Hyperliquid vs Ethereum：Tom Lee 为 BitMine 选错了加密货币储备资产吗？

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Tom Lee 的 BitMine 买入了 540 万枚 Ethereum（ETH），而非 Hyperliquid（HYPE），如今面临一个二元裁决。该 Ethereum 持仓自 2025 年 6 月 30 日以来下跌了 21%。同期 HYPE 上涨了 68%。问题在于 Tom Lee 是否建立了他所意图打造的机构持仓，又或者他为这一已经奖励了永续交易所代币的周期挑选了错误的资产。在 ETH 重新回升或彻底崩溃之前,两种解读都站得住脚。 ## 信念论据 BitMine 于 2025 年 6 月 30 日通过 2.5 亿美元的私募配售启动了其 Ethereum 财库战略。 Fundstrat 负责人 Tom Lee 出任董事长。其使命从来不是追逐周期中最热门的代币,而是瞄准（通过 alchemy）约 5% 的 ether 供应量,作为机构 ETH 的公开代理。该论点建立在三大支柱之上： - Ether 的质押收益将财库转化为收益资产,而非静态押注。约 87% 的持仓位于 BitMine 的 MAVAN 质押平台上,产生约 2.76 亿美元的年化收入。 - 在此规模下流动性至关重要。 BitMine 已吸收了 80 亿美元的损失,而未对 ETH 的订单簿造成扰动。 "Tom Lee 在 ETH 上亏了 80 亿美元,而 Vitalik 决定去写科幻小说,"Bankless 联合所有人 David Hoffman 评论道。事实上,Ethereum 联合创始人 Vitalik Buterin 表示,他将暂停常规的博客文章,转而撰写关于去中心化治理的科幻作品,通过虚构而非研究文章来测试治理理念。与此同时,HYPE 149 亿美元的市值无法在不产生滑点的情况下吸收类似规模的部署。在 X 上关注我们,第一时间获取最新动态 - 第三个支柱是机构契合度。 Tom Lee 的看涨论点将 Ethereum 视为代币化资产、稳定币和链上代理的结算层。该论点假设 ETH 将成为金融基础设施,而非周期内表现最佳的代币。 ## 失误论据反事实极为鲜明。截至本文撰写时 HYPE 交易价格为 67.14 美元,12 个月内上涨 101%,自 BitMine 转向以来上涨 68%。 Hyperliquid 将大部分手续费收入用于公开市场的 HYPE 回购。自启动以来,HYPE 回购计划已吸收超过 11.6 亿美元的手续费。如果将 BitMine 部署的资金改投 HYPE,如今将显示约 440 亿美元的利润。若 HYPE 突破 100 美元,该数字将进一步攀升。 "如果 Tom Lee 当初为 Bitmine 买的是 HYPE 而不是 ETH,他将获得 520% 的涨幅,赚到 440 亿美元。一旦 HYPE 达到 100 美元,他有可能超越 Michael Saylor,"Hyperbeat 联合创始人 degennQuant 表示。对 Lee 而言,风险在于时机。Hyperliquid 抓住了本轮周期占主导地位的链上叙事。该代币占据约 57.8% 的永续 DEX 市场份额。来自 ICE 首席执行官 Jeff Sprecher 的机构聚光灯加速了资金流入。 "我们谈论的这个 Hyperliquid——如果你还没听说过,它比 NASDAQ 还大,好吗?只有 11 个人。你看着它,会觉得,哇,这真的很了不起,"Sprecher 在 Bernstein 第 42 届年度战略决策大会上对投资者表示。订阅我们的 YouTube 频道,观看领袖与记者提供专家洞见 ## 哲学转折点 Kyle Samani 于 2 月离开了 Multicoin Capital,随后公开提出了针对 Hyperliquid 的结构性论据。他表示其验证者集合容纳在一栋建筑内。其数千项技术选择适合中心化环境,但在无许可环境中会失效。 "Hyperliquid 不过是没有营销团队的 Binance 2.0,做出了数千个在中心化环境中运作良好、但在无许可去中心化环境中根本行不通的技术决定。如今他们已落后许多步,"前 Multicoin 联合创始人 Samani 调侃道。 Samani 退出 Multicoin 之前,该基金曾据报道买入过 HYPE。 Tom Lee 的配置则建立在相反的前提之上。Ethereum 对机构的价值源于其可信度、验证者分布以及对协议层面被俘获的抵抗力。 Hyperliquid 的交易优先考虑速度、低手续费和交易者体验。 ## HYPE 是更好的财库资产吗? 答案取决于市场尊重的是哪个时钟。以月份衡量的周期让 Hyperliquid 保持领先。以代币化采用衡量的周期则有利于 BitMine 已持有的资产。该叙述将 Tom Lee 的决策定性为耐心的纪律或错失的周期。信念与代价高昂的失误,只是同一笔交易在不同时间尺度下的呈现。

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原始信息

ID：e486f6f0c6

来源：BeInCrypto

发布：2026-05-30 14:18:06

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标的：ETH

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