务也好不到哪里去。机器人投顾每年收取资产的 0.25%，无论账户盈亏。人工顾问收取约 1%，即使在亏损年份也按本金计费。这种榨取是模式设计本身内置的：即使客户亏损，顾问仍然获得报酬。交易所摩擦越少，重复糟糕交易就越容易残酷的真相是，交易所需要客户交易得更多，而不是获胜。当散户投资者亏损时，交易所仍然能赚到钱。PiP World 的研究发现，74% 至 89% 的散户用户在交易中亏损。平台在每一步都收费，而支持 AI 的交易所只会更快地把你带回同一笔亏损交易。 4 月 14 日 SEC 批准 FINRA 取消模式日内交易者规则，消除了 25,000 美元最低权益的摩擦。摩擦的消除带来更多交易，进而产生更多订单流。订单流越多，经纪商赚的钱就越多，无论客户的损益（P&L）是涨是跌。 AI 代理登场，靠改善客户损益获得报酬打破散户交易者这一恶性循环的颠覆者，是被设计来做现有交易所模式所回避之事的代理：少交易、缩减仓位、等待，并保护客户免受自身最糟糕冲动的影响。在波动市场中，最好的举措往往是拒绝糟糕的交易，在情绪占据上风之前减少敞口。最终，在市场渴望反应时保持纪律。纪律对交易所来说很难推销，因为它会缩减订单流。一个通过保护客户损益赚取收益的代理，打破了当前的激励模式。下一个战场是谁能从代理的订单流中获利监管机构正在挤压旧有的"免费交易"模式。欧盟的 PFOF 禁令将于 2026 年 6 月 30 日生效，将取消德国和奥地利新型券商"免费"交易背后的收入来源。Trade Republic，一家欧洲储蓄平台，已经找到另一条路径，获得 BaFin 牌照以内部化订单流。当 TradFi 忙于修补漏洞时，加密构建者正竞相为 AI 代理重建链上轨道。在价差极小、流动性碎片化和毫秒级执行的市场中，代理通过像 Circle 协议这样的 nanopayment 基础设施进行交易。永续 DEX Hyperliquid 上的无 Gas 交易减少了摩擦，但 maker-taker 费用依然存在。未来真正的较量不是谁能消除摩擦，而是当代理开始用高频交易猛击这些无摩擦的轨道时，谁能获利。独立的可编程代理是更好的中间人交易所和经纪商多年来一直靠让客户更多地交易、更少地理解，并吸收他们几乎注意不到的微小费用来赚钱。每一个由交易所打造的代理都会继承交易所的激励机制。一家交易所会主动构建一个通过更便宜竞争对手的轨道发送交易的代理吗？不会。而独立代理只有一个任务：增长并保护客户的投资组合，将交易路由到最能为客户卖力工作的地方。编码到智能合约中的可编程激励机制将代理的激励与投资组合收益挂钩。客户可以看到资金流向，验证代理获得的报酬、时间和原因。通过独立代理，客户保留了更多过去通过订单流、价差加价和闲置资金利息流失到交易所的价值。代理因有纪律的交易而获得奖励，而非持续不断的交易。当信号强烈时它可以频繁交易，当风险上升时减少敞口，当市场只是噪音时则按兵不动。第一个在链上证明这种一致性的代理化平台，将为散户投资者提供一个更公平的对手方，其经济利益终于与散户的利益朝同一方向运动。注：本专栏中表达的观点为作者个人观点，不一定反映 CoinDesk, Inc. 或其所有者和关联公司的观点。

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发布：2026-05-28 13:13:09

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