米イラン紛争による原油価格上昇で、USインフレは再び急騰へ

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米労働省労働統計局（BLS）は火曜日に4月の消費者物価指数（CPI）データを発表する。この報告書は、米国（US）とイランの継続的な紛争による原油価格の高騰を背景に、3月の急激な上昇に続き、消費者インフレが再び大幅に跳ね上がることを示すと予想されている。月次CPIは3月の0.9%上昇に続き0.6%の上昇が予測されており、年次ベースでは3月の3.3%から3.7%へと、2023年9月以来の高水準に達すると見られている。変動の激しい食品とエネルギー価格を除いたコアCPIは、月次で0.4%、年次で2.7%になると予想されている。 2月28日に中東で紛争が始まってから4月末まで、West Texas Intermediate（WTI）の原油価格は50%以上上昇した。5月の第1週に原油価格は調整局面を迎えたものの、依然として米イラン開戦前の水準を約40%上回っている。インフレデータについて、Deutsche BankのJim Reid氏は「当行のエコノミストは、ヘッドラインのインフレ率が前月比+0.58%上昇すると予想している。これは3月の+0.9%からは鈍化するものの、依然として比較的堅調な水準だ」と述べた。「対照的に、コア指標は前月比+0.2%から+0.39%へと加速すると予測されており、エネルギー関連の影響が薄れても根源的な価格圧力は根強いことを示唆している。前年比では、ヘッドラインが3.3%から3.8%へ、コアが2.6%から2.8%へ上昇するだろう」とReid氏は付け加えた。次回のCPIデータ報告で注目すべき点は何か？ 4月のCPI数値は、持続的な原油高がインフレに与える影響を反映するものとなる。これは概ね予想されていることであるため、コアインフレの数値は、エネルギーコストの上昇が経済全体に波及し、他の財やサービスの価格を押し上げているかどうかを市場が判断する助けとなるだろう。月次コアCPIが市場予想の0.4%を上回れば、高インフレが経済に定着することへの懸念が高まる可能性がある。逆に、アナリストの予想を下回れば、価格が制御不能になるという恐怖を和らげるかもしれない。それでも、後者のシナリオであっても、米イラン危機が未解決のままであり、ホルムズ海峡での海軍活動の欠如が世界のエネルギーサプライチェーンに重大なリスクをもたらし続けているため、投資家が安堵のため息をつく可能性は低い。 Minneapolis Federal Reserve（Fed）のNeel Kashkari総裁は、海峡の長期閉鎖による価格ショックはインフレ期待を危険にさらし、強力な政策対応が必要になると述べた。同様に、St. Louis FedのAlberto Musalem総裁は、インフレ率がFedの目標を大幅に上回っていると指摘し、政策立案者は関税や原油ショックに加え、根源的なインフレを懸念する必要があると付け加えた。米消費者物価指数報告はEUR/USDにどのような影響を与えるか？ CME FedWatch Toolによると、市場は現在、Fedが年末までに政策金利を3.5%-3.75%で据え置く確率を約73%と見ており、25ベーシスポイント（bps）の利上げ確率を約20%と織り込んでいる。 4月の月次コアCPIが予想を上回れば、投資家は年内の利上げに傾く可能性がある。このシナリオでは、米ドル（USD）が即座に強さを増す可能性がある。一方で、コアCPIが軟調であれば、USDの評価額には逆の影響が出る可能性がある。しかし、米イラン紛争が間もなく終結することを示唆する重大な進展がない限り、USDへのマイナスの影響は短期間にとどまる可能性がある。 UOB GroupのAlvin Liew氏は、「中東紛争の激化や長期化によりエネルギー価格が急激かつ持続的に上昇した場合、投資家は最初の利下げがさらに遅れる可能性、あるいは2026年後半に緩和が全くできなくなる可能性に対して警戒を強めるだろう」と説明する。「CPIバスケット全体にわたる広範な原油関連の価格波及は、インフレ見通しを著しく複雑にし、年末の利下げ予想が2027年にずれ

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