幼児は転びながら学ぶ：DeFiの200億ドルTVL減少が単なる市場のストレステストである理由

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幼児は転びながら学ぶ：DeFiの200億ドルTVL減少は単なる市場のストレステストにすぎない DeFi TechnologiesのAndrew Forson社長は、ステーブルコイン層は好調であり、USDTやUSDCのようなコインを裏付ける1,500億ドル超の米国債が存在すると述べている。知っておくべきこと： - 著名なハッキング事件やトータル・バリュー・ロックド（TVL）の200億ドル減少にもかかわらず、DeFi支持者たちは、批判者がセキュリティリスクを誇張し、セクターの広範な成長を無視していると主張している。 - DeFi TechnologiesのAndrew Forson社長は、ステーブルコイン層は好調で、USDTやUSDCのようなコインを裏付ける米国債は1,500億ドルを超え、取引量は月間20～30％のペースで成長していると述べている。 - Forsonは、オープンなブロックチェーンの透明性と24時間365日の継続稼働が、DeFiを従来の金融よりレジリエントにしていると主張する。BlackRock、JPMorgan、Morgan Stanleyといったウォール街の巨人がトークン化や暗号資産サービスに殺到している中での発言だ。分散型金融（DeFi）セクターは、トータル・バリュー・ロックド（TVL）の200億ドル減少や、2億9,200万ドル規模のKelp DAOブリッジ脆弱性悪用事件など合計11億ドルがハッキングで失われたことを受け、最近の批判や否定的なコメントにさらされている。「AIがハッキングにおいて『超人的』になりつつあるため、DeFiはもはや安全ではない」と、OpenZeppelinの元CTOで共同創業者のManuel Aráozは今週語った。Xでは最近、あるコメンテーターが「DeFiは死んだ」と述べている。 DeFi TechnologiesのAndrew Forson社長は、まったく逆の見方をしており、自身もいくらか批判を持っている。「DeFiは、ハッキングされたあれらのプロトコルをはるかに超えるものだ」とForsonはCoinDeskとのインタビューで語った。「それを知らない人々は、深い無知に苦しんでいる」。「我々は、人々が中央銀行デジタル通貨（CBDC）や中央集権的な銀行マネーについて多くを語る会議に出席してきた」と、ロンドンで最近開催されたDigital Money Summitに言及しつつ付け加えた。「しかし、部屋の中の象は、TetherのUSDTとCircleのUSDCがあり、それらがほぼ完璧に機能していることだ。他の皆はそれを再現しようとしている」。 Forsonは、従来の金融業界やセキュリティ警戒派は、分散型ネットワークに対する評判面でのポイント稼ぎのために局所的なコード悪用を著しく誇張しており、目の前で起きている歴史的なマイルストーンを完全に見落としていると述べた。 1,100万ドルのブリッジ障害が直ちに見出しになる一方で、DeFiセクターの絶対的な中核であるステーブルコインのベース層は、前例のない機関投資家の採用を見せている。「2025年末時点で、ステーブルコインは1,500億ドル超の米国債を保有していた」とForsonは明かした。「これはサウジアラビアより多い。中央銀行や政府の保有高で見ればドイツより多い。それらの国債はすべて、主にDeFi内で使われる通貨やステーブルコインを裏付けるために使用されている」。国際決済銀行（BIS）によれば、ステーブルコインの米国T-billsにおけるポジションは2025年12月時点で1,530億ドルを超えた。拡大する取引量崩壊しつつあるエコシステムどころか、Forsonはコア・ステーブルコインの取引量が月次で20～30％の率で拡大していることを強調した。ブロックチェーン分析企業Chainalysisの推計では、ステーブルコインは昨年35兆ドル超を動かしており、この数字は2035年までに730兆ドルから1,000兆ドル（1クアドリリオン）超に達すると予測されている。さらに、ネットワークセキュリティ層は、セキュリティ企業が煽る「超人的」AIハッカーの影響をまったく受けていない。「BitcoinやEthereumネットワークへの中核的なハッキングについて、聞いたことはないだろう」とForsonは指摘した。「CircleのUSDCやTetherのUSDTへの中核的なハッキングについても、聞いたことはないはずだ」。セキュリティ業界の幹部たちは、AI時代におけるブロックチェーンコードのオープンソースの透明性を致命的な脆弱性と見なしているが、Forsonはその主張を逆手に取る。オンチェーンの明確性こそが、実はDeFiの究極の防衛機構だというのだ。「DeFi空間全体の良い点のひとつは、透明性だ」とForsonは説明した。「何かが間違って起こると、誰もがそれを見て、誰もがそれについて語り、修正する」。彼はこれを、システム的なエラーが「プライベートなバケツ」に何年も隠されたまま放置され、社内監査人が気付くか公表されるまで時間がかかる従来のレガシー銀行業務と対比させた。暗号資産を受け入れるウォール街 Enronのような歴史的な企業崩壊を振り返り、Forsonは、金融システムは市場ショックの後に常にセーフガードを設計しなければならなかったと指摘した。ウォール街が1987年の暴落後に自動的なストックロス条項を導入したのと同様だ。 DeFiが24時間365週間（原文ママ）継続的に稼働しているという事実は、プロトコルのギャップが暴露され、ストレステストにかけられ、いかなる閉鎖的な銀行システムよりも指数関数的に速く恒久的にパッチが当てられることを意味する。「幼児は転びながら歩くことを学ぶ」とForsonは語り、ブロックチェーン空間全体がまだ16年しか経っていないことを批判者に思い出させた。「常に、エラーを抱えたり、限界を押し広げたりする人、組織、技術は存在するだろう。しかし、それは金融のその分野全体を完全に閉鎖すべきだということを意味しない」。 Forsonは最後に、「もしウォール街のプレイヤーが今この空間に参加しなければ、彼らは市場シェアを失うだろう。なぜなら、他の誰かが取って代わるからだ」と締めくくった。しかし事実として、ウォール街は株式市場全体のトークン化に向けて競争しており、Morgan Stanley、BlackRock、JPMorgan、Charles Schwabを含む主要金融機関はすべて、なんらかの形で暗号資産サービスを展開している。あなたへのおすすめ GrayscaleのIPO延期決定は、変動の激しい市場と弱い投資家需要が上場計画に影を落とす中、暗号資産業界全体に広がる慎重姿勢を浮き彫りにしている。知っておくべきこと： - Grayscaleは不利な市場状況によりIPO計画を一時停止しており、関係者によれば第4四半期より前に準備を再開する可能性は低いという。 - 昨年11月に米国でのIPOを内密に申請した同暗号資産アセットマネージャーは、業界最大手の一社であり、Bitcoin Trustを含む製品を運用している…

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