暗号資産IPO凍結：Consensys、Ledger、Kraken の上場が全て中止

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2025年の暗号資産IPOによる146億ドルの資金調達という栄光は過去のものとなり、2026年にはConsensys、Ledger、Krakenが相次いで上場を延期した。資金の大移動が起きている。（前回の要約：IPO準備中の暗号資産企業9社を総点検、オンチェーンからウォール街まで）（背景補足：暗号資産IPO元年、Amber GroupがNASDAQに上場、10社以上が上場待ち（Kraken、Gemini、Circle…）） 5月14日、MetaMaskの開発元であるConsensysは、IPOを早くとも今年の秋まで一時延期すると発表した。同時に、暗号資産ハードウェアウォレット大手のLedgerも5月13日、米国でのIPO計画を一時停止した。これに先立ち、取引所Krakenも上場計画を繰り返し延期しており、一連のIPO延期や停止は、2025年の暗号資産企業の上場ラッシュを経て、2026年にはIPOの窓口が明らかに狭まっていることを示している。 2025年は業界で「IPOの豊作年」と見なされていた。ステーブルコイン発行元のCircleがNYSEへの上場に成功し、BullishやGeminiなど複数の企業が上場を果たし、暗号資産VCの出口戦略が本格的に開かれた。2025年の暗号資産関連のIPOによる調達額は約146億ドルに達し、VCの取引総額は197億ドルまで急増した。BTC価格は一時12.6万ドルの史上最高値を記録し、機関投資家の資金が流入、規制環境も比較的良好で、複数の暗号資産関連銘柄が初日に好調なパフォーマンスを見せた。 2026年に入ると、Bitcoin価格が大幅に調整され、取引量が減少したことで、投資家の暗号資産株に対するリスク選好は急速に冷え込んだ。2026年最初の暗号資産IPOとなったBitGoは、1月に18ドルで価格設定され上場したものの、初日に一時上昇した後は下落し、一時7ドルまで落ち込み、現在は11.9ドルまで回復している。具体的に見ると、複数のトップ企業のIPOペースは明らかに鈍化している。Krakenの親会社であるPaywardは2025年11月にS-1フォームを秘密裏に提出し、当初は2026年第1四半期の上場を目指しており、評価額は一時200億ドルを視野に入れていた。今年3月18日、同社は「市場環境の厳しさ」を理由に計画を一時停止した。共同CEOのArjun Sethi氏は、直近の資金調達ラウンドで評価額が133億ドルに下がったものの、IPOの申請は有効であり、最適なタイミングを待っていると述べた。 Ledgerの停止はより突然のものだった。同社はハードウェアウォレットと企業向けインフラで知られ、2026年1月にはメディアが投資銀行を雇って米国上場の準備を進めていると報じ、目標評価額は40億ドルとされていた。事情通によると、市場環境が不利であるため、Ledgerは延期を決定し、正式な申請プロセスには至っていない。同社の広報担当者はコメントを控えたが、成長を維持するためにプライベート・エクイティ（未公開株）による資金調達に転換する可能性があると示唆した。注目すべきは、3月に入ってからLedgerがCircleの元幹部であるJohn Andrews氏をCFOに任命し、ニューヨークにオフィスを開設して米国事業を強化していたことだ。この拡大は事業戦略に変更がないことを示しており、上場の停止は外部環境による影響が大きい。同時に、MetaMaskの親会社であるConsensysも様子見の姿勢に加わった。同社はJP MorganとGoldman Sachsを引受人として雇い、2月末前後にS-1フォームを提出し、2026年の上場を目指していたが、市場の低迷により、ConsensysはIPOを早くとも今年の秋まで延期した。これらの暗号資産企業のIPO停止の背景には、当然ながら複数の要因が重なっている。 2025年の第1波の暗号資産IPOの株価パフォーマンスが、2026年の上場窓口に対する市場の慎重な姿勢を強めた。今年に入り、Circleの株価は高値の300ドルから一時50ドルを割り込み、Bullishは118ドルから一時25

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