Aaveにおける3億ドルの借り入れ急増は、エクスプロイト後の流動性逼迫を示唆している

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Aaveでの3億ドルの借入急増、エクスプロイト後の流動性逼迫を示唆土曜日のKelpDAOハッキングの余波は、すぐには明らかにならない形でステーブルコイン市場全体に広がっている。知っておくべきこと: - KelpDAOのrsETHトークンに対する大規模なエクスプロイトにより、攻撃者は主に裏付けのないトークンをAaveに預け入れ、それらを担保に実資産を借り入れることで、約2億9,200万ドル相当の価値を流出させた。 - ハッキングから24時間以内に、クジラたちはAaveから60億ドル以上を急速に引き出し、ETH、USDT、USDCなどの主要プールを利用率100%に押し上げ、残された預金者の資金を事実上凍結させた。 - 立ち往生したユーザーはその後、自身のロックされたステーブルコイン預金を担保に、大きな損失を被りながら約3億ドルを借り入れた。これは、単一のDeFiエクスプロイトが、コアプロトコルのコード自体が無傷であっても、複数の市場にわたって流動性を凍結させ得ることを浮き彫りにしている。土曜日のKelpDAOハッキングの余波は、すぐには明らかにならない形でステーブルコイン市場全体に広がっている。攻撃後の最初の24時間で、Aaveのユーザーはステーブルコインtetherの預金を担保に約3億ドルを借り入れた。この借入急増は需要の表れではなく、ユーザーが引き出せないことの表れである。ステーブルコインプールが上限に達しているため、預金者は流動性にアクセスするためだけに、自身の資金を担保に損失を被りながらローンを組んでいる。こう考えてみてほしい:銀行が顧客の法定通貨預金の引き出し要求の処理を拒否すると想像してみる。すると、絶望した顧客はこれらの預金を担保にローンを組む。この信用創造は健全ではなく、流動性を求める必死の動きである。「我々は今、Aaveのステーブルコイン市場における流動性不足の二次的なマイナス影響を目の当たりにしている」と、ライバルのDeFi貸付プラットフォームSparkの戦略責任者である匿名のmonetsupply.ethは述べた。「利用率100%のためユーザーが引き出せないことから、rsETHエクスプロイト以来わずか1日でUSDT担保による借入が約3億ドル増加している」 KelpDAOに対する単一のエクスプロイトが、いかにしてAaveのすべてのステーブルコインの出口を同時にロックすることになったのかを理解するには、システムがどのように機能するはずだったのか、そしてどこで正確に破綻したのかを理解する必要がある。 Aaveとは何か、そしてどのように機能するはずなのか Aaveは、ユーザーが仲介者なしで暗号資産を貸し借りできる分散型金融(DeFi)プロトコルである。銀行のようなものだと考えてほしい。ただし、人間のゲートキーパーがおらず、完全にパブリックブロックチェーン上のコードで稼働する銀行だ。ユーザーは貸付プールに資産を預け、利息を得る。他の人々は、ローン金額を超える暗号資産を担保として差し入れることで、同じプールから借り入れる。システムは金利を通じて自動的に自己修正するように設計されている。多くの人が借りたがると金利が上昇し、借入がより高価になり、貸し手にさらに預金するよう促す。需要が減ると金利は下がる。システム全体は1つの核心的な前提のもとで運営されている:貸し手が望むときに預金を引き出せるよう、そして借り手が必要なときにポジションを解消できるよう、プールには常に十分な流動性—十分な資産—があるという前提である。その前提が崩れると、他のすべても一緒に崩れる。KelpDAOエクスプロイト後に起こったのはまさにそれだ。 rsETHとKelpDAOエクスプロイト rsETHはKelpDAOが発行する流動性リステーキングetherトークンである。 ether(ETH)をステーキングすると、Ethereumネットワークの安全性を確保するためにロックし、その見返りに利回りを得る。これは債券の利息を得るのに似ている。一部のプロトコルは、ステーキングされたETHを表す流動性ステーキングトークン(LST)を発行する。リステーキングはさらに一歩進んで、すでにステーキングされた資産を再利用して追加のシステムの安全性を確保し、事実上利回りの上に利回りを積み重ねる。見返りに、あなたのポジションを表すレシートトークンを受け取る。rsETHはそのようなレシートトークンの1つであり、DeFiの世界全体で担保として広く使用されてきた。 4月18日、攻撃者はKelpDAOのブリッジインフラを操作して116,500 rsETH—トークンの流通供給量の約18%、約2億9,200万ドル相当—を放出させた。これらの偽の、裏付けのないトークンはすぐに貸付プロトコル、主にAaveに預けられ、それらを担保に実際のETHやwrapped ether (wETH) などの他の資産が借り入れられた。偽のトークンが入り、実際のお金が出ていく。「その[借り入れられた]WETHは消えた。金庫の中でその場所を保持しているrsETHは、裏付けのない請求権の価値があるだけ—L2側ではゼロに近づいている。そこでは20以上のチェーンが、今や空になったメインネットのロックボックスに裏付けられたブリッジ済みrsETHを保有している」と、オンチェーン金融とリスクに関する仕事で知られる匿名の暗号資産オペレーターである0xyanshuは述べた。 AaveはV3とV4のrsETH市場を数時間以内に凍結し、創設者のStani Kulechovはエクスプロイトが外部のものであり、Aaveのコントラクトは侵害されていないと確認した。その凍結により出血は止まった。しかし、それはまた3億ドルの借入急増を生み出した連鎖反応を引き起こした。 3億ドルの借入が1日で出現した経緯エクスプロイトのニュースが報じられると、クジラと大口ファンドは数時間以内にAaveの流動性プールから数十億ドル相当の暗号資産を引き出した。彼らが最初に、そして大量に動いたため、彼らの引き出しは流動性プールを枯渇させた。「rsETHエクスプロイトが起こりAAVEが不良債権を抱えたとき、Justin Sun、MEXC取引所などのクジラがすぐにAAVEから数十億ドルを引き出した」と、アナリストのDuo Nineは解説で述べた。「当初、ETH市場は利用率100%に達し、AAVEからETHを引き出せなくなった」これはすぐにUSDTとUSDCプールに広がり、数時間以内に60億ドル以上の資産がプロトコルから流出したため、それらの利用率は100%に上昇した。すべての貸付プールには、ユーザーが預けた固定量の資産が保有されている。それらの資産のすべてのドルが借り出されると、引き出しのために残るものはない。「これはAAVEが過去24時間で60億ドル以上の流動性を失ったためだ」とDuo Nineは書いた。「クジラが資金を引き出すと、USDTとUSDCも利用率100%に達した。これらの市場は今や資金がロックされた状態で動かなくなっている」これが3億ドルの二次的借入急増が始まったときだ。単純に資金を引き出すことができなくなったUSDTとUSDCの預金者は、唯一残された出口に手を伸ばした。彼らはロックされた預金からローンを引き出すことから始めた。「一部のユーザーはUSDT/USDCを担保に借り入れ、10〜25%の損失で他の市場経由で抜け出すことを決めた」とDuo Nineは説明した。「基本的にロックされたUSDT/Cを担保にGHO/DAI/USDeを借りるのだ」これは取引戦略ではなかった。これは、システムから少しでも流動性を引き出すためだけに、自身の資金を担保に損失を被りながら借り入れる、1ドルあたり75セントを受け入れる、絶望的な行為だった。Aaveでは、資産とそのリスクパラメータに応じて、預けた担保のローン・トゥ・バリュー(LTV)合計の最大75%まで借り入れることができる。「最大LTV75%で、立ち往生したUSDT預金を持つユーザーは、Aaveポジションの価値の最大4分の3まで引き出すことができる。しかし、これは他の市場の流動性を減少させることになり、USDCとUSDe市場も今や利用率100%になっている」と、ライバルのDeFi貸付プラットフォームSparkの戦略責任者である匿名のmonetsupply.ethは観察した。外部からDeFiを見ている人にとって、メッセージは明確だ:「分散型」は「リスクなし」を意味しない。あなたへのさらなるおすすめ週末にIranがStrait of Hormuzへの統制を再導入した後、Bitcoinは74,335ドルで取引され、Brent原油の5.7%急騰およびヨーロッパ株式先物の1.2%下落と対照的に、控えめな1.6%の下落が際立った。知っておくべきこと: - Bitcoinは、伝統的な市場が中東リスクを再評価する中でも、わずかに下落するにとどまり、最近のIran関連の緊張に対して石油や株式よりも回復力があることを証明した。 - Strait of Hormuzへの統制の再開やIranインフラに対する米国の脅威を含む最新のエスカレーションは、戦争リスクプレミアムの3週間にわたる解消を反転させた...

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