CFTC、ビットコインと暗号資産の永久先物に対する米国市場を開放

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米商品先物取引委員会（CFTC）は、米国のトレーダーが暗号資産で最も重要なデリバティブ市場の一つにアクセスできる道を開き、米国の取引所として初の真のbitcoin perpetual futures契約を承認し、同時にCoinbaseが米国の顧客をグローバルなperpおよびオプションの流動性へとルーティングできるようにする並行的な救済措置を発出した。金曜日、同機関はKalshiEX, LLCのBTCPERP契約を承認した。これはbitcoinのスポット価格を参照し、CFTCに規制されたKalshiの指定契約市場で取引されるperpetual futures商品である。同時に、スタッフはCoinbase Financial Marketsに対しno-action reliefを付与し、CFTC登録のfutures commission merchant構造を通じて、オフショア会場へのアクセスを含むデジタルコモディティ・デリバティブを米国の顧客に提供することを認めた。 Perpetual futures、いわゆる「perps」は、満期日のない先物契約の一種であり、トレーダーが資産を直接保有することなくその価格変動に賭けることを可能にする。これらは暗号資産デリバティブ取引における支配的な商品となっており、歴史的に取引活動の大部分はオフショアのプラットフォームに集中してきた。 CFTC委員長Michael Seligは、この動きを米国の市場構造にとっての分水嶺となる瞬間と位置付けた。「今朝、CFTCはCFTC登録の取引所による真のbitcoin perpetual契約の上場を許可するという歴史的な行動を取り、暗号資産市場の最も流動性の高いセグメントの一つが米国の規制枠組み内で存在するための道筋を描いた」とSeligはX上の投稿で述べた。 Coinbase CEOのBrian Armstrongはすぐにこのニュースに飛びつき、同機関が実質的にどれほどの市場アクセスを解除したかを強調した。「米国を拠点とする我々のトレーダーにとって、そしてCoinbaseにとって、大きな日だ」と彼はXに書き、米国のユーザーがこれまで「グローバルな暗号資産市場の約80％（perpetual futuresとオプション）から締め出されていた。しかし、もはやそうではない！」と指摘した。 Coinbase Financial Marketsを通じて、機関投資家のクライアントは、単一の米国規制下のFCMを介して、bitcoinオプションのオープン・インタレストで数百億ドル規模を誇るDeribitを含むグローバルなperpsおよびオプションにアクセスできるようになる。 CFTC 24/7 Advisory 金曜日の発表は単独で行われたものではない。これらの商品関連の措置と並行して、CFTCのDivision of Clearing and Risk、Division of Market Oversight、Market Participants Divisionは、デリバティブの24/7取引、清算、決済に関するスタッフ・アドバイザリーを発出した。このアドバイザリーは正式な規則制定ではないが、blockchainおよび分散型インフラによってますます可能になりつつある24時間体制の市場について、同機関がどのように考えているかを垣間見せるものである。委員会スタッフは、デジタル資産市場に部分的に牽引される形で、実質的な24/7取引への関心が高まっているのを観察してきたと述べた。「したがって、委員会スタッフは、24/7の取引、清算、決済に関連する潜在的リスクと、これらのリスクが現行の委員会規制によってどのように対処されているかを概説するアドバイザリーが、市場の堅牢性の継続、責任あるイノベーション、そして市場参加者間の公正な競争の促進に役立つ可能性があると考える」とスタッフは記した。実際には、Kalshiの承認、Coinbaseのno-actionポジション、そして24/7アドバイザリーの組み合わせは、米国規制下のエンティティがグローバルなperpetuals市場にどのように接続し、その国内化を支援できるかを示す青写真に相当する。 Kalshiは自社の取引所で完全に規制されたbitcoin perpを上場することができ、一方Coinbaseは自社のFCMを通じて、米国の顧客を専用のオフショア法人構造に押し込むことなく、厚みのあるオフショア流動性プールに接続することができる。 Selig委員長およびDonald Trump大統領の下で、CFTCはエンフォースメント主導の抑止という姿勢から、主要な暗号資産市場セグメントの構造化された国内化という姿勢へと着実に転換してきた。今年初め、CFTCとSECは暗号資産の新しい分類を共同で示し、SECは広範なtokenization規則体系を準備しており、またPaxosは米国株式をblockchainレール上で清算する承認をちょうど取得したばかりである。

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