戦略（MSTR）は転換社債15億ドルを割引価格で償還、ビットコイン保有量は843,738 BTCに到達

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Strategyは先週、bitcoinの購入マシンを一時停止し、代わりに負債へと矛先を向け、自社の転換社債15億ドル分を割引価格で償還した――かつてbitcoin蓄積に向けていたのと同じ攻撃性で、同社が資本構成を管理していることを示す動きである。 5月11日から5月25日にかけて、Strategyは2029年満期の0%転換シニアノートを元本総額15億ドル分買い戻し、約13.8億ドルの現金を支払った――額面価値に対して8%の割引であると同社は述べた。約1.2億ドルの節約により、同社の転換社債総債務は82億ドルから67億ドルに減少した。 Executive ChairmanのMichael SaylorはX上でこの取引を持ち前の簡潔さで表現した：「今週我々はbitcoinではなく債券を買った。₿itVacは充電中だ。」買い戻しによりStrategyの現金準備は8.71億ドルまで減少した。この準備金は2025年12月に優先株配当および負債利息支払いをカバーするために設定されたもので、現在は流動性バッファとして機能しており、CFOのAndrew Kangは将来のDigital Capital、Digital Credit、Digital Equity販売を通じて再構築する計画だと述べた。 StrategyのBitcoinポジションは引き続き拡大債務削減と並行して、Strategyは別個のエクイティプログラムを通じて調達した資本の展開を続けた。同社はat-the-marketオファリングプログラムを通じて、変動金利Series A Perpetual Stretch Preferred Stock（ティッカー：STRC）を額面20億ドル、Class A普通株を8,400万ドル発行し、その収益を先週展開して追加で24,869 bitcoinを購入した。Strategyは現在843,738 BTCを保有しており、コインあたり平均価格75,700ドルで取得、総支出は約639億ドルである。債務買い戻しそのものが同社のコア業績指標に貢献した。Strategyは2026年5月22日時点で計算された債券買い戻し単体から、BTC Gain 4,391 bitcoin、BTC Dollar Gain 3.33億ドルを記録した。年初来では、同社はBTC Yield 13.3%、BTC Gain 89,378 BTC、BTC Dollar Gain 68億ドルを計上している。 CEOのPhong Leは2026年第1四半期決算説明会に言及した。そこでStrategyは投資家に対し、すべての資本ツール――現金、エクイティ、選択的なbitcoin売却――を転換社債を管理するためのレバーとして扱うと伝えていた。今回の債券買い戻しは、その枠組みが大規模に具現化した最初の事例である。Saylorはこれを、同社が構造に意図的に組み込んだ「ダイナミックな多変量資本配分モデル」の証拠だと表現した。バランスシートの文脈が重要である。Strategyは2026年第1四半期に125億ドルの会計上の損失を計上したが、これは主に新たな公正価値会計ルールの下でのbitcoinの未実現評価減によるものだった。償還したばかりの転換社債はゼロパーセントのクーポンを持っており、継続的な利息費用は発生しなかった――しかし額面82億ドルの負債として存在することは、bitcoin価格が大幅に下落した場合や、リファイナンス経路なしに満期に近づいた場合の構造的リスクを表していた。 MSTR株は火曜日のプレマーケット取引で1.9%上昇し、bitcoinの77,000ドル台半ばへのささやかな回復と連動した。

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