デンマークの数百億規模の年金基金、マスク氏のSpaceXを投資ブラックリストに掲載：評価額1.8兆ドルは大幅な水増し、ガバナンスは極めて劣悪

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SpaceXは史上最大のIPO記録を打ち立てようとしているが、ある機関投資家が「取引拒否」の第一声を上げた！総資産250億ドルを運用するデンマークの年金基金（AkademikerPension）は本日（29日）、SpaceXを投資ブラックリストに追加したと発表した。同基金は、SpaceXのコーポレートガバナンスが極めて劣悪であると批判したほか、現在の1.8兆ドルという評価額は「著しく過大評価」されていると指摘した。これは同基金にとって、Teslaの排除や米国債の売却に続き、米国資産に対して再び強硬な姿勢を示したものとなる。（前回の記事：3兆ドルの巨大企業を創出か？Elon MuskがTeslaとSpaceXの合併を検討との噂、実現すれば新会社は3万枚のBTCを保有することに）（背景補足：SpaceXがIPOへ、Elon Muskが世界初の「兆ドル富豪」に挑む、Muskonomyエコシステムが形成） Elon Muskの宇宙ビジネス帝国は資本市場での躍進を準備しているが、すべての投資家が納得しているわけではない。本日（2026年5月29日）の最新ニュースによると、運用資産規模約240億〜250億ドルのデンマークの年金基金（AkademikerPension）は、SpaceXを正式に「ブラックリスト（排除リスト）」に加え、将来的な投資を一切行わないと決定した。 ESG（環境・社会・ガバナンス）審査の厳格さで知られるこの北欧の年金基金は、SpaceXに対して2つの厳しい指摘を行っている。 - コーポレートガバナンスの劣悪さ：基金は、SpaceXのガバナンス面でのパフォーマンスが「極めて劣悪（Extremely poor performance）」であり、欧州の機関投資家が求める企業内部管理と社会的責任の基準に抵触していると指摘した。 - 評価額の著しい膨張：現在のプライベート市場におけるSpaceXの価格設定について、同基金は「著しく過大評価（Grossly overvalued）」かつ「深刻な水増し（Severely inflated）」であると容赦なく評価した。 AkademikerPensionの最高投資責任者（CIO）であるAnders Schelde氏は、長期的な投資家としての慎重原則に基づき、ガバナンスと資産価格の両面において、同基金は現在のSpaceXの状況を受け入れることはできないと公言した。この排除措置が発表されたタイミングは極めて敏感である。現在、SpaceXは新規株式公開（IPO）に向けて準備を進めている。報道によれば、同社は少なくとも1.8兆ドルの評価額を目標としており、市場から最大750億ドルの資金調達を計画している。これが実現すれば、間違いなく世界金融史上最大のIPO案件となる。しかし、このような巨大な資本の祭典を前に、AkademikerPensionは逆の道を選んだ。実際、同基金が強硬な姿勢を見せるのは今回が初めてではない。 - Teslaの排除：同基金は以前、労働組合の問題やElon Muskの政治的関与を理由に、同じくElon Musk傘下のTeslaをブラックリストに登録している。 - 米国債の売却：2026年初頭、同基金は米国の財政状況への懸念から、約1億ドル相当の米国債をすべて売却した。 AkademikerPensionの声明は強い言葉で綴られているが、市場アナリストは、この決定の「象徴的および政治的なシグナル」は、SpaceXへの実質的な影響よりもはるかに大きいと指摘している。まず、SpaceXは現在未公開企業であり、一般の投資機関が公開市場で株式を取得することは困難であるため、同基金はもともと直接的なポジションを保有していなかった可能性が高い。次に、ウォール街や世界の大型資本にとって、SpaceXの価格基準は、ロケットの打ち上げ頻度、Starlink事業の爆発的な成長、Starshipの技術的進展、そして膨大な政府防衛契約に基づいている。北欧の中規模年金基金によるESGスコアカードが、SpaceXに対する世界の資金の熱狂を揺るがすことは難しいだろう。しかし、将来SpaceXが実際に上場した際、その1.8兆ドルの評価額が同基金の指摘通り「著しく過大評価」であったかどうかは、公開市場が最も真実の答えを出すことになる。

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