クジラがETHの価格下落に8億3200万ドルを賭けた理由

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Ethereum (ETH) の価格は5月10日以降3.6%下落し、4月17日から続く下降チャネル内で大きく値を下げている。Whale（クジラ）はこの下落を利用して、8億3,200万ドル相当のETHを買い増した。デリバティブのポジション状況を見ると、下落前の反発は新規のロング積み増しではなく、ショートカバーによるものだったことがわかる。これはWhaleにとって低レバレッジでのエントリー機会となる。一方で、長期保有者（hodler）は4月下旬から蓄積ペースを80%近く減少させており、ここに懸念材料がある。 **Whaleは価格下落中に8億3,200万ドルを購入** 取引所を除いたEthereumのWhale供給量は、価格チャートからは読み取れない事実を示している。Whaleのウォレットは、直近の下落局面を通じて着実にETHを買い増してきた。この指標は同期間に1億2,469万ETHから約1億2,505万ETHへと上昇し、36万ETHの増加となった。このようなトークンのインサイトをもっと知りたい方は、Editor Harsh NotariyaのDaily Crypto Newsletterにこちらから登録を。現在のETH価格で計算すると、この36万トークンの市場価値は約8億3,200万ドルに相当する。タイミングが重要だ。5月10日に始まった下落により、ETHは2日間で3.6%値を下げた。Whaleはその下落局面でエクスポージャーを減らすのではなく、ポジションを積み増した。このような行動は通常、チャートの弱気パターンが下方向に決着しないという確信を示唆している。Whaleが下落を予想するセットアップで買い増すことは稀である。より大きな疑問は、なぜ彼らがこれほど確信を持っているのかという点だ。その答えはデリバティブデータにある。 **Ethereumのデリバティブは、楽観論が過剰レバレッジではないことを裏付けている** デリバティブの側面は、なぜWhaleが下落局面で買い増しを厭わないのかを説明している。パーペチュアル先物におけるEthereumのオープンインタレスト（未決済建玉）は、5月7日の124億6,000万ドルから5月12日には119億8,000万ドルへと減少した。これは約4億8,000万ドルの減少である。パーペチュアルスワップのロングとショートの間で定期的に支払われるEthereumの資金調達率（ファンディングレート）は、約0.012%と高止まりしている。5月7日のレートは0.010%だった。この組み合わせは示唆に富んでいる。オープンインタレストの減少とファンディングレートの上昇は、新規のロングがレバレッジを積み上げたのではなく、ショートがポジションを解消したことを示唆している。言い換えれば、楽観論は本物だが保守的であるということだ。市場の上部には、清算を待つような大規模な新規ロングの積み上がりは存在しない。これこそがWhaleが好む背景である。レバレッジの積み上がりは十分に薄く、外部ショックが連鎖的な強制決済を引き起こす可能性は低い。しかし、すべてのオンチェーン上のグループがWhaleの見解に同意しているわけではない。 **Ethereumのhodlerは4月下旬から蓄積を80%近く削減** Ethereumのhodler純ポジション変化は、長期ウォレットが保有するETHの日次変化を追跡している。この指標は通常、155日以上トークンを保有しているウォレットを対象としている。この数値は4月27日に38万3,128 ETHでピークに達した。5月11日までにその数字は7万7,675 ETHまで低下し、約80%の減少となった。長期保有者が蓄積を完全に停止したわけではない。依然としてネット買い越しではあるが、そのペースは大幅に鈍化している。このコホートによる現物買いのペースは、4月下旬のレートの約5分の1にまで縮小した。考えられる理由は、デリバティブ側で楽観論を示唆しているのと同じ高止まりしたファンディングレートである。hodlerは0.01%を超えるファンディングレートを、市場がロングに傾きすぎているという警告と見なしている。彼らは反発を追うことから手を引いている。これが対立を生んでいる。Whaleはオープンインタレストの減少を見て楽観論を健全と呼ぶ一方、hodler

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