暗号資産アドバイザー向け：ステーブルコイン：金融の新たなレール

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Crypto for Advisors: Stablecoins: 金融の新たなレール Stablecoinはcryptoの枠を超えて現実世界の金融へと進出し、効率性、スピード、規制遵守の点で評価される、B2Bクロスボーダー決済およびトレジャリーインフラの要となりつつある。知っておくべきこと: 本日のニュースレターでは、Fintech Wrap UpのSam Boboevが、stablecoinがデジタル経済における決済レールになりつつある経緯を解説する。その後の「Ask an Expert」では、先週Miamiで開催されたConsensusカンファレンスから、アドバイザーにとってのハイライトを取り上げる。キーテーマは「Wall Street Comes to Consensus」だ。 Stablecoinはcrypto資産ではなく、決済インフラになりつつある Stablecoinは当初、市場から退出することなくボラタイルな資産間で資金を動かす信頼できる手段を必要とするcryptoトレーダー向けの限定的なソリューションとして始まったが、その本来のユースケースは、今日の金融システムにおける役割をもはや定義してはいない。現在起きているのは、stablecoinがどのように使われ、誰が使い、より広範な金融スタックの中でどこに位置するかという構造的なシフトである。過去10年間、stablecoinは3つの明確な段階を経てきた。初期には、主にトレーディング向けの流動性ツールとして機能し、取引所間での資本のより速い移動を可能にしていた。decentralized financeが拡大するにつれて、それらは中核的な担保手段となり、crypto-nativeなエコシステム全体で貸付、借入、利回り創出戦略を支えるようになった。しかし今日、それらは第3の段階に入りつつあり、その主要な役割はもはやcrypto市場に結びついたものではなく、特に決済とトレジャリー管理における現実世界の金融オペレーションに結びついている。この移行が重要なのは、stablecoinの経済的目的を根本的に変えるからである。それらはもはやcrypto内での活動を促進するだけではなく、国境を越えて、機関間で、そして企業の金融ワークフロー内で資金を移動させるためにますます使われている。このシフトの背景にある理由は、オペレーション効率というレンズを通して見れば理解するのは難しくない。従来のクロスボーダー決済は、コルレス銀行ネットワークに依存しており、これは複数層の仲介者を導入し、それぞれが取引にコスト、遅延、複雑さを加える。決済には数日かかることがあり、可視性は限定的で、流動性はしばしば管轄区域をまたいで断片化する。 Stablecoinは、この複雑さの多くを単一のプログラマブルな層に圧縮する。取引はほぼリアルタイムで決済でき、銀行営業時間に関係なく継続的に稼働し、複数のコルレス関係を必要とせずに国境を越えて価値を移動させることができる。グローバルオペレーションを管理する財務チームにとって、これは限界的な改善ではなく、流動性をどのように展開し制御できるかにおける意味のある変化である。特に重要なのは、このシフトがリテールユーザーではなく機関によって推進されていることである。Stablecoinの活動は、企業がそれらをクロスボーダーのサプライヤー支払い、内部トレジャリー転送、異なる市場間の流動性管理に使用するB2Bフローにますます集中している。これは、stablecoinが投機的手段としてではなく、オペレーション金融のツールとして採用されていることを示している。同時に、市場自体の構造も進化している。stablecoinにおける初期の成長は、相対的に規制の少ない流動性によって後押しされ、採用のスピードが透明性とコンプライアンスよりも優先されることが多かった。機関の参加が増加するにつれて、その力学は現在逆転しつつある。金融機関は、新たな資産をオペレーションに統合する前に、明確な準備金の裏付け、監査可能な構造、規制との整合性を求める。その結果、これらの基準を満たし、既存の銀行インフラとよりシームレスに統合できる規制された完全準拠のstablecoinへの目に見えるシフトが起きている。これは市場におけるある程度の統合をもたらしており、信頼、透明性、規制上のポジショニングが規模と同じくらい重要になりつつある。これはまた、stablecoinが競争的視点からどのように理解されるべきかも再構成する。それらはしばしば他のcrypto資産とグループ化されるが、本当の比較対象は他のところにある。Stablecoinは、特にスピード、コスト効率、プログラマビリティが明確な優位性を生み出す領域において、コルレス銀行ネットワーク、カード決済システム、外国為替メカニズムといった従来の金融インフラとますます競合している。これは既存のシステムが完全に置き換えられることを示唆するものではないが、stablecoinがその構造的優位性が最も明白な金融活動の特定のセグメントを獲得し始めることを示唆している。時間の経過とともに、これはレガシーシステムの完全な置換ではなく、金融エコシステム全体での価値の再分配につながる可能性がある。戦略的含意は、stablecoinの価値はその時価総額や取引高だけによって決定されるのではなく、それらが実際の金融ワークフローにどれほど深く組み込まれているかによって決定されるということである。最も意味のある機会は、トレジャリーオペレーション、クロスボーダー決済システム、資本市場インフラ、カストディソリューションへの統合にあり、そこでそれらは金融スタックの異なる部分間の接続層として機能できる。ここから導かれるのは、金融イノベーションにおいて繰り返し見られてきたより広範なパターンである。新しいインフラはしばしば規制の緩い環境で出現し、その効率性により急速にスケールし、その後、機関の採用と規制の枠組みによって再形成される。Stablecoinは現在この後者の段階に入りつつあり、その将来は実験よりも統合と標準化によって定義されるだろう。開発の次の段階は、それらのシステムが必要とする信頼、コンプライアンス、安定性を損なうことなく、stablecoinを既存の金融システムにどれほど効果的に組み込むことができるかにかかっている。銀行、fintech企業、決済プロバイダーは、この統合がどのように展開し、どのモデルが大規模に普及するかを決定する上で中心的な役割を果たすだろう。 Stablecoinはもはやcrypto市場における周辺的な動きではない。それらは資金が動くインフラの一部になりつつあり、その影響はcryptoエコシステムにおける起源によってではなく、グローバル金融の根本的なメカニクスをどのように再構築するかによって定義されるだろう。 Ask an Expert CoinDeskによるConsensusは先週、110か国超からの15,000人の登録参加者、300超のメディア、180超のスポンサー、そして傑出したスピーカーを集めた一大イベントとなった。私は現地滞在中に複数のソートリーダーやアドバイザーと交流する機会があり、以下にいくつかの所見をまとめる。 Q. アドバイザーで埋め尽くされた会場で、今年特に印象的だったことは? シフトはトピックではなく――誰がその場にいたかにあった。過去数年が顧客のcryptoへの好奇心を中心としていたのに対し、今年の議論はWall Streetで最大級の機関の代表者たちによって主導された。メッセージは明確だった。需要は現実であり、ETFのローンチがそれを実証し、より多くの商品を提供するプレッシャーが高まっている。「ポートフォリオにcryptoを持つことが非対称リスクだった時代があった。今や非対称リスクはそれを持たないことだ。」 Q. 大手プレーヤーが取り組んでいる障壁は? 2つのテーマが支配的だった。教育とカストディである。アドバイザー教育: 主要機関は、デジタルアセットについて――商品が何か、ポートフォリオのどこに位置するか、どの顧客に適切かを――数万人のアドバイザーに習得させるための大規模な内部プログラムを実施している。カストディ: 顧客の資産が安全で、保護され、取引のために流動的であることを保証することは依然として主要な懸念事項である。機関グレードのカストディインフラは、より広範な展開の前提条件である。 Q. 異なる機関はこれにどのように取り組んでいるか? パネリストたちは、大手機関がこの旅におよそ5年目にあり――進むべき道は企業によって異なると指摘した。「vertical first」アプローチ: ある大手銀行のデジタルアセット部門は、広く展開する前に深く掘り下げている――cryptoをポートフォリオ会話全体に統合する前に、集中した垂直領域で専門知識とガバナンスを構築している。このプロセスにはCIOレベルの賛同が必要であり、コンプライアンス、リスク、金融犯罪チームにわたる。「bring everyone along」アプローチ: 他の機関は、広範な内部の足並み揃えに注力している――顧客アクセスを拡大する前に、リスク委員会から個々のアドバイザーまで、すべてのステークホルダーを同じ認識に合わせる。重点は適合性にある。どの顧客が準備できているか、伝統的資産とどのように配分するか、RIAの関係をどう扱うか。アドバイザーへのテイクアウェイほとんどのアメリカ人の投資のあり方を形作る機関が、今や自社の顧客向けにcryptoアクセスに向けて積極的に構築を進めている。問いは「if」から「how」に移っており――その答えにはますますアドバイザー教育、機関カストディ、ポートフォリオ統合フレームワークが含まれるようになっている。今日築かれている基盤が、メインストリームアクセスがどれほど早く到来するかを決定するだろう。 Keep Reading - U.S. Senate Banking Committeeが、木曜日のマークアップに先立ち、309ページのCLARITY Actのテキストを公開する。 - Charles Schwabが、4,000万人の顧客に対してbitcoinとetherの現物取引へのアクセスの提供を開始する。 - JP Morganが、stablecoin発行体向けのGENIUS Act準拠の準備資産として設計された、トークン化されたTreasuryマネー・マーケット・ファンド($JLTXX)のローンチを申請した。もっと読みたい方は? coindesk.comから最新のcryptoニュースを、coindesk.com/institutionsから市場のアップデートを受け取れる。

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