Circleの経済学者がKelpDAOの脆弱性悪用を受け、Aave V3でのUSDC金利引き上げを提案

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CircleのChief EconomistであるGordon Liaoは、2026年4月22日、KelpDAOに対する2億9,200万ドルのエクスプロイトによりプールが4日間機能不全に陥ったことを受け、Aaveに対しV3 Ethereum Core市場でのUSDC借入金利を大幅に引き上げるよう求めるガバナンス提案を提出した。 CircleのEconomistがKelpDAOのエクスプロイトを受けAave V3でのUSDC金利引き上げを提案要点： - CircleのChief EconomistであるGordon Liaoは、KelpDAOのエクスプロイト後に流動性を回復させるため、USDCのAave V3におけるSlope 2の金利を50%に引き上げることを提案した。 - 4月18日に発生した2億9,200万ドル規模のKelpDAO rsETHブリッジ攻撃により、AaveのTVLは数日間で最大151億ドル流出した。 - AaveのUSDCプールは4日間で稼働率が99.87%に達し、4月22日時点で利用可能な流動性は300万ドル未満となっていた。 CircleのChief EconomistがKelpDAOのエクスプロイト後に流動性を回復させるためAave V3でのUSDC金利引き上げを提案 Aave Request for Commentとして提出されたこの提案は、AaveのRisk Stewardに対し、Slope 2を直ちに10%から40%へ引き上げ、最適稼働率を92%から87%へ引き下げるよう求めている。その後のガバナンス投票により、Slope 2を50%、最適稼働率を85%まで引き上げる予定である。目標設定下で稼働率が100%に達した場合、USDCの借り手は現在の約14%の上限に対し、最大で約53.5%の金利に直面することになる。自身の見解は個人的なものであり、Circleの公式方針ではないと述べたLiaoは、この提案を4月18日のKelpDAO rsETHエクスプロイトと直接結びつけた。攻撃者はKelpDAOのブリッジの脆弱性を悪用して裏付けのないrsETHを流出させ、それをAave V3の担保として預け入れ、WETHやステーブルコインを含む推定2億ドルから3億ドルの資産を借り入れた。Aaveは被害拡大を防ぐためにV3およびV4のrsETH市場を凍結したが、その前に広範な流動性危機を引き起こしていた。その影響は深刻だった。AaveのTVLは数日間で数十億ドル減少した。ETH、USDT、USDCを含む主要市場は稼働率が100%に達し、預金者の資金が事実上ロックされた。一部のユーザーは、間接的に流動性を確保するためにGHO、DAI、USDeといったステーブルコインを担保に借り入れを行う事態となった。 USDCプールが焦点となった。4月22日のAavescanのデータによると、供給総額と借入総額はいずれも約18億9,000万ドルで、利用可能な流動性は300万ドルを下回っていた。プールは約4日間、稼働率99.87%で固定され、変動借入金利は約13.82%、供給金利は約12.42%で推移していた。 Liaoの提案は、kink後のフラットな金利設定を根本的な問題として指摘している。現在のSlope 2が低いため、金利に敏感でない借り手は、約14%のコストを出口戦略のシグナルではなく、行列を回避するための手数料として扱っていた。その結果、預金者が引き出しを試みても市場が清算されない事態となった。 Liaoは、kink-slopeを急激に引き上げることで価格発見が可能になり、金利水準を気にしない借り手を抑制し、数時間以内に新たなUSDCの供給を呼び込めると主張した。彼は、Treasury repo市場やfed funds市場を例に挙げ、急峻な曲線がいかに短期的な流動性の混乱を解消するかを説明した。 CircleのCEOであるJeremy Allaireは、この提案をXで公に共有し、ガバナンス議論への注目を集めた。リスクサービスプロバイダーであるLlamariskやAave Labsが、意見を述べる主要な参加者として特定されている。 AAVEのトークン価格は、流出の波の中でエクスプロイト後の数日間で約20%から26%下落した。この

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