Aaveにおける3億ドルの借り入れ急増は、KelpDAOの脆弱性悪用後の流動性逼迫を示唆している

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Aaveでの3億ドルの借入急増、KelpDAOエクスプロイト後の流動性危機を示唆土曜日のKelpDAOハッキングの余震が、すぐには明らかにならない形でステーブルコイン市場全体に広がっている。知っておくべきこと： - KelpDAOのrsETHトークンに対する大規模なエクスプロイトにより、攻撃者は主に裏付けのないトークンをAaveに預け入れ、それを担保に実際の資産を借りることで、約2億9,200万ドル相当の価値を流出させた。 - ハッキング後の24時間で、ホエールたちは急速にAaveから60億ドル以上を引き出し、ETH、USDT、USDCなどの主要プールを100％の利用率に押し上げ、残った預金者の資金を事実上凍結させた。 - 取り残されたユーザーは、自らがロックされたステーブルコイン預金を担保に、急な損失を被りながら約3億ドルを借り入れた。これは、単一のDeFiエクスプロイトが、コアプロトコルのコードが無傷であっても、複数の市場にわたって流動性を凍結させ得ることを浮き彫りにしている。土曜日のKelpDAOハッキングの余震が、すぐには明らかにならない形でステーブルコイン市場全体に広がっている。攻撃後の最初の24時間で、Aaveのユーザーは、ステーブルコインtetherのテザー預金を担保に約3億ドルを借り入れた。この借入急増は需要の兆候ではなく、ユーザーが引き出せないことの兆候である。ステーブルコインプールが上限に達しているため、預金者は流動性にアクセスするためだけに、自らの資金を担保に損失を被りながらローンを組んでいる。こう考えるとよい：銀行が顧客の法定通貨預金引き出し要求の処理を拒否することを想像してほしい。そこで、絶望した顧客はこれらの預金を担保にローンを組む。このような信用創造は健全ではなく、流動性を求める絶望的な動きである。「Aaveのステーブルコイン市場で、非流動性によるいくつかの負の二次的影響が現在見られている」と、ライバルのDeFi貸付プラットフォームSparkの戦略責任者である匿名のmonetsupply.ethは述べた。「100％の利用率のためユーザーが引き出せないため、rsETHエクスプロイトからわずか過去1日で、USDT担保による借入が約3億ドル増加している。」 KelpDAOに対する単一のエクスプロイトが、どのようにしてAave上のすべてのステーブルコイン出口を同時にロックしてしまったのかを理解するには、システムがどのように機能することになっているのか、そしてどこが正確に破綻したのかを理解する必要がある。 Aaveとは何か、そしてどのように機能することになっているか Aaveは、ユーザーが仲介者なしで暗号通貨を貸し借りできる分散型金融（DeFi）プロトコルである。銀行のようなものだと考えてほしいが、ただし完全にパブリックブロックチェーン上のコードで動作し、人間のゲートキーパーは存在しない。ユーザーは貸付プールに資産を預け入れ、利息を得る。他のユーザーは、ローン額を上回る暗号資産を担保として差し入れることで、同じプールから借入を行う。このシステムは金利を通じて自動的に自己調整するよう設計されている。多くの人が借りたいときは金利が上昇し、借入コストが高くなることで貸し手にさらなる預け入れを促す。需要が落ちると金利は下がる。システム全体は1つの中核的な仮定に基づいて動作している：貸し手が望むときに預金を引き出せるよう、また借り手が必要なときにポジションを解消できるよう、プールには常に十分な流動性、つまり十分な資産が存在するという仮定である。その仮定が崩れると、他のすべても一緒に崩れる。それがKelpDAOエクスプロイト後に起こったことである。 rsETHとKelpDAOエクスプロイト rsETHは、KelpDAOが発行する流動性リステーキングetherトークンである。 ether（ETH）をステーキングすると、ETHをロックしてEthereumネットワークの安全性確保に協力し、その見返りに利回りを得る。これは債券の利息を得るのと似ている。一部のプロトコルは、ステーキングされたETHを表す流動性ステーキングトークン（LST）を発行する。リステーキングはさらに一歩進んで、すでにステーキングされた資産を再利用して追加のシステムを保護し、実質的に利回りに利回りを重ねる。その見返りに、ポジションを表すレシートトークンを受け取る。rsETHはそのようなレシートトークンの1つであり、DeFiの世界全体で担保として広く使用されてきた。 4月18日、攻撃者はKelpDAOのブリッジインフラを操作して116,500 rsETH、すなわちトークンの流通供給量の約18％、約2億9,200万ドル相当を放出させた。これらの偽の裏付けのないトークンは即座に貸付プロトコル、主にAaveに預け入れられ、それを担保に実際のETHやwrapped ether（wETH）などの他の資産を借り入れた。偽のトークンが入り、本物のお金が出ていく。「その[借りられた]WETHは消えた。ボールトでその位置を保持しているrsETHは、裏付けのないクレームに値する分だけの価値しかなく、L2側ではゼロに近づいている。L2では20以上のチェーンが、今や空となったメインネットのロックボックスに裏付けられたブリッジrsETHを保有していた」と、オンチェーン金融とリスクに関する作業で知られる匿名の暗号オペレーター0xyanshuは述べた。 AaveはV3とV4のrsETH市場を数時間以内に凍結し、創設者のStani Kulechovはエクスプロイトが外部のものであり、Aaveのコントラクトは侵害されていないことを認めた。その凍結により出血は止まった。しかし、それはまた3億ドルの借入急増を生み出した連鎖反応を引き起こした。 3億ドルの借入が1日で実体化した経緯エクスプロイトのニュースが流れると、ホエールや大口ファンドは数時間以内にAaveの流動性プールから数十億ドル相当の暗号通貨を引き出した。彼らが最初に、そして大量に動いたため、彼らの引き出しは流動性プールを枯渇させた。「rsETHエクスプロイトが発生し、AAVEが不良債権を抱えたとき、Justin Sun、MEXC取引所などのホエールがすぐにAAVEから数十億ドルを引き出した」とアナリストのDuo Nineは解説で述べた。「当初、ETH市場は100％の利用率に達し、AAVEからETHを引き出せなくなった。」これはすぐにUSDTとUSDCのプールに広がり、利用率を100％に引き上げた。数時間以内に60億ドル以上の資産がプロトコルから流出した。すべての貸付プールには、ユーザーが預け入れた一定量の資産がある。その資産のすべてのドルが借り出されると、引き出しのために残るものは何もない。「それはAAVEが過去24時間で60億ドル以上の流動性を失ったからだ」とDuo Nineは書いた。「ホエールがお金を引き出すと、USDTとUSDCも100％の利用率に達した。これらの市場も今やお金がロックされた状態で固まっている。」これが3億ドルの二次的な借入急増が始まったときである。取り残されたUSDTとUSDCの預金者は、単純にお金を引き出すことができず、まだ利用可能な唯一の出口に手を伸ばした。彼らはロックされた預金からローンを引き出すことから始めた。「一部のユーザーはUSDT/USDCを担保に借り入れ、10〜25％の損失で他の市場経由で退出することを決めた」とDuo Nineは説明した。「基本的に、ロックされたUSDT/Cを担保にGHO/DAI/USDeを借りる。」それは取引戦略ではなかった。それは、自らのお金を担保に損失を被りながら借入を行う絶望的な行為であり、システムから少しでも流動性を引き出すためだけに、1ドルあたり75セントを受け入れるものであった。Aaveでは、資産とそのリスクパラメータに応じて、預けた担保の総ローン・トゥ・バリュー（LTV）の最大75％までユーザーが借り入れることができる。「最大LTV 75％で、USDT預金がスタックしているユーザーはAaveポジションの価値の最大3/4まで引き出せる。しかし、これは結果的に他の市場の流動性を減少させ、USDCとUSDe市場も今や100％の利用率になっている」と、ライバルのDeFi貸付プラットフォームSparkの戦略責任者である匿名のmonetsupply.ethは観察した。外部からDeFiを見ている人にとって、メッセージは明確だ：「分散型」とは「リスクがない」という意味ではない。おすすめの記事 Bitcoinは金曜日の急騰後に下落した。トレーダーがCME先物のギャップを検討し、DeFiエクスプロイトがアルトコインを動揺させ、マクロ的圧力がセンチメントに重くのしかかったためである。知っておくべきこと： - Bitcoinとetherは下落したが、CME先物のギャップが上昇の可能性への期待を煽っている。 - rsETHに関連する2億9,200万ドルのエクスプロイトがDeFi連鎖懸念を引き起こし、AaveのTVL（総ロック価値）を削減し、アルトコインに圧力をかけた。 - 原油価格の上昇と株式先物の弱さがリスク資産に重くのしかかり、Bitcoinの相対的な...

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