KelpDAOがハッキング被害》Aaveは2億ドル近い不良債権を抱える事態に、Curve創設者：非隔離型レンディングのリスクは大きい

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2026年最大のDeFiハッキング事件が発生：攻撃者がLayerZeroのクロスチェーンブリッジを通じて2.92億ドル相当のrsETHを盗み出し、Aave V3に巨額の不良債権をもたらした。Curveの創設者Michael Egorovは直ちに「非隔離型レンディング（non-isolated lending）」モデルこそがシステムリスクの根源であると指摘した。（前回のあらすじ：Kelp DAOのrsETHクロスチェーンブリッジが2.92億ドルのハッキング被害！Aave、Compoundで連鎖的な凍結が発生）（背景補足：Aave V4のハイライトまとめ：統一流動性、ファジー金利、新しい借入モジュールの導入…独自アプリチェーンの構築も排除せず）本日（19日）深夜、ハッカーはKelp DAOのLayerZeroクロスチェーンブリッジに対して精密な攻撃を仕掛け、116,500枚のrsETHを盗み出した。当時の時価で約2.9億ドルに相当し、rsETHの全流通量の約18%を占める、2026年現在で最大規模のDeFiハッキング事件となった。盗み出したrsETHを攻撃者は即座に売却せず、Aave V3のイーサリアムメインネットおよびArbitrum市場に預け入れ、このrsETHを担保として大量のETHを借り入れた。攻撃によって担保であるrsETHの価値が大幅に下落し流動性が枯渇したため、Aaveには推定約1.7億〜1.9億ドルの不良債権が発生した。事件発生から数時間以内に、AaveチームはV3およびV4上のすべてのrsETH市場を凍結し、SparkLendやFluidなどrsETHを担保として採用しているプロトコルも相次いで凍結に踏み切った。現在、Aave公式からは不良債権の今後の処理について正式な説明はないが、準備金庫の資産を使用して穴埋めを行う可能性が高い。また、Aaveコミュニティ内ではLayerZeroが資金の一部を拠出すべきだという声も上がっている。 Curve Financeの創設者Michael Egorovは事件発生後、Xで次のようにコメントした：「Aaveがこの問題を解決できることを願う。しかし、これこそが皆が愛してやまない非隔離型レンディングのリスクだ。スケーラビリティは高いが、リスクも大きい。リスク管理が鍵となる（Aaveはこれまでこの点で非常に優れていた）。完全隔離型レンディングも他の市場と同様に機能させることが可能だ。」 Egorovは2つの代替案を提示した。1つはCurve Financeが採用している「完全隔離モデル」で、各市場が独立して動作し、リスクがプールを跨いで伝染しないもの。もう1つは、スケーラビリティと安全性のバランスを取る、より複雑な「ハイブリッドモデル」である。最後に彼は、Aave V4のhub and spoke（ハブ・アンド・スポーク）アーキテクチャを肯定し、これが「半隔離的でより安全な方向への一歩」になるかもしれないと評価した。 Phew hopefully @aave solves this. But this is the risk non-isolated lending which everyone loves has. Good scaling properties but higher risks -> risk management is the key (Aave was historically very good with it). It is possible to go fully isolated like markets on… https://t.co/EFVYtUw34f — Michael Egorov (@newmichwill) April 18, 2026 Aave V4が導入するhub and spokeアーキテクチャの核心概念は、流動性を集中管理しつつ、資産タイプごとにリスクを階層的に隔離することにある。これにより、巨大なプールによる資本効率を維持しながら、単一の高リスク資産によるリスクの波及範囲を制限する。今回の事件は、DeFiレンディングプロトコルのアーキテクチャに関する議論を再び表面化させた。完全な流動性共有は資本効率をもたらすが、システム全体を外部プロトコルの単一障害点リスクにさらす。一方、完全隔離は安全だがスケーラビリティを犠牲にする。両者の間でいかにバランスを見出すかが、Aave V4、ひいてはDeFiレンディングセクター全体が答えなければならない課題となる。

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