StrategyによるBitcoin売却のコメントがTreasuryリスクに注目を集める

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Strategyの潜在的なBTC売却は、約125億ドルの四半期純損失を受け、同社のbitcoin財務モデルをめぐる議論を激化させている。同社は818,869 BTC（約670億ドル相当）を保有しており、投資家は配当、流動性、優先債務を評価している。 StrategyのBitcoin売却に関するコメントが財務リスクに焦点を当てる主要なポイント - Strategyは、財務アプローチへの信頼を維持しつつ、配当の原資としてBTCを売却する可能性がある。 - 優先証券の存在により、投資家にとって流動性、配当カバー率、市場アクセスの重要性が高まっている。 - 今後の注目点には、BTC売却、USD Reserveの変動、優先配当カバー率、新規発行などが含まれる。 Strategyの潜在的なBTC売却が財務議論を変化させる Strategy (Nasdaq: MSTR) が発表した2026年第1四半期決算は、同社がBTCを売却する可能性について新たな注目を集めた。bitcoinに特化した金融サービスおよび調査会社であるNYDIGは、5月8日のレポートで、主にbitcoinの四半期下落に起因する約125億ドルの純損失を報告した後、Strategyの経営陣が売却の可能性を認めたと指摘した。Strategyは最新の取得開示後、818,869 BTC（約670億ドル相当）を保有している。 2020年8月にbitcoin標準を採用して以来、bitcoinの蓄積は同社の中核的な企業戦略であり続けている。NYDIGは、配当の原資としてBTCの売却を検討する経営陣の姿勢について、Strategyの長期的なbitcoinアプローチからの逸脱ではなく、より広範な資本最適化の一環であると説明した。STRCを含む優先証券発行プログラムは、同社の資金調達構造において重要性を増している。StrategyのCEOであるPhong Leは次のように述べた。「市場を納得させるために、配当の原資としてbitcoinを一部売却する可能性はある。」 Leは以前、bitcoinの売却を深刻かつ長期的な低迷に関連する遠いシナリオとして説明していた。2月に行われたインタビューでは、GAAP上の損失は非現金的な時価評価の影響であると述べつつ、bitcoinが5年間8,000ドルまで下落した場合にのみ、その問題を再検討する可能性があると語っていた。投資家は現在、StrategyがBTC保有高と配当、流動性、優先債務をどのように管理するかに注目している。同社のダッシュボードには、818,869 BTC、671億ドルのBTC Reserve、22.5億ドルのUSD Reserve、14.9億ドルの年間配当が示されている。同ダッシュボードには、USD配当カバー率が18.1ヶ月分、BTC配当カバー率が45.1年分と記載されている。 Bitcoin投資家がStrategyの資金調達スタックを注視すべき理由優先証券はStrategyの資本構成において大きな割合を占めるようになっており、NYDIGはこれがbitcoin蓄積に加え、流動性管理、配当カバー率、市場アクセスの重要性を高めていると指摘した。投資家の関心はもはや同社のBTC保有高だけにとどまらない。資金調達環境と資本の柔軟性が、株式評価においてより大きな役割を果たすようになっている。注目を集めているもう一つの指標はmNAVである。経営陣は、MSTRの株式発行が1株あたりのbitcoinに対して増価（accretive）となるのは、パリティ（等価）ではなく、mNAVの約1.22倍を超えた場合であると示唆した。NYDIGはその閾値を、優先株式スタックの規模や異なる希薄化の前提条件と結びつけている。レポートには次のように記されている。「重要な問題は、どの手法が使用されるかということよりも、報告される指標と資本配分フレームワーク全体で一貫性を確保することにある。」今後のシグナルには、StrategyがBTCを売却するかどうか、USD Reserveがどのように変化するか、優先配当カバー率、そして新規発行のペースが含まれる。これらの指標は、同社が依然として主にbitcoinの蓄積者であるのか、それともbitcoinを裏付けとしたより能動的な資本市場構造へと進化しているのかを示す可能性がある。 Strategyが配当のためにBitcoinを売却する可能性、Saylorが「決して売らない」姿勢から転換 Strategyが配当のためにBitcoinを売却する可能性、Saylorが「決して売らない」姿勢から転換

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