Hyperliquid 如何引领 3 款 DeFi 应用在 4 周内向持有者支付 9600 万美元

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三个年轻的 DeFi 应用 Hyperliquid、Pump.fun 和 edgeX 在 30 天内向代币持有者返还了 9630 万美元。这一数字标志着 2026 年追踪到的任何 DeFi 群体中最大规模的集中支付之一。每个协议都使用了不同的机制来发放现金。只有 Hyperliquid 完全依靠交易手续费来资助其全部支出。Pump.fun 将收入与运营支出进行了分配，而 edgeX 的支出约为其收入的三倍。 DeFi 从通胀模型向真实收入的转变在上一个周期中，DeFi 协议通过铸造代币并通过流动性计划进行分发来奖励用户。这种模式导致供应增长速度快于需求，使持有者不得不承受持续的稀释。 Hyperliquid (HYPE)、Pump.fun (PUMP) 和 edgeX (EDGE) 处于一个不同群体的前沿。它们从活跃产品中产生手续费，并通过回购或销毁将部分手续费返还给持有者。代币供应被视为需要维护而非扩张的对象。 DefiLlama 的持有者收入排名显示，这三个项目占据了每月持有者现金流的大部分。追踪的类别包括永续合约交易和 meme 币发行。在更广泛的 DeFi 行业手续费增长停滞的时期，它们合计实现了 9630 万美元的支出。各协议如何达到这一数字 Hyperliquid 在 30 天窗口期内产生了 5095 万美元的协议收入。该平台将全部金额分配给了 HYPE 持有者，这是该组中绝对金额最大的支出。用户激励支出为零，对于其规模的永续合约交易所而言，这是一个异常干净的比例。 Assistance Fund 负责资金路由。该基金于 2025 年 1 月启动，捕获了 97% 的交易手续费。它通过自动化的 Layer 1 执行在公开市场上回购 HYPE。 2025 年 12 月的一项验证者提案寻求将基金持有的约 9.2 亿美元 HYPE 标记为永久销毁。如果获得通过，此次销毁将在结构层面收紧 HYPE 的供应。 Pump.fun 在 3881 万美元的协议收入中向 PUMP 持有者返还了 2209 万美元。这个 Solana 代币启动平台在九个月内执行了 100% 的回购政策。它于 2026 年 4 月 28 日切换为 50/50 的分配比例。现在，一半的净手续费通过不可逆的智能合约进行自动买入并销毁。这一转变恰逢该平台有史以来最强劲的用户端数据表现。 edgeX 是个例外。该永续合约交易所向 EDGE 持有者支付了 2326 万美元，而其协议收入仅为 826 万美元。这一比例表明该团队正在动用储备金或预启动激励预算来维持高额支出。EDGE 代币于 2026 年 3 月 31 日上线。该项目仍处于其代币经济学推出的早期阶段。可持续性问题 Hyperliquid 的模式最站得住脚。其支出直接随交易手续费规模而变动。交易淡季会缩减持有者分配，而不是迫使协议陷入亏损。永续 DEX 类别内的批评者指出了集中化风险。单一产品线仍然贡献了大部分收入。 Pump.fun 的情况争议较大。分析师认为，在销毁了约 3.7 亿美元的 PUMP 后，该代币仍未能追踪其收入基础。批评者称其估值是叙事驱动而非现金流驱动。 CoinGecko 的一项新研究使这种解读变得复杂。这家数据公司发现，73.3% 的 Pump.fun 交易者在 2026 年 4 月实现了已实现收益。这一数字高于 2025 年 6 月 30.1% 的低谷。它扭转了活跃用户连续两年的净亏损局面。活跃钱包数量已从 2025 年 12 月 180 万的低点反弹至 314 万。收益很小。约 65.1% 的盈利钱包当月收益在 1 美元至 500 美元之间，只有 5.4% 的钱包超过 1000 美元。即便如此，用户群现在正倾向于重复交易者，而非首次投机者。这类受众在历史上曾导致该平台用户流失。 edgeX 在收入和支出之间的差距是最

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来源：BeInCrypto

发布：2026-05-10 16:14:26

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