「Neither Credible nor Attractive:」Ebay 取締役会、Gamestop による 560 億ドルの買収提案を拒否

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火曜日、デジタルコマース業界は野心的な買収提案にEbayが正式に扉を閉ざしたことで、リテール戦略の大規模な衝突を目撃した。「信頼性も魅力もない」：Ebay取締役会、Gamestopによる560億ドルの非要請型買収提案を拒否主なポイント - Gamestop CEO Ryan Cohenによる560億ドルの非要請型Ebay買収提案が、2026年5月12日に正式に拒否された。 - Ebay株は横ばいに留まる一方、200億ドルの債務計画への懸念からGamestop株は4%下落した。 - Ebay取締役会は1億3,600万人のユーザーに注力する方針であり、Gamestopは今後プロキシファイト（委任状争奪戦）を検討する可能性がある。 GamestopのEbay買収提案、資金調達の不確実性により拒否で終結決定的な動きとして、Ebay Inc.の取締役会はGameStop Corp.からの560億ドルの非要請型買収提案を拒否した。この拒否は、ビデオゲーム大手の実店舗網と、サンノゼに本拠を置くマーケットプレイスの広範なオンラインリーチを統合しようとしたGamestop CEO Ryan Cohenにとって大きな後退を意味する。 2026年5月3日に初めて浮上した提案は、Ebayを1株あたり125ドル、現金とGamestop普通株を50/50で組み合わせる形で評価していた。これは2月初旬の影響を受けていない終値に対して46%という大幅なプレミアムを意味した。しかし、Gamestopが自社の時価総額の約4倍の企業を飲み込もうとしたため、取引の規模はウォール街全体で即座に注目を集めた。 EbayのChairmanであるPaul S. PresslerはCohenへの直接書簡の中で、提案の実現可能性について言葉を濁さなかった。Presslerは、財務および法務アドバイザーとの徹底的なレビューの結果、取締役会はオファーがいくつかの重要な領域で不足していると判断したと述べた。書簡はCEO Jamie Iannoneの下での現在の企業路線への強固な擁護として機能した。「取締役会は独立アドバイザーの支援を受けて、貴殿の提案を徹底的に検討し、拒否することを決定しました」とPresslerは正式な回答で記した。書簡はさらに、数十億ドル規模の打診を会社の現在のステークホルダーにとって「信頼性も魅力もない」ものとして特徴付けた。 Ebayは却下の理由として、主にこのような大規模な統合に伴う高いレバレッジと運営リスクに焦点を当て、いくつかの中核的な理由を挙げた。取締役会は、TD Securitiesからの200億ドルの第三者債務に関する「高い確信」書簡に依存していた資金調達構造について特に疑念を表明した。Moody's Investors Serviceは、この潜在的な取引をすでにクレジット・ネガティブとして指摘していた。「我々は、1) Ebayの単独での見通し、2) 貴殿の資金調達提案に関する不確実性、3) 貴殿の提案がEbayの長期的な成長と収益性に与える影響、などの要因を考慮しました」と書簡は述べた。この慎重なアプローチは、高価値のコレクタブルと認証サービスを中心とした既存のターンアラウンド計画に対する取締役会の選好を反映している。 Cohenは、Gamestopの全米1,600店舗をフルフィルメントおよび受入拠点として活用することで、Amazonに対する正当な競合相手を構築する方法としてこの合併を提案していた。彼は、自身のリーダーシップが初年度に年間20億ドルのコスト削減を引き出せると主張した。Cohenはさらに、統合後の事業体のCEOを給与もボーナスもなしで務めると申し出て、報酬を厳密に業績に連動させると提案した。これらの約束にもかかわらず、Ebay取締役会は揺るがず、同社の回復力のあるビジネスモデルと1億3,600万人のアクティブユーザーを指摘した。マーケットプレイスは2025年に約116億ドルの収益を生み出しており、主に確立された手数料および広告ストリームを通じてのものだった。Presslerは、リスクのある合併による混乱なしに、現経営陣の方が価値を提供するのに適していると強調した。「Ebayは強力で回復力のあるビジネスであり、過去数年間にわたって有意義な結果を提供してきました」と拒否書簡は続いた。取締役会はまた、Gamestop自身のガバナンスと役員インセンティブに関する懸念も提起し、統合事業体のリーダーシップ構造が問題になる可能性を示唆した。ニュースに対する市場の反応は、Ebayにとっては冷ややかなものだったが、挑戦者にとってはより変動が大きかった。Ebay株はほとんど動きを見せず、入札が発表されて以来125ドルのオファー価格を大きく下回って取引されていた。一方、Gamestop株は、投資家が大胆な拡張試みの失敗を消化するにつれて、早朝取引で約4%下落した。Gamestopはバランスシート上にbitcoinをある程度保有しており、この要素は暗号資産観察者の念頭に置かれていた。このエピソードは、大きな規模の不一致と条件付き資金調達を伴う大規模なM&A取引に対する懐疑論の高まりを浮き彫りにしている。Cohenは以前、自身の主張を株主に直接訴える意思を示していたが、Ebay取締役会の断固たる姿勢により、敵対的な道筋はますます困難になっている。現時点では、Ebayは最近のマーケットプレイス改善の主要な原動力となっているトレーディングカードおよびコレクタブル分野に引き続き注力している。例えば、2024年に同社はGoldin Auctionsとの戦略的パートナーシップを結んだ。Gamestopは、大規模なeコマース統合への失敗に終わった進出の後、次の動きを評価することを余儀なくされている。発表時点では、両当事者間のさらなる連絡は予定されていない。 Gamestop Bitcoin戦略：SEC提出書類で判明、同社はBTC保有をカバードコールに使用 Gamestop Bitcoin戦略：SEC提出書類で判明、同社はBTC保有をカバードコールに使用 Gamestopは2025会計年度の年次報告書で、保有する4,710 bitcoinのうち4,709を担保として差し入れたことを開示した… 今すぐ読むGamestopは2025会計年度の年次報告書で、保有する4,710 bitcoinのうち4,709を担保として差し入れたことを開示した…

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