Moody's：ステーブルコインは短期的には銀行業界に影響を与えないが、3000億ドルの時価総額とCLARITY Actを巡る論争が警鐘を鳴らしている

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Moody’s のアナリスト Abhi Srivastava 氏は、ステーブルコインが銀行業界に与える影響は現時点では限定的であると述べています。米国における利息付与禁止規定が、従来の預金を大規模に代替することを困難にしているためです。しかし、3000億ドル規模の時価総額とトークン化された RWA の急速な拡大により、銀行業界は長期的な競争圧力に直面せざるを得なくなっています。同時に、利息付与を解禁できるかどうかが、「CLARITY Act」が議会で停滞している核心的な争点となっています。（前回の要約：暗号資産とステーブルコインを正式に規制！英国の「金融サービス・市場法案」が承認）（背景補足：重大発表！Fed 議長：ステーブルコインを一種の通貨形態と見なす、個人向けの CBDC は発行しない） Moody’s は、銀行業界が一時的に胸をなでおろせる評価を下しました。ステーブルコインは短期的には従来の金融システムに対してシステミックリスクをもたらさないというものです。しかし、「一時的」という言葉には多くの伏線が隠されています。 Moody’s Investors Service デジタル経済部門副総裁の Abhi Srivastava 氏は CoinTelegraph に対し、ステーブルコインの時価総額は昨年末に 3000 億ドルを突破したものの、実際の利用規模は依然として限定的であると指摘しました。彼はインタビューで、「銀行業界にとって、現段階での破壊的リスクは限定的に見える。短期的には、米国におけるステーブルコインの利息支払いを禁止する規定により、国内で従来の預金を大規模に代替する可能性は低い」と断言しました。彼はさらに、米国の既存の決済インフラはすでに「高速、低コスト、信頼性」の基準を満たしており、ステーブルコインが国内決済市場で代替優位性を持つ余地は相対的に小さいと付け加えました。言い換えれば、規制の枠組みそのものが、ステーブルコインが銀行システムに浸透するのを防ぐ最も厚い防火壁となっているのです。 Srivastava 氏は、ステーブルコインが真価を発揮しているのは、米国の規制が及びにくい領域であると観察しています。それは、クロスボーダー決済、オンチェーン金融アプリケーション、そして新興市場における決済シーンです。これらの領域では従来の銀行インフラが脆弱で効率が悪く、逆にステーブルコインが入り込む余地を与えています。彼は、ステーブルコインの時価総額が拡大し続け、トークン化された現実資産（RWA）が普及するにつれ、銀行業界はますます激しい競争に直面するだろうと指摘しました。長期的には、預金の流出が発生し、それが銀行の貸出能力を圧迫するという連鎖反応が起こる可能性があります。これは危惧を煽るものではなく、構造的なトレンドの自然な延長です。ステーブルコイン規制の核心的な戦場は、現在米議会で繰り広げられています。「デジタル資産市場透明化法」（Digital Asset Market Clarity Act of 2025、CLARITY Act）は、現在最も注目されている包括的な暗号資産規制の枠組みであり、資産分類、規制管轄、市場監督の3つの柱をカバーしていますが、法案は現在も議会で停滞しており、前進できていません。主要な障害の一つが、まさに「利息付与ステーブルコインの禁止」条項です。Coinbase を筆頭とする暗号資産事業者は、オープンソースソフトウェア開発者への法的保護の欠如や、利息禁止が業界のイノベーションを阻害するとの理由から、初期草案に公然と反対しています。ノースカロライナ州選出の Thom Tillis 上院議員は今月初め、修正案を提出する計画を表明しましたが、Politico の報道によると、新バージョンも同様に反対に遭っており、現時点では公表されていません。業界幹部やアナリストは一様に警告しています。もし CLARITY Act が可決されなければ、暗号資産業界は将来的に敵対的な規制当局によるさらに厳しい措置に直面するリスクがある、と。立法上の空白期間は、往々にして規制による弾圧の温床となるからです。注目すべきは、利息付与禁止を支持する論拠が、データ面では説得力に欠けるという点です。ホワイトハウス経済諮問委員会（CEA）の定量評価によると、ステーブルコインの利息付与を禁止しても、米国の銀行貸出額の増加は約 21 億ドルにとどまり、全体の貸出規模の 0.02% に過ぎず、ほぼ無視できる

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