DeFi hacks が機関投資家の信頼を揺るがす、リスクが利回りを上回る状況に

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DeFi ブリッジは、数百万ドルを盗もうとするハッカーにとって依然として格好の標的となっている。出典：PeckShield スマートコントラクトセキュリティ企業 Statemind の CEO であり、DeFi プロトコル Symbiotic の共同創設者でもある Misha Putiatin は、DeFi へのエクスポージャーを検討している主要な伝統的機関から定期的に電話を受けており、そのタイミングが悪いことが多いと述べた。「大手の伝統的機関との通話の 5 分前に、また大きなハッキングが起きるんです」と彼は Cointelegraph に語った。「彼らはそこに座って、『これは普通のことなのか？あなたにとってこれは毎日のことなのか？』という目で私を見るんです」それでも機関投資家は DeFi に参入するかもしれないが、彼らが参入する条件は、DeFi を、その構築者たちが思い描いたオープンでパーミッションレスなシステムというよりも、はるかに伝統的金融に近いものへと作り変える可能性がある。 4 月初め、北朝鮮の Lazarus Group は、2 億 8,500 万ドル規模の Drift Protocol エクスプロイトに関与したとされた。これは数か月にわたるソーシャルエンジニアリングキャンペーンを通じて実行され、潜入者が対面の暗号資産カンファレンスで Drift の貢献者に接触するというものだった。同じ攻撃者は、その数週間後の KelpDAO 侵害でも非難され、プロトコルのクロスチェーンブリッジから約 2 億 9,000 万ドルが流出した。 DeFi 全体のロックされた総額（TVL）は、4 月の KelpDAO ハッキングに続く 2 日間で、1,000 億ドル弱から約 860 億ドルにまで減少した。この資金流出は、侵害された資産に直接エクスポージャーを持たないプールから発生したと、JPMorgan のアナリストは述べた。 KelpDAO への攻撃を受けて、DeFi プールから約 140 億ドルが失われた。出典：DefiLlama 関連：Wall Street のトークン化ブームには流動性の問題がある：Axis CEO Putiatin 氏は、現代の DeFi の複雑さにより、一般ユーザーが自分のリスクが実際にどこにあるのかを知ることはほぼ不可能になっていると述べた。「自分で調べる、というのはもう機能しません」と彼は語った。「本当に長い間、機能していないのです」彼は、システムが相互につながりすぎており複雑になりすぎて追跡できなくなっていると説明した。たとえば、ユーザーが他のトークンに一切触れずに利回りを得るために Ether（ETH）を預けたとしても、聞いたこともないトークンに接続されたブリッジで侵害が発生し、その被害を受ける可能性がある。 Do your own research（自分で調査せよ）、すなわち DYOR は、プロトコルが十分にシンプルでユーザーがホワイトペーパーを読んで情報に基づいた判断ができた Bitcoin 初期の時代に生まれた業界の合言葉である。今日、スマートコントラクトは数万行のコードに達し、プロトコルが何重にも積み重なり、新しいサービスやトークンが猛烈なスピードで登場する中で、その期待を満たすことはほぼ不可能になっている。「単にお金を投資したいだけの人々が、スタックのあらゆる部分を自分で理解することなど、私は一度も期待していません」と Putiatin 氏は語った。「6％の利回りを得る方法を解明するために、これからの 2 年間を費やすつもりはありません」と彼は付け加え、伝統的金融の代替手段はリターンが十分近いため、ほとんどの投資家にとって DeFi のセキュリティリスクはほとんど意味をなさないと主張した。世界最大のステーブルコインである Tether（USDT）は、最大の DeFi レンディングプロトコルである Aave の Ethereum 市場で 2.74％の供給 APY を提供している。これは 3 か月物 US Treasury bill で得られる 3.57％を下回っている。Circle の USDC（USDC）は 4.14％でより健闘している。 Aave の Ethereum 市場における供給および借入 APY。出典：Aave 関連：なぜステーブルコインと SWIFT は共存しなければならないかもしれないのか Putiatin 氏は、機関投資家は正確に定量化するのに苦労しているとしても、これを明確に理解していると述べた。問題は、機関投資家には、その下に存在するハッキングリスクを価格付けするための信頼できるフレームワークがないことである。「彼らはリスクを適切に価格付けできません」と彼は述べた。「だから、私たちが提供する利回りを大幅にディスカウントするのです」 DeFi の利回りは市場が成熟するにつれて圧縮され、かつてリスクを正当化していたプレミアムは侵食されている。同時に、ハッキングは減速していない。アクチュアリーのような精度でリスクを引き受けることに慣れている投資家にとって、縮小するアップサイドと定量化できないダウンサイドは売り込むのが難しい。 DeFi が本当に転換点を迎えたといえる Putiatin 氏のベンチマークは、エコシステム全体にわたるハッキングリスクを引き受け、機関投資家が要求する種類のアクチュアリー的な精度でそれを価格付けできるオンチェーン保険システムである。「サーキットブレーカー、デューデリジェンスを行えるキュレーター、そしてそのためのフレームワークが整ったとき、業界として切実に必要としている 4 番目のものが手に入るでしょう」と彼は述べた。「保険が手に入るのです」 DeFiLlama のデータによると、2016 年まで遡って DeFi はエクスプロイトにより 77 億 6,000 万ドル以上を失っている。DeFi 保険プロバイダーは存在するものの、そのキャパシティは依然として小さすぎて、機関規模に近いものを支えることはできない。そのインフラがなければ、参入してくる機関投資家は自らの条件で参入することになり、完全な know-your-customer（KYC）チェック、カストディアル管理、いつでも凍結可能なトークンを要求するだろう。 DeFi を構築する価値あるものにしたオープンでパーミッションレスなアーキテクチャは、コンプライアンス要件を満たすために剥ぎ取られる。「業界として私たちが持っているすべての利点が、いわば消えてしまうのです」と彼は述べた。「ブロックチェーンは単なるデータベースになってしまうのです」これは Putiatin 氏にとって、ハッキングそのものよりも厄介な結末である。少なくともハッキングは、業界が取り組める問題である。機関投資家が自らのマンデートに見合うほど安全にするために中身を空洞化させた DeFi のバージョンは、この技術が変えようとしていたすべてを放棄することになる。 Magazine：メインストリームメディアが大きく外した 5 つのテクノロジー予測本件に関する詳細

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