美股七巨頭今開獎！Microsoft、Google、Meta、Amazon 財報，AI 資本支出牽動 TSMC 走勢

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美股四大科技巨頭微軟、Google、Meta 與亞馬遜將公布最新財報，市場焦點集中在其龐大的 AI 資本支出。（前情提要：RAVE 一夜暴跌 90%！ZachXBT 爆料內部人士控盤 90% 供應量，Binance、Bitget 啟動調查）（背景補充：Bitget TradFi 挑戰賽落幕｜實盤交易石油、白銀，顯現財富效應）（本文為廣編稿，由 Bitget 撰文、提供，不代表動區立場，亦非投資建議、購買或出售建議。詳見文末責任警示。）股四大科技巨頭 Alphabet、Amazon、Meta 與 Microsoft 將於今日（4 月 29 日）美股盤後同步公布最新一季財報，這是 2024 年最受市場矚目的單日財報事件。Apple 將緊接著於明日（4 月 30 日）盤後登場，五家公司合計掌握 S&P 500 將近三成市值，足以決定本季美股財報季的基調。但今年的劇本與過去幾年截然不同。投資人關注的不只是營收與每股盈餘，而是資本支出。市場估算這四家公司 2024 年合計將投入 6,000 億美元至 7,000 億美元等級的 AI 基礎設施支出（hyperscaler capex）。主要用於採購輝達 GPU、興建超大型資料中心、以及鋪設能源與光纖基礎建設。資金流出之大，已經開始侵蝕這些公司的現金流，也讓市場開始質問同一個問題：這些錢到底什麼時候會變成營收？這個問題，在前一天被《華爾街日報》（WSJ）的一則報導推上了風暴中心。 4 月 28 日（週一）美股開盤前，《華爾街日報》刊出一則調查性報導，引述知情人士指出，OpenAI 在 2024 年初已連續多個月未達內部訂下的營收目標，ChatGPT 也未能在 2023 年底前突破每週 10 億活躍用戶（WAU）的內部里程碑。報導同時指出，OpenAI 財務長 Sarah Friar 已向其他高管表達擔憂，認為若營收成長無法跟上，公司未來恐難以支付已簽下的龐大資料中心合約；OpenAI 董事會也對近期一連串資料中心交易提出質疑，並對執行長 Sam Altman 持續加碼算力的策略提出檢討。 OpenAI 過去一年透過一連串綁定式長約，向輝達（Nvidia）、AMD、甲骨文（Oracle）、CoreWeave、Broadcom 等廠商累計鎖定約 6,000 億美元規模的長期算力與晶片承諾。這套「先燒錢、再賺錢」的擴張邏輯，過去是整個 AI 供應鏈估值膨脹的基礎假設。一旦市場開始懷疑這個假設能否成立，反應就毫不留情。 28 日當天美股收盤，OpenAI 概念股全面承壓。受 OpenAI 雲端合約曝險最深的 Oracle 收盤重挫約 4.0% 至 165.96 美元，與 OpenAI 簽有大型 GPU 合約的 CoreWeave 收跌 5.8% 至 105.53 美元，AMD 下跌 3.4%，輝達相對抗跌但仍收跌 1.6%。OpenAI 最大股東之一的軟銀（SoftBank）在東京收盤重挫近 10%，是日經 225 指數當日表現最差成分股之一。 (不只個股，QQQ、EWY、EWJ 等 ETF，Bitget 通通買得到) Alphabet、Microsoft、Amazon 也收小黑，市場明顯把這份報導視為週三財報前的提早警訊。OpenAI 隨後展開反擊。執行長 Sam Altman 與財務長 Sarah Friar 對 Reuters 直接駁斥報導，表示「這太荒謬，我們對於盡可能多買算力一事完全立場一致」，否認內部對基建支出存在分歧。 OpenAI 並對外披露其 AI 程式碼工具 Codex 用戶已達 400 萬，並以「火力全開」（firing on all cylinders）形容當前營運狀態。市場分析師 John Belton（Gabelli Funds 投資組合經理）認為，這篇報導本質上只是把外界已知的事實重新整理，反映的是 OpenAI 在競爭中對 Anthropic 與 Google Gemini 失分的事實，不必然代表整個產業的支出步伐有問題。 CNBC 名嘴 Jim Cramer 則直接稱這篇報導是「精準計算的舊文重炒」，刻意趕在大型科技股財報前一天放出，意在動搖市場信心。但無論動機為何，市場情緒已經被點燃。28 日這一波 AI 概念股的下挫已經把波動率拉高，許多在亞洲時區的投資人透過 24 小時運作的美股交易管道（例如 Bitget 美股）即時調整對 Microsoft、Alphabet、Meta、Amazon 等個股的部位，避免等到隔日台股或美股開盤被動承受跳空。今晚四家大型科技公司的財報，等於要回答 WSJ 留給市場的問題。 Microsoft 是這四家公司中與 OpenAI 利益最直接交織者，也是市場本季最敏感的標的。 Microsoft FY24 Q3 市場共識數字： - 營收預估：約 814 億美元（年增 16.2%） - 調整後每股盈餘：約 4.06 美元（去年同期 3.46 美元） - 公司自身指引：營收 806.5 億至 817.5 億美元；Azure 與其他雲端服務以固定匯率計年增 37% 至 38%；Microsoft Cloud 毛利率約 65%。微軟 AI 業務不是賣不出去，是產能跟不上 Microsoft 上一季 Azure 以固定匯率計成長 39%，本季公司自己的指引是 37% 至 38%，意味管理層自己預期會減速。市場對這個數字已經形成清楚的三段式解讀：若 Azure 實際成長率落在 39% 以上，視為 AI 驅動需求與產能擴張同步落實。需要特別注意的另一個結構性訊號是，財務長 Amy Hood 在上一季法說會中明確表示，Azure 目前的瓶頸來自產能而非需求。 Microsoft 資本支出 Microsoft 上一季單季資本支出已達 298.8 億美元，年增 89%。市場預期公司全年 AI 與雲端資本支出將達約 1,450 億美元等級。Barclays 估算 Microsoft 今年自由現金流將下滑 28%，但 2027 年可望回升。相較其他三家，Microsoft 加碼力道反而是相對最克制的。 Microsoft 股價今年迄今下跌約 12%，是這批財報股中唯一逆勢走弱者，反映市場對 Azure 減速的擔憂已部分提前定價。對於想在財報落地當下即時建倉或減倉的投資人，Microsoft 因為股價已先行回落、財報後雙向波動空間相對放大，是這四檔中盤後操作彈性最高的標的；目前 Bitget 美股等 24 小時美股交易平台已涵蓋 MSFT 個股，讓亞洲時區的下單動作不必等到隔日。 Alphabet 是這次財報季中估值故事最複雜的一家。 Google 財報市場共識重點 - Google Cloud 營收成長預期將年增超過 50%（上一季為 48%，再上一季 34%，呈加速趨勢） - 搜尋業務年增預期落在 17% 至 18% 區間 - 營業利益率市場期待維持在 17% 以上 Alphabet 已重申 2024 年資本支出指引為 1,750 億至 1,850 億美元，幾乎是 2023 年 914 億美元的兩倍。這個數字本身已成為市場辯論焦點：Cloud 業務需要以多快的速度成長，才足以合理化這樣規模的支出。 Google Cloud 累計未交付合約金額（RPO，Remaining Performance Obligations）目前已達約 700 億美元等級，這個數字若持續擴張，意味製藥、金融等大型企業正在簽下以 Gemini 為核心的長期合約，是 Google 在 AI 平台戰中真正搶下市佔的最直接證據。但風險也很明確：資料中心的折舊週期很長，巨額資本支出落到損益表上會以折舊費用形式逐季侵蝕毛利。部分分析師已經開始預估 Alphabet 在 2026 會計年度的自由現金流可能轉負。Alphabet 過去一個月股價已上漲約 28%，市場對好消息的容忍空間相對有限。策略面上，Alphabet 近期動作密集：與 Broadcom 簽下 TPU 長期供貨協議、與 Cadence 合作 AI 晶片設計、並傳出與 Marvell 接洽共同開發推論專用晶片。公司近期透露目前 Google 內部約 75% 的程式碼是先由 AI 生成、再由工程師審核通過，相較一年前的 25% 大幅躍升。 Meta 是四家公司裡資本支出對自由現金流衝擊最劇烈的一家。 Meta 財報市場共識數字 - 營收預期：約 555.6 億美元（年增 31.3%） - 調整後每股盈餘預期：6.67 美元（去年同期 6.43 美元） - 公司自身指引：營收 535 億至 565 億美元 - 全年總費用指引：1,620 億至 1,690 億美元 Meta 已經把 2024 年資本支出指引拉到 1,150 億至 1,350 億美元，相較 2023 年的 696.9 億美元接近翻倍。Barclays 預估這項加碼將讓 Meta 今年自由現金流年減幅近 90%。財務長 Susan Li 曾在上一季法說會表示「最高順位是把資源投入到讓公司在 AI 領域取得領先地位」。表示股息與回購要讓給算力。 Meta 的資本支出已經不只是花錢買 GPU。公司已與 Amazon AWS 簽下多年期、總額數十億美元的 Graviton5 CPU 合約，與 Corning 簽下 60 億美元的光纖長約供應 AI 資料中心，並與 Vistra 簽下 20 年期核能購電協議。關鍵問題仍是廣告：上一季廣告曝光量年增 18%、單次廣告平均售價年增 6%，廣告營收年增 24%。Morningstar 預期本季廣告營收年增將接近 30%，受惠於約 4% 的匯率順風。市場底線判斷是，廣告成長若低於 20%，就會直接動搖「AI 投資是否回本」的核心。另一個容易被忽略的風險是 Reality Labs。廣告業務不只要養 AI 資料中心，還要繼續負擔元宇宙業務的失血。Meta 過去一個月股價上漲約 29%，但本益比已來到 29 倍，幾乎沒有犯錯空間。 Amazon 是這四家公司中資本支出絕對金額最高者，2024 年規劃約 2,000 億美元，主要投向 AI 基礎建設。也正是這項計畫，讓 Amazon 上一季財報後股價單日重挫 10%。 Amazon 財報市場共識重點 - 營收預期：約 1,770 億美元（年增約 14%） - 每股盈餘預期：1.65 美元 - AWS 成長率：市場底線要求年增超過 20%，以證明在 AI 基礎建設競賽中沒有失去市佔 Amazon 截至上一季的雲端業務未交付合約金額（backlog）已達 2,440 億美元，並陸續宣布與 Meta、OpenAI、Anthropic 的大型合約。AWS 自研晶片業務（Trainium、Inferentia）規模在數月內翻倍，是公司向市場證明可以擺脫對輝達單一依賴的核心籌碼。 Amazon 過去一個月股價上漲約 31%，是這四家中漲幅最大者，預期值偏高，意味本季財報需要不只「達標」，而是「超預期」才能維持動能。 Alphabet、Amazon、Meta、Microsoft 合計資本支出約達 6,000 億至 6,450 億美元，若加上 Apple 等 hyperscaler，整體支出較 2023 年再增超過 60%，規模已超過部分國家全年 GDP。四家公司自由現金流正明顯承壓： - Meta 大幅下滑近 90% - Microsoft 年減 28% - Amazon 過去 12 個月從 382 億降至 112 億美元 - Alphabet 部分分析預估可能轉負市場正進入 AI 基建主導的現金流重分配週期。 - 雲端成長率與 backlog（Azure、AWS、Google Cloud 是否持續高增長） - AI 廣告變現能力（Meta、Google 廣告效率） - 自由現金流惡化程度與未來 capex 指引 OpenAI 作為 AI 算力最大需求方，若連其自身都質疑營收覆蓋成本能力，市場將更關注雲端巨頭是否有足夠多元的 AI 客戶支撐巨額投資。 - 4/30 凌晨 4:00–4:30：財報發布 - 4/30 凌晨 5:00–7:00：法說會 - 4/30 台股開盤：台積電與 AI 供應鏈直接反應重點不只是看數字，而是管理層到時發表的語氣： - 若強調「需求強勁」，代表 AI 投資週期延續 - 若轉向「資本紀律」，可能意味支出放緩這將直接影響全球 AI 基建、台積電與相關供應鏈後續走勢。

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来源：動區 BlockTempo

发布：2026-04-29 10:30:25

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