暗号資産プロジェクトのうち、Market Makerとの契約を開示しているのは1%未満

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新しい調査によると、ほとんどの暗号資産プロトコルは収益を上げているものの、投資家にとって重要な情報の開示が不十分であることが判明した。特に、マーケットメイカーとの契約や構造化された投資家向けコミュニケーションに重大な欠落が見られる。暗号資産プロジェクトの1%未満しかマーケットメイカーとの取引を開示していない主なポイント - Novoraの調査によると、150以上の暗号資産プロトコルの91%が収益を上げているが、開示は依然として限定的である。 - マーケットメイカーとの取引を開示しているのは1%未満であり、トークンの価格形成や流動性におけるリスクが露呈している。 - 2025年の透明性フレームワークを採用しているのはわずか9%であり、投資家向けレポーティングの改善が必要であることを示唆している。収益データは増加するも、暗号資産プロトコルの透明性は依然として低い Novoraによる新しい調査によると、ほとんどの暗号資産プロトコルは測定可能な収益を上げているものの、従来の金融市場で期待されるレベルの透明性を提供しているものはほとんどない。分散型取引所、レンディングプラットフォーム、ブロックチェーンインフラなど、様々なセクターにわたる150以上のプロジェクトを対象としたこの調査では、プロトコルの91%に追跡可能な収益があることがわかった。しかし、そのデータを投資家がアクセスしやすい形で提示しているのはごく一部に過ぎない。最も大きな乖離は、マーケットメイキング契約の開示に見られる。トークンの流動性や価格形成に直接的な影響を与えるにもかかわらず、マーケットメイカーとの契約に関する情報を提供しているプロトコルは1%未満である。これらの契約には、多くの場合、トークンの貸し出し、インセンティブ、またはオプションが含まれており、取引条件に重大な影響を及ぼす可能性がある。データセットの中で唯一、Meteoraというプロトコルだけがこうした詳細を公開しており、レポートではこれを業界における重大な死角であると指摘している。この調査結果は、より広範な問題を浮き彫りにしている。データは存在するものの、コミュニケーションが不足しているという点だ。財務情報や運営情報を集約した専用の投資家向けリレーションズハブを維持しているプロトコルはわずか3%である。大半はブログ投稿、ガバナンスフォーラム、ソーシャルメディアといった断片的なチャネルに依存しており、投資家が明確な全体像を把握することを困難にしている。また、レポートでは2025年に導入された標準化された開示モデルであるBlockworks Token Transparency Frameworkの採用状況についても調査した。これを取り入れているプロトコルはわずか9%で、参加は一部の分散型金融プロジェクトに集中している。主要なlayer-1やlayer-2のブロックチェーンネットワークでこのフレームワークを使用しているものは見当たらなかった。トークン保有者との整合性は依然として不均一である。プロトコルの約38%は、手数料の分配、バイバック、ステーキング報酬など、何らかの価値蓄積を提供している。残りの62%は、直接的な経済的利益を伴わないガバナンス権のみを提供しており、この構造は取引重視のプラットフォームよりも大規模なブロックチェーンネットワークで一般的である。セクター間の違いも顕著である。Perpetual取引プロトコルはユーザーと収益を共有する傾向がある一方、ベースレイヤーのネットワークはトークン保有に紐づく経済的インセンティブの提供において遅れをとる傾向がある。こうした欠点はあるものの、基盤となるデータインフラは概ね整っている。ほとんどのプロトコルは、Token Terminal、Dune、Defillamaなどの複数の分析プラットフォームで追跡されており、詳細な財務分析が可能である。レポートが示唆するように、問題はデータの可用性ではなく、提示の仕方にある。 Novoraの創設者であるConnor KingはXで、「暗号資産プロトコルはファンダメンタルズを隠しているわけではない。提示できていないだけだ」とコメントし、「今これに投資するプロトコルこそが、機関投資家が最初に引き受け対象とするものになるだろう」と付け加えた。デジタル資産に対する機関投資家の関心が高まる中、標準化された開示の欠如は制約となる可能性がある。従来の市場に慣れた投資家は、収益、ガバナンス、契約上の取り決めに関する明確な報告を期待することが多い。この調査は、投資家とのコミュニケーションを改善することが、プロトコルにとって資本を呼び込むための低コストな手段になり得ると主張している。構造化されたレポーティングと透明性に投資するプロトコルは、市場の成熟

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