Bitcoin 挖礦的未來大於 Bitcoin

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随着 Bitcoin 挖矿经济因历史性低位的 hashprice（挖矿收入水平）以及不断加剧的网络竞争而承压，AI 与 HPC 基础设施收入已成为稳定器，在某些情况下甚至是显著更大的增长驱动力。 Bitcoin 挖矿的未来不止于 Bitcoin 本文首发于 The Energy Mag。原文可在此处查看。The Energy Mag（前身为 The Miner Mag）提供能源—算力—市场交汇领域的新闻、数据与洞察。本 Bitcoin-AI 融合系列的第一篇阐述了一个基础观点：Bitcoin 挖矿从来不只是关于数字货币，它从一开始就被设计为一个长期的能源系统，将电力转化为算力。第二篇则探讨了现代 AI 数据中心如何建立在与 Bitcoin 挖矿相同的物理基础之上——芯片、电力、冷却与基础设施协同运作，以工业规模将电力转化为算力。第三篇进一步探讨了各家公司如何在数字创新的不同层面进行定位，从轻资产部署与 colocation（共享基础设施模式），到基础设施所有权、电力整合，再到完全的垂直整合。如今，这种融合正在整个行业实时上演。在 2026 年第一季度，多家大型上市 Bitcoin 矿企——包括 Core Scientific（NASDAQ: CORZ）、Cipher 和 IREN——实质性地缩减了部分 Bitcoin 挖矿业务，将基础设施与电力容量重新分配到 AI 与高性能计算软件、应用、服务或能力之上。这一转变不仅是关于未来的定位，它已经反映在财务业绩中。随着 Bitcoin 挖矿经济因历史性低位的 hashprice（挖矿收入水平）以及不断加剧的网络竞争而承压，AI 与 HPC 基础设施收入已成为稳定器，在某些情况下甚至是显著更大的增长驱动力。 Core Scientific 持续加速将其基础设施转换为面向 CoreWeave（NASDAQ: CRWV）的高密度 colocation。Cipher 在锁定一份长期超大规模 AI 租约后，已关停了其 Black Pearl 设施部分区域的挖矿业务。与此同时，IREN 正越来越多地将自己重新定位为 AI 云基础设施运营商，签署了数十亿美元的处理与云服务协议，同时缩减了部分挖矿业务。由此涌现的不只是一次暂时性的多元化趋势，而是 Bitcoin 挖矿行业自身的更广泛重构。那些曾经主要在挖矿成果上竞争的公司，正越来越多地以更广泛的能力组合被衡量：基础设施控制力、电力获取、冷却容量，以及服务 Bitcoin 之外需求的能力。换言之，Bitcoin 挖矿正从单纯的商品化算力业务，演变为更广义的、以能源为支撑的算力基础设施产业。本系列的最后一篇，将本系列贯穿始终的几个主题汇集在一起： - 作为能源系统的 Bitcoin 挖矿 - Bitcoin 与 AI 之间共享的基础设施技术栈 - Bitcoin 与 AI 商业模式的融合 - 以及能源与基础设施作为战略资产日益凸显的重要性 Bitcoin 挖矿未来的相关性，已不再仅仅由 Bitcoin 矿工挖出多少 Bitcoin 来定义，而越来越取决于运营商在多个算力市场中部署能源基础设施的有效性。 Bitcoin 挖矿的现状乍看之下，Bitcoin 挖矿似乎仍然围绕着一个熟悉的指标运转：用以保护区块链的算力速率，即 hashrate。即便自 2025 年 10 月以来 Bitcoin 价格显著回落，全球 Bitcoin 网络 hashrate 仍维持在 900 EH/s（每秒百亿亿次哈希）以上。作为对比，这是四年前的四倍，相较 2024 年 Bitcoin 减半时仍上涨约 50%。但在这一增长之下，挖矿经济正在发生剧烈变化。过去几年间，微芯片硬件的效率以指数级提升。与过去十年早期几代的矿机相比，当今的尖端机型正迅速逼近 900% 的效率提升水平。这种演进将挖矿转变为一场运营效率的竞赛。随着更高效的机器在全球上线，网络竞争加速超过了 Bitcoin 价格的上涨，对 hashprice（行业衡量单位算力挖矿收入的指标）造成了持续压力。在早期周期中，单纯部署更多机器往往就能带来更高的盈利能力。如今，仅靠规模已经不够。正在赢得市场份额的运营商，越来越多地是那些能够获取低成本电力、拥有高效基础设施并具备纪律性资本配置能力的公司。因此，挖矿也变得显著更加资本密集，上市矿企依赖结构化债务、可转换债券和基础设施融资来支撑扩张。现代 Bitcoin 挖矿行业越来越像是基础设施开发，而不仅仅是技术部署。基础设施作为战略资产随着 AI 需求在全球激增，市场已开始对电力获取进行重新定价。并网基础设施——变电站、输电接入、工业园区与长期电力合约——已变得稀缺且具有战略价值。最初为挖矿而建的场地，如今正吸引着 AI 与高性能计算运营商的兴趣，因为它们已经解决了数据中心建设中最棘手的问题之一：将大量电力输送至可用的算力空间。在许多地区，建设现代算力基础设施最难的部分已不再是建设设施本身，而是大规模获取电力——而这正是 Bitcoin 矿工多年来通过高效率技术与替代能源所解决的问题。因此，整个行业正在超越单纯的挖矿业务，迈向更广义的方向：能源支撑型算力基础设施。这一转变已经在整个板块中清晰可见。那些曾经只专注于自营 Bitcoin 挖矿的公司，如今正扩展至 AI colocation，锁定直接的发电资产，并开发能够支持多种工作负载的柔性算力设施。Bitcoin 挖矿基础设施与 AI 基础设施之间的界限正变得日益模糊。柔性算力基础设施的崛起现代挖矿基础设施的决定性特征之一就是柔性。与为单一用途建造的传统工业设施不同，挖矿园区在设计上就是模块化的。它们的核心架构围绕电力分配与高密度算力构建，使其更易于随工作负载的演变而调整。这些相同的特性使其也适用于 AI 与高性能计算工作负载。这种柔性之所以重要，是因为对 AI 基础设施的需求正在快速演变。运营商越来越看重能够在不同工作负载之间切换、而非无限期绑定于单一应用的基础设施。在许多情形下，矿工可以通过自营挖矿业务立即将新获得的电力容量变现，同时随着时间推移逐步将基础设施改造用于利润更高的 AI 或 colocation 工作负载。运营商不再将 Bitcoin 挖矿与 AI 视为相互竞争的产业，而是将它们视为同一个能源—算力经济中互为补充的层级。未来路径 Bitcoin 挖矿未来的相关性，最终可能更少取决于它所生产的 Bitcoin，而更多取决于它所创造的基础设施。 Bitcoin 仍是那个能够立即且全球性地将能源容量变现的基础经济引擎。但围绕它的产业正在演变。到目前为止，最成功的运营商更像是基础设施公司、能源开发商和算力平台运营商，而非纯粹的 Bitcoin 生产商。正如本系列第三篇所述，行业内的主要参与者正在迈向完全的垂直整合，从发电厂到运行在其上的工作负载，全部掌握在自己手中。在实践中，融合意味着一种从电子到基础设施再到算力收入的、贯穿始终的单一商业模式。在这一模式下，Bitcoin 挖矿成为更宏大的、以能源为支撑的算力生态系统中的一层。而从许多方面看，这种演变恰恰反映了该行业一直以来的最初轨迹。 Bitcoin 挖矿是最早的大规模系统之一，其设计理念就是在全球范围内将电力直接转化为数字算力。早在 AI 基础设施成为主导技术叙事之前，矿工们就已经在学习如何套利电力市场、快速部署基础设施，并从每一瓦电力中榨取更多算力。如今，计算行业的其他部分正撞上矿工们花了十年时间解决的同样问题。本系列科普所描述的并不是 Bitcoin 与 AI 之间的较量，而是计算的工业化进程，而矿工最先抵达了这一前沿。他们之所以能抵达那里，是因为挖矿的经济学没有给他们留下其他选择：要么将廉价电力大规模转化为收入，要么被淘汰。但这些先驱运营商不只是熬过了挑战：他们建立了基础设施、供应链以及将其变现的纪律。当行业的其他部分到达时，他们所占据的，正是这一位置。 AI 如今正以远远更大的规模，加速着同样的转变。本文首发于 The Energy Mag。原文可在此处查看。The Energy Mag（前身为 The Miner Mag）提供能源—算力—市场交汇领域的新闻、数据与洞察。

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原始信息

ID：b706b77cc9

来源：Bitcoin.com

发布：2026-05-28 08:30:51

分类：一般 · 导出分类 neutral

标的：BTC

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