今回の Bitcoin ベアマーケットはこれまでと違うのか？アナリストたちの見解

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要約 - Bitcoinの現在のベアマーケットにおけるATHからの下落率は約36%で、過去のサイクルで見られた40〜50%の下落と比較して浅いものとなっている。 - ETFへの資金流入と企業の財務資産としての蓄積が構造的な需要を生み出しており、アナリストはこれがBitcoinのサイクルを再形成していると指摘している。 - あるアナリストは、True Market MeanおよびSTHのコストベースを上回るという同様の状況が、2014年、2018年、2022年のベアマーケット再開前にも見られたと指摘した。過去数週間にわたるBitcoinの回復により、記録上どのベアマーケットよりも損失が浅くなっており、アナリストの間ではサイクルが恒久的に変化した可能性があるとの見方が広がっている。ただし、従来のシナリオが完全に過去のものになったと確信しているわけではない。 CoinGeckoのデータによると、この主要な暗号資産は10月のATHである126,080ドルから約36%下落し、執筆時点では約80,500ドルで取引されている。この調整幅は、過去のベアマーケットでサイクルピークから40%〜50%の下落が見られたことと比較すると小さい。この変化はBitcoinの最近の回復によるものだ。過去30日間で12.5%上昇しているが、反発の大部分は4月1日から5月6日の間に集中しており、Bitcoinを約22%押し上げた。 The Bitcoin Bond CompanyのCEOであるPierre Rochard氏は火曜日、X（旧Twitter）で「第4次Bitcoinベアマーケットは、今のところ過去のサイクルから実質的に切り離されている」と述べ、この変化を「前半の控えめなブルマーケット、ETFへの資金流入、そしてBitcoinを蓄積する財務資産保有企業の組み合わせ」によるものだと説明した。 Tiger ResearchのシニアリサーチアナリストであるRyan Yoon氏はDecryptに対し、機関投資家のシフトが過去のサイクルには存在しなかった構造的なサポートをもたらしたと語った。「ETFやStrategyからの強力な機関投資家資本が『プライスフロア』を作り出しており、それがBitcoinが過去とは異なる動きをしている理由だ」と彼は述べた。 Bitfireのリサーチ責任者であるAllen Ding氏によると、この乖離は3つの構造的変化を反映している。半減期後の供給減少に伴うBitcoinマイナーの価格決定力の低下、規制されたETF商品を通じた長期資本の流入、そして初期の暗号資産保有者から機関投資家口座へのカストディの移行である。「このデカップリング（切り離し）の傾向は持続するだけでなく、暗号資産にとっての新たな常識を定義するだろう」とDing氏はDecryptに語った。現在の市場のボラティリティは「長期的なブルランに向けたポジションの入れ替え」に過ぎず、後戻りできない地点ではないという。 Bitcoinのベアマーケットは終わったのか？すべての専門家がベアマーケットが終了したと認めているわけではない。 CEX.IOのリードアナリストであるIllia Otychenko氏によると、BitcoinはTrue Market MeanとShort-Term Holderのコストベースの両方を上回るという重要なオンチェーンの閾値をクリアしているものの、2014年、2018年、2022年にも同様の状況を経て一時的な回復を見せた後にベアマーケットが再開したという。「Bitcoinはまだ後戻りできない地点には達していない」とOtychenko氏はDecryptに語った。同氏は、短期保有者の供給量の約70%が現在利益を出しており、これはBitcoinの10月のATH以来の高水準であると付け加えた。これは歴史的に、保有者が売却の誘惑に駆られることで分配圧力を生み出すレベルである。 Bitcoinの1年間のボラティリティが過去最低水準にある中、価格の大きな動きは過大な重みを持つとOtychenko氏は指摘し、米イラン間の対立により、Bitcoinはここ数年以上にマクロ経済の動向に敏感になっていると付け加えた。今後の展望 Yoon氏は今後の2つのシナリオを概説した。「株式市場が横ばいであれば、投資家が資金をBitcoinに移すという素晴らしいシナリオが考えられる」と彼は述べた。「一方で、AIバブルが実際に崩壊して市場の暴落を引き起こせば、Bitcoinは再び低い価格を試すために下落する可能性がある。」 Decryptの親会社であるDastanが所有する予測市場Myriadのユーザーは、5月15日までに米イランの外交会談が行われる確率をわずか2%と予測している。これは

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