Aave 公式による不良債権処理案の2つのシナリオ：全チェーンで負担する場合は1.24億ドルの損失、L2隔離の場合は2.3億ドルの損失

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同一の不良債権に対し、2つの処理案が提示され、見積額には約1億ドルの差が生じている。Aave公式はLlamaRiskのレポートを引用し、「全チェーンでの損失社会化による1.24億ドル」と「L2隔離による2.3億ドル」という2つのシナリオを提示した。DAOの金庫には現在1.81億ドルの準備金があり、シナリオ2を採用すれば直接的に底を突くことになる。（前回のあらすじ：2026年最大のDeFi事故：Kelpが2.92億ドルのハッキング被害、Aaveの不良債権は約2億ドルに達し、rsETHの裏付けが崩壊）（背景補足：AaveのTVLが80億ドル蒸発、DeFiのトップの座から転落）月21日、AaveはガバナンスフォーラムにてrsETH事件に関する最新アップデートを発表し、リスクサービスプロバイダーであるLlamaRiskの評価レポートを引用して、2つの不良債権処理案を正式に提示した。2つの数字を並べると、その差は約1億ドルに達する。この選択問題は、2026年最大のDeFi攻撃事件の最終的な代償を誰が負担するかを決定することになる。事件の根源は4月18日に遡る。攻撃者はKelpのLayerZero V2クロスチェーンブリッジの脆弱性を悪用し、対応するバーン（焼却）を行わずに116,500枚のrsETHを鋳造した。これによりrsETHの裏付け基盤が直接的に揺らぎ、Aave上の連鎖的な担保危機を誘発した。 LlamaRiskのレポートが挙げた2つのシナリオは、本質的にはリスク配分という政治的な問題である。損失を全員で分担するのか、それとも特定のチェーン上の保有者のみに負担させるのか。シナリオ1は「損失の社会化」を主張し、全チェーンのすべてのrsETH保有者が共同で負担する。レポートの試算では、rsETHは約15%のデペグ（価格乖離）が発生し、Aaveには約1.24億ドルの不良債権が生じる。この案の論理はリスクの共有だが、代償としてEthereumメインネットのrsETH保有者までもが被害を被ることになる。シナリオ2は「L2隔離」を主張し、損失をL2チェーン上のrsETHに限定し、EthereumメインネットのrsETHは完全に保護する。一見「公平」に聞こえるが、計算してみると数字はより深刻になる。クロスチェーン担保には73.54%のhaircut（割引）が適用され、Aaveが負担する不良債権の見積額は約2.301億ドルまで急増する。そのうちMantleチェーンが不足分の71.45%、Arbitrumが26.67%を占める。社会化案の核心的な論理は、攻撃者が無から鋳造したトークンによって生じた損失を、すべてのrsETH保有者が比例配分で負担することにある。LlamaRiskの試算では、これによりrsETHは約15%のシステム的なデペグが発生し、最終的にAaveプロトコルは約1.24億ドルの損失を被ることになる。この数字は膨大だが、シナリオ2と比較すれば、二つの悪のうち軽い方を選ぶ選択肢といえる。問題は、Ethereumメインネット上でL2クロスチェーンブリッジに関連する操作を一切行っていなかったrsETH保有者が、他人のクロスチェーンリスクの代償を支払うことを望むかどうかである。この政治的な問題は、技術的な問題よりも解決が困難である。「精密な切り離し」に見えるL2隔離案だが、数字はより驚異的である。レポートによると、73.54%のhaircutをクロスチェーン担保に適用した場合、Aaveの2つのL2チェーンにおける不足分が集中して爆発する。Mantleチェーンが損失の約71.45%を負担し、Arbitrumチェーンが26.67%を占めることになる。合計すると、Aaveが負担すべき不良債権の見積額は約2.301億ドルとなり、シナリオ1よりも約1億ドル多くなる。数字の背後にはもう一つの緊張点がある。Aave DAOのプロトコル金庫には現在約1.81億ドルの準備金がある。これは、シナリオ2を採用した場合、DAOの金庫がすべて枯渇するだけでなく、約4,900万ドルの不足が生じ

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