韓国のステーブルコイン規制が動き出す中、CircleとTetherが異なるシグナルを発信

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著者：Zen、PANews 韓国のステーブルコイン市場は、重要な「氷解の瞬間」を迎えようとしている。過去2週間、中央銀行幹部から発せられた開放的なシグナルから立法プロセスの実質的な前進に至るまで、さらにCircleとTetherという2大巨頭による集中的な高官レベルの接触が重なった。これらの兆候は、韓国のステーブルコインに対する規制の枠組みが、原則的な議論の段階を脱し、制度設計と利益調整の深水域に正式に突入したことを示している。グローバルな発行体にとって、韓国はもはや慎重に様子見をする遠い市場ではなく、将来のデジタル金融システムのインターフェースにおける座席を巡る前哨戦であり、早期にポジションを確保すべき重要な市場となっている。禁止から管理へ：ステーブルコインの制度設計が重要な段階へ最近、政策トップ層の風向きの変化がより明確になっている。4月14日、韓国銀行総裁候補の申鉉松（Shin Hyun-song）氏は、ウォン建てステーブルコインが将来的に通貨エコシステムで役割を果たすとし、CBDCや預金トークンと補完的かつ競争的な関係を築く可能性があると述べた。この発言は以前よりも開放的であり、市場では政策的な雰囲気が変化した明確なシグナルと解釈されている。それ以前にも、韓国銀行の幹部は、ウォン建てステーブルコインは漸進的な導入経路を採用すべきであり、厳格な規制を受ける商業銀行が優先的に発行し、経験を積んだ後に非銀行機関へ段階的に拡大すべきだと提言していた。これは、韓国の規制当局の考え方が全面的に開放するものではなく、まず銀行システムに組み込み、その後に広範な市場化による拡大を議論することを重視していることを意味する。これと並行して進められているのが、「プロジェクト漢江（Project Hangang）」の名の下での預金トークンの試験運用である。韓国銀行は試験運用を第2段階まで進めており、参加銀行は9行に拡大し、預金トークンの応用をより多くの実社会の決済シーンに広げる計画である。公共部門でも、補助金や財政支出への活用テストが始まっており、韓国が銀行系デジタル通貨の制度化の道を模索していることがうかがえる。したがって、韓国で現在議論されている焦点は、単に「ステーブルコインを許可するか否か」ではなく、ウォン建てステーブルコイン、預金トークン、そして米ドル建てステーブルコインの間でいかに階層構造を構築するかにある。誰が発行できるのか、外資系機関はいかに参入するのか、地元の金融グループがどのような役割を果たすのかが、次段階の制度的駆け引きの核心となっている。現在韓国で形成されつつあるのは単一の経路ではなく、銀行主導の預金トークンを核心とし、規制下のウォン建てステーブルコインを補完とし、条件付きで接続される外資系米ドル建てステーブルコインを外延とする、3線並行のシステムが浮かび上がっている。誰が発行資格を持つのか、外資系機関がいかにコンプライアンスを遵守して参入するのか、地元の金融グループがどのような役割を果たすのかが、次段階の制度的駆け引きの核心的な議題となっている。 CircleとTetherがポジション確保を加速：韓国への異なる参入経路このウィンドウ期間において、Circleの戦略は最も明確であり、現在の韓国の規制当局の嗜好にも合致している。 4月13日、Circleの共同創設者兼CEOであるJeremy Allaire氏は、ソウルでのイベントにおいて、Circleが自らウォン建てステーブルコインを発行する計画はないと明言した。同氏の見解では、韓国の地元銀行、フィンテック企業、デジタル資産事業者がコンソーシアムを組んでウォン建てコインの発行を主導し、Circleは成熟したステーブルコインの運営技術、プラットフォーム能力、クロスチェーンのインフラ支援を提供するというモデルがより現実的である。さらに、Allaire氏は、将来的に韓国の「デジタル資産基本法」が海外のステーブルコイン発行体に対してコンプライアンスに準拠した参入経路を提供する場合、Circleは韓国でライセンスを申請し、現地法人を設立する意向があることを公に表明した。この姿勢は韓国の規制の現実に対応するだけでなく、Circleが技術およびプラットフォーム提供者として市場に参入する意図を示している。 Circleが韓国で推進しているのは「4-in-1」の戦略であり、規制当局と積極的に対話し、銀行と協力を協議し、同時に取引所への

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