グローバル債券市場が崩壊している：しかし、それらは中国、石油、そして経済について何を語っているのか？

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金曜日、原油価格の上昇に伴い世界の債券利回りが急上昇した。UKの30年gilt利回りは5.82%に達し、1998年以来の最高水準となった。この売りはUS Treasuries、UK gilts、そして日本国債にも波及した。トレーダーたちは現在、固定収益市場がChina、原油供給、そして政府の財政赤字について何を示唆しているのかを問うている。主要経済圏で同時進行する利回り急騰 Allianzのチーフ・エコノミック・アドバイザーであるMohamed El-Erianは、この動きが原油急騰によって引き起こされたと述べた。日本の生産者物価データも予想を上回る高い数値となった。日本の30年利回りは1999年以来初めて4%で取引された。UKの10年は5.14%付近、ドイツの10年は7.5ベーシスポイント上昇して3.12%となった。 US Treasury利回りも連動して上昇した。10年は4.54%付近、20年は5.10%、30年は5.09%を維持した。「すべての年限が同時に上昇している」とトレーダーのBull Theoryは強調した。株式市場はこれを意に介さなかった。S&P 500はAIへの楽観論を背景に、過去最高となる7,501付近で推移した。S&Pの益回りは現在、10年利回りを大きく下回っており、これは2003年以来見られなかった稀な状況である。「債券利回りはAIなど気にしていない。気にしているのは年間2兆ドルの財政赤字、100ドルの原油、根強いインフレ、そして戦争資金を調達するために毎日さらに多くの資金を借り入れている政府だ」とBull Theoryは付け加えた。利回りがChinaと経済について語っていること Chinaについて、そのシグナルは懐疑的である。Mad Money司会者のJim Cramerは、株式市場はChinaの指導者Xi JinpingがPresident Donald Trumpに関連する原油供給の混乱を吸収すると想定していると述べた。彼は確固たる貿易上の約束がないことを指摘した。債券トレーダーはそれほど確信していないように見える。経済については、債券はより長期にわたる高インフレを織り込んでいる。また、膨張する財政赤字と中央銀行が迅速に利下げできない状況も反映している。 UK giltsは財政ストレスを示唆している。日本の長期債は、Bank of Japanが政策を正常化するなか、数十年にわたる利回り抑制の終焉を示している。固定収益市場は、Chinaからの外交的緩和が限定的であること、原油主導のインフレ圧力、そして借入コストの上昇を織り込んでいる。株式は依然としてAI主導の利益の強さを織り込んでいる。両方の見方がいつまでも正しいということはあり得ない。原油の次の動き、Bank of Japanのシグナル、そしてTrump-Xiの追加的な動向が、どちらの側が先に崩れるかを決定づける可能性が高い。

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